“三因素支撑军工股投资价值”

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昨天，上海深圳证券市场呈现波动剧烈的不利局面，申万一级领域指数全面上涨。 相比之下，国防军工板块仅下跌0.15%，相对抗跌。 分析师认为，进入今年以来，国防军工企业对a股处于弱势地位，但无论从长远还是短期来看，领域都存在诸多积极因素，当前位置的军工企业应在战术上予以关注。

三要素支撑领域的景气上升

昨天国防军工板块的暴跌，不过是该板块今年以来运行格局的缩影。 今年1月中旬以来，国家安全委员会的成立等因素将这个板块引向上升通道，在2月18日的冲击阶段高价。 但是，随后受市场情绪下跌的影响，板块大幅下跌，维持震荡格局，军工科研院所的政策出台，或这一重大利好消息发布，也只会带来“当日往返”行情。 据wind消息，国防军工板块年初以来累计跌幅达7.98%，申万一级领域表现疲弱，相对于沪指同期4.30%的跌幅也非常低迷。

虽然年初以来的走势并不完全令人满意，但目前三个积极因素的存在，仍然让许多拆迁户期待军工股的中长期走势。 首先，国防军工领域的景气有望提高。 其次，科研院所的改革将提高资本运营的预期。 据报道，今年4月将公布军需产业科学研究院关于体制改革的政策。 改革副本首先实现军工科研机构批准转为上市国有公司的电子、飞机、舰船、武器等行业军工科研院所鼓励改制企业性质实现上市的军工资产向相关上市企业注入的军工资产融资经营扩大和军工资产证券化等。 而且，各大军工集团在推进研究所改革中取得了一定的成效。

另外，随着工信部4月发布的《促进军民融合快速发展的指导意见》相关政策的推进，高质量民间资本的进入将拉开领域增长空之间。 安信证券表示，“军民融合”是各国在快速发展可持续国防工业的过程中达成的共识。 目前，我国已有2054家单位取得武器装备科研生产许可证，其中非公有制公司717家，广东、浙江等地也已经掀起了民营企业“参军”的热潮。

迎接短期或排斥的契机

除了中长期的支持因素外，短期国防军需产业板块也同样具备了上升的契机。

首先，今年以来，国防军工板块走势相对疲软，目前板块估值处于年初以来的低水平。 wind数据显示，截至昨日收盘，国防军工板块市盈率( ttm )为47.06倍，为年初的55.01倍，低于今年以来的54.72倍的平均水平。 对a股估值的溢价率也从年初的4.87倍降至昨天收盘价的4.37倍。

其次，国防科技工业第一指标今年一季度实现较快增长，增速高于全国平均水平，显示领域基本向好方向发展。 数据显示，国防科技工业一季度生产总值比去年同期增长12.7%，增加值比去年同期增长18.6%，总收入比去年同期实现10.2%的增长。 另外，11家军工集团企业的利润总额也较去年同期实现了22.2%的增长。

安信证券表示，目前中国国防科技工业运行呈现四个方面的优势。 一是工业生产保持平稳增长态势，工业增加值增长率高于全国规模以上工业公司。 二是民品产值对工业总产值增长的贡献率持续上升，拉动总产值增长；三是出口产值增长，民品出口发挥重要拉动作用；四是军工集团企业营业收入、利润总额迅速增长，利润水平大幅提高。

最后，随着此前媒体报道的研究所改革等军需产业体制改革政策发布时间的临近，市场情绪也有望逐渐高涨。 中信证券( 600030 )表示，军工科研院所有望在6月底前全部完成分类，相关政策预计将于6-8月出台，研究所改革完成的公司类资产将成为下一个资本运营点。 随着科研院所改革进程的推进，市场有望持续向好的方向发展，相关企业的评价也会随之提高。

分析师表示，受改革政策的震荡，未来军工领域基本面持续上升的军品价格体系破冰也有望带来领域盈利水平的大幅改善； 民间力量的合理引进，使我国高端设备制造业迎来了黄金的快速发展期，国防军工领域有望逐渐进入业绩持续增长的时间。 军工板块战术投资机会和短期反弹机会比较明显，投资者可以围绕主战装备高速化、资本运营和军民融合三条主线参与军工股行情。