“转融券扩容完整交易机制 融资为主格局料不变”

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从今天开始，融券试点范围全面扩大，试点证券公司、标的证券分别增加到73家、628只。 融通券标的扩大后，标的股覆盖沪深市场融资融通券标的股的大部分，其流通市值达到a股流通市值的7成。

专家和市场人士分析认为，融资券扩大了空机制涵盖的股权和投资者范围，但从境外市场开展双融通业务的经验和我国市场快速发展水平、积分、股权投资价值等情况看，融资大于融资券、融资业务 而且，融通券的扩大，将促进融通业务的进一步完善，使融资融通业务快速发展的步伐一致。

以融资为主要业务结构材料不变

与去年扩大融通券试点相比，此次融通券扩大后，实现了试点券商、标的股的大范围覆盖。 对此，专家认为，这是完善融资融券机制建设的既定步骤和正常措施，将促进融通和融资融集团业务机制的进一步完善，融券业务覆盖范围将扩大，但以两融业务融资为主的结构不变。

去年2月底，证金企业正式开始尝试兑换券业务，首批试点证券公司11家，标的证券90股。 同年9月，证券公司、标的股票分别扩大到30家、287股。 截至去年年底，全市场周转券结余2.19亿元，分布在21只股票上。

融通券业务试点已有一年，参与试点的证券企业和标的股权范围有限，融通券的成交总体清淡。 证金企业统计数据显示，年融资结余大幅增长301%，融资券规模减少20.4%。 静态比较显示，融资余额是融资券余额的139倍，转账融资余额是转账券余额的283倍。

“扩大融通券试点将推动融资与融通券业务平衡的快速发展。 ”专家表示，我国市场目前融资融券结余的不到1%。 其中一个重要原因是，大多数证券企业无法转行融券，自身能够融券的券源种类和数量有限，投资者也难以接触到空空之间的较大券种，市场下跌时难以用融券制作。

此次试点范围扩大后，开展双融业务的证券公司大部分可以使用融通券，且大部分股票可以使用融通券获取券源，中小型股票的增加将增大投资者的融通动能，活跃融通券交易，真正发挥双融双向交易机制的作用

专家和市场人士还分析认为，从国外成熟市场来看，在融资和融资制度比较完善均衡的前提下，投资者首先以融资交易为主，融资转换业务的规模普遍高于融资转换业务。

目前，中国a股市场评价水平不高，沪深300指数的市盈率仅为8倍左右。 目前经济基本面总体良好，市场行情总体稳定，扩大融资转换业务试点不会根本改变这一业务结构，以融资转换为中心的融通转换业务结构将长期保持。

必须强化风险的自我负担意识

融通券的扩大会促进融通券交易的活跃化。 另外，专家也表示，两融通事业有扩大收益和损失的作用，是“双刃剑”。 标的证券的选择与价值评估无关，证券公司开展业务时要加强标的股票的风险管理，投资者也要进一步强化风险自我承担意识。

证金企业统计数据显示，年两融业务交易额比去年同期增长2.8倍，达到6.28万亿元，交易规模已占a股交易额的8.4%，表明两融已成为我国证券市场重要的基础性交易机制。

证金企业相关人士表示，两融交易持续增长，首要原因可归结为五个。 标的证券两次扩大，客户迅速增加，部分标的证券融资购买十分活跃，etf融资融资交易迅速增加，日内周转交易活跃。

截至年底，两融标证券覆盖沪深市场近8成流通市值，客户总数达到136.95万户，开展两融业务的证券公司共有84家，展业证券营占营业部总数的86%，84家证券公司占净资本的比例为73.5%

那一年，证券企业两融业务收入296.39亿元，比去年同期增长3倍，达到18.6%。

相关人士表示，此次股权置换将在融资置换对象的股权范围内进行。 主要考虑了股票的时价总额、流动性、换手率等客观指标，不涉及上市公司投资价值的评估。 证券公司和投资者必须做出自选、自负、自我负担的大致合适的选择，不能将其作为投资行为的依据。

在这种背景下，证券公司必须进一步加强目标股的风险管理，包括在合规基础上自主明确和调整目标证券、担保证券、折算率，高级专家提出要加强客户的日常风险管理，

另一方面，投资者必须进一步认识到两融不是代理买卖业务。 作为交易机制，有扩大收益杠杆、扩大投资风险和损失的可能性，投资发生损失时，必须自行承担投资损失的责任，因此要根据自身投资战略和风险承受能力，进行自我评估，选择合适的目标股进行交易