“券商打响高质量做市标的争夺战 无畏投研短板先抢再说”

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7月2日，据股转系统公告，10家机构被批准开展市业务，24家证券公司获得做市商资格。 根据这三批批准的证券公司，中小证券公司在申请做市商业务时似乎更为积极。 据悉，中小券商之所以如此积极，一是担心失去市资格失去挂牌业务特征，二是想通过游戏获取市营收益和挂牌收益。 在业内，目前大部分证券公司的投资能力不足以支撑新三板入市，中小证券公司限制资本金，面临很大的风险，令人担忧。

800家公司

适合上市或者不足一百家

关于《全国中小企业股份转让系统股份转让细则(试行)》，不少报道解读称，新三板已经发行股份的证券公司申请市场转让的，其中一家市场经营者必须是推荐发行其股份的主办证券公司或其主办证券公司的母亲)企业。

但是，在近期股份转让系统刚刚发布的《全国中小企业股份转让系统股权转让办法明确和变更指引(试行)》中，挂牌公司申请变更为市场转让办法的，2家以上的市场经营者同意提供该股份的市场估算服务，各市场业者已有10万

也就是说，已经挂牌的公司不一定需要与主办的证券公司签约，取得做市商资格的证券公司有机会向任何一家以上挂牌公司提供市政府服务。

但是，目前新三板挂牌公司中，券商敢于选择上市的标的很少，不少券商表示将优先上市。 宏源证券( 000562 )新三板社长尹百宽在近日举行的新三板培训活动中表示，宏源证券目前已初步掌握800多家挂牌公司，其中约20%符合做市条件。

尹百宽在接受记者采访时表示，事实上，从证券企业新三板权益类部门来看，真正适合上市的挂牌公司极少，可能还不到100家。

一家证券公司新三板项目经理表示，证券公司选择市的标准是，证券公司争夺成为市标的而陷入混战，少数高质量新三板挂牌公司将在各大证券公司交给的橄榄枝面前掌握股价谈判的主导权。 对证券公司来说，这将相当考验证券公司自身的定价能力和之后的销售能力。 对此，尹百宽也提出了同样的看法。

中小证券公司

市里的积极性似乎更高

诚然，做市商制度对券商综合实力要求非常高，特别是投研能力、新闻技术、投行、资本实力。 但是，从最近股票周转系统公布的三批做市商人员来看，中小证券公司的积极性似乎更高。 但相对而言，中小证券公司综合实力不足，市特点不突出，难免被认为过于突出。

国海证券( 000750 )投行部总经理王河对记者表示:“证券公司没有从事过股票营销业务，但证券公司的营销特点不在同一起跑线上。 投资研究能力强的证券公司和获得越来越多市场目标的证券公司更具特点。”

但在证券公司领域年净资产和营业收入排名前十的证券公司为中信证券( 600030 )、海通证券) 600837 )、银河证券、华泰证券) 601688 )、国信证券均第三次取得做市商资格，而营业收入排名第三十一的长城证券则是第一次取得做市商资格。 排在第56位，由此可见，这些中小证券公司在制定本市业务管理制度、本市人员配置、本市系统开发方面的积极性很高。

但中小证券公司的投研能力明显不及大中证券公司。 例如，上海证券有解体师51人，中山证券的研究者只有18人，广州证券的研究者只有26人。 但是，作为第三次进入市场的证券公司东海证券，截至年末，研究人员不过15人。 与中信证券447人的研究小组和海通证券216名研究者等证券公司相比，明显不是同一水平。

证券公司是高风险高收益的业务，投研能力不足当然没有特点，甚至面临着高库存风险。 那么，中小券商为什么那么积极地申请市场公司呢？

投研能力

能否支撑市内令人怀疑

与上述问题相比，一家家庭型上市证券公司的新三板员告诉记者，一是证券公司不具备做市商资格，谈新项目时没有特点，后续定增承销、板保荐承销等机会自然也消失了。 第二，这些中小券商主办挂牌的一些公司最适合市场。 证券公司愿意冒险尝试，享受公司开棋盘增值的盛宴。

从卡公司来看，确实如此。 例如，广州证券挂牌公司不过4家，但其中1家连续两年业绩几何倍增长；中山证券挂牌公司仅有4家，其中欧神诺营业收入12.37亿元，净利润5307万元，可转债华龙证券

根据新三板的参照地中国台湾兴柜市场的运营经验，前五大市场商占市场利润的60%，其中大部分来自公司转换板的股票溢价。 这是为了让高质量的公司股票上市，即使前期做市场赔钱，如果公司被转手或收购合并，证券公司也会变得有利可图。

尹百宽告诉记者，证券公司在谈卡项目时，主动权很弱。 如果公司在发卡时选择先协商转让，第二天重新成为市场经营者，则可以避免“选择成为市场业者的挂牌公司需要成为市场经营者”的规定。 即使后续挂牌公司挂牌上市，主办证券公司也不一定被公司视为保荐人，公司自主选择权较大。 证券公司即使具备做市商资格，也不能在游戏过程中主导公司的股权转让价格。 另外，做市商风险也很大。 目前，证券公司投行部门不具备组建新三板的能力，人才结构不一致。