“市场化定价有利于越来越多并购走向成功”

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“此次并购重组的新规则，一方面促使并购重组交易更加活跃，减少诸多限制规定，实现越来越多的交易。 另一方面，交易价格可以更敏感地反映市场供求关系，更好地实现证券市场在资源配置中的重要意义。 》北京维诺律师事务所主任杨兆全昨天在接受《证券日报》记者采访时指出。

日前，证券监督管理委员会就《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)、《上市公司收购管理办法》)的修改向社会公开征求意见。 两种方法修改的第一个副本之一是完全发行股票购买资产的市场化定价机制。

“此次修订旨在进一步完善市场化的发行定价机制，相关规定既不是过度刚性的，也不是没有约束的。 ”据信息发言人邓舸介绍，文案的修订有两个方面。 一是扩大定价范围，增加选择，允许适当的折扣。 定价区间可以选择公告前的20个交易日、60个交易日或120个交易日的企业股票交易平均价格，允许9折的二是引入可以根据股票市价的重大变化调整发行价格的机制，但在第一次董事会决议的第一时间披露

“并购双方是并购交易的市场主体，拓宽交易日允许折价，是尊重双方市场主体地位的表现，让并购双方对交易价格有更大的话语权，更符合市场预期。 ”杨兆全认为，根据股价变化调整发行价，可以给买方带来自由度，游戏发行价更能反映市场诉求，有利于发行成功。

数据显示，今年上半年有47家企业重组失败。 其中，重组未通过8家，中止6家实施，重组失败33家。

根据修订前的《重组办法》，发行股份购买资产的发行定价目前有两种方法。 一是发行定价必须在董事会公告前20个交易日的企业股票交易平均价格以上。 二是上市公司破产重整涉及股票发行资产购买的，可以允许相关人员不执行20日平均价格的规定，协商明确发行价格，提交股东大会审议。

“该规定的初衷是防止公共股东权益过度淡薄，在制度上市初期具有积极意义，但随着实践的迅速发展，这种定价模式的缺陷逐渐暴露出来。 ”邓艳说。

值得注意的是，17日，杭州解百、银星能源、双龙股份3家上市公司发行股票购买资产的计划将得到审议，掀起收购重组的“小高潮”。