“11年改制落地 光大集团筹谋整体上市”

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8月4日，光大银行董事长唐双宁发布《给光大全体员工的信》。 唐宁在信中表示:“历时11年的光大集团改革重组落下帷幕，光大保持了最终的完备性，成立30年的历史遗留问题全部得到处理。”

很明显，这封短信表达了唐宁对光改革成功的兴奋和喜悦。 唐宁进一步表示:“据此，以整体上市为目标。”

据悉，筹建多年的光大集团改革已成为现实，不仅是光大集团的一次飞跃，也迈出了中国中银领域市场化改革的重要一步。

汇丰主动转让控制权

8月1日，国务院批准光大集团由国有独资公司改制为股份制企业，新重组的中国光大集团股份有限公司由财政部和汇金联合发起。

分析表明，金融类国有资产管理改革基本遵循“去行政化”，从而加快推进新一轮银行领域的市场化改革。

目前，唐双宁正在抓紧实施改革后的具体事宜。 这些事件包括资产判断； 股东变更批准； 所有权转移； 举行聘请高级管理人员的董事会、设立监事会的光大集团股份有限公司的挂牌仪式等。

截至目前，光大集团尚未透露具体股权比例、人力资源配置等重组细节，因此新成立的光大集团股权企业仍蒙上神秘面纱。 不过，据公布，此次改革最重要的一步是汇丰自行“让贤”，将所持光大银行90亿股(约19.28% )直接移交光大集团名下，光大集团名下光明大银行控股股东，

在明确股权结构方面，唐双宁“纠结”了整整7年。 其理由是，2007年11月，唐双宁出台“苦肉计”，以失去控制权为代价，从汇款中获得200亿元资金，救活了光大银行。 但是，汇款至此获得了光大银行的控制权。

光大银行年一季度报告显示，汇金持有光大银行192.5亿股(约41.24%股)，是第一大股东。 光大(集团)总企业只持有光大银行4.39%的股份。 但是，光大银行作为光大集团最重要的主业，资产一度占96%。

在此次重组中，汇金“转让”了90亿股(约19.28% )，直接移交给了新成立的光大集团的股份企业名称。 加上原光大集团持有的4.39%、光大控股( 00165.hk )持有的3.37%的股份，重组后的光大集团股份企业将持有25%以上的光大银行股份，成为第一大股东。

另外，汇丰企业是100%控股的光实业(集团)有限责任企业，后者100%拥有中国光大投资管理企业。 此次重组后，上述两家子公司也将并入光大集团股份有限公司。

至此，光大集团股份有限公司的股权结构发生了巨大的变化。 也就是说，从原来的光大集团和汇款分别持有光大银行的三角关系，变成了“汇款企业-光大集团-光大银行”的垂直控股关系。

21世纪的网络记者表示，业界关注的重要问题是汇款为什么要转让支配权，这是几年前几乎无法完成的任务。

“这证明了目前的金融类国资改革得到了国务院的最高授权和推进，为此，光大几年前表示为汇款信息的控制权问题至今得到承认。 ”一位银行领域的人向21世纪的网络记者进行了说明。

国资委从几年前开始重组大型中央企业，采用的方法是合并同类项目。 现在看来，这种方法被金融类国资改革所采用。 ”。国务院快速发展研究中心公司研究所副所长张文魁说。

整体上市提高评价

花了7年时间，唐双宁费尽心思夺回光大银行的控制权。 解体显示，随着光大集团谋求整体上市，光大银行的估值水平将进一步提高。

截至年底，光大集团总资产约2.6万亿元，年实现税前利润约370亿元。 另一方面，光大银行年报显示，全年归属母企业净利润实现267亿元，增长13%。

该集团的数据显示，光大银行占光大集团90%以上的利润来源，对集团整体贡献巨大。

“根据最终方案，由于复杂的光大集团改革不分割，采用了并购报告的方法，光大集团股份制企业的快速发展前景非常广阔。 ’一位证券公司的人对21世纪的网络(微博)记者说。

平安证券表示，重组短期内并未影响光大银行的经营。 今后几年，如果整合银行与集团旗下的保险、证券公司、租赁、pe之间的业务链，有望对光大银行领域的业绩进行实质性的推进。 这将对光大银行的估值产生一定的吸引力。

事实上，年结束h股融资后，光大银行核心一级资本充足率上升至9%以上，对未来规模增长带来了一定帮助。

据平安证券预计，光大银行/14年净利润增速10.8%/11.9%，目前股价对应14年pb水平为0.71倍，pe水平为3.7倍，年对应股息收益率为6.5%。

安信证券表示，光大银行一季度业绩低于预期，净利润81.7亿元，仅比去年同期增长2.5%。 但是，预计年光大集团改革取得进展，未来金融平台协同效应增强，全年业绩将有所好转。

重要的悬念是，光大集团旗下有光大银行和光大证券两大上市公司，光大集团未来的整体上市将采取怎样的路径？

据介绍，中国平安并购迅速发展后，还有中国平安和平安银行两大上市平台。 最后中国选择了平安保存深度快速发展的上市地位，更名为平安银行，平安银行作为中国平安子公司继续上市。

证券公司相关人士认为，“平安模式”很可能被光大集团参考。 也就是说，光大集团将通过保存光大银行的上市地位、筹集资金扩大股权等方式加强光大银行。 而且，光大证券的上市地位很可能得到保全，其证券业务相对保持独立性。

“很多人担心以大银行为整体上市的主体会稀释大银行的业绩，但没有必要这样担心。 ’一位证券公司的人对21世纪的网络记者说。