“新三板做市商入股价钱争议大”

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新三板办的是市里的业务，现在生病了。 市场交易系统月末上线，市场经营者稳步“张罗”存量股。 但是，围绕做市商入股价格，证券公司、公司、战术投资者等存在较大差异。 业内人士表示，做市商将为公司带来流动性的增加，提升公司的价值发现功能，并建议市场人士为业务的长期快速发展留出空之间。 业务开展初期，在定价中引入估计价差并与入股价格挂钩，或者限制做市商市标的房子数量等，可以引导市场评价合理化。

离市业务系统上线还有10天，新三板办市业务进入倒计时阶段。 截至上周末，有60家证券公司取得了做市商资格。 记者了解到，由于各方定位不同，做市商对股票价格的认知已经完全市场化，目前公司与做市商的议价博弈非常激烈。 据悉，目前部分新三板公司没有将转让方法变更为本市，是因为价格还不一致。

公开资料显示，目前公司对pe和市场经营者多采取同事式的方法。 以山东的远大为例。 企业8月初向上海证券、济南华科创业投资合作公司(有限合作)分别发行112.62万股、150万股，两者认购价均为15元/股。

一家上海大型投资机构的高级投资经理表示，市场经营的商业模式是促进投资者交易的连续性，其利润来源于买卖价差，当然也应承担维持股票流动性的义务，这也不能为pe，因此给予市场经营者“优惠”

一点也不认为公司有理由给市场库存股打折。 沃捷媒体高层表示，如果通过做市商了解企业，应该知道企业的股价是多少。 企业这几次增发都没有下注，以前加入的投资者也有风险。

但是，站在做市商的立场是另一番景象。 办市业务在国内还是新兴业务，在风险和盈利模式尚不明确的前提下，过高的筹码难以得到下游投资者的认同，如果买家不足，流动性将受到损害。 许多做市商希望库存股票对市价打折。

南方某中型证券公司新三板负责人表示，目前的协议转让价格没有充分竞争，因此做市商不能像二级市场非公开发行那样，以之前20个交易日平均价格的90%作为认购依据。 众所周知，公司在融资时，一般与创投签订对赌合同，如果利润无望，控股公司会安排补偿、回购等协议，但股权系统明确禁止做市商和公司对赌。 因此，市值必须比同期或近期风投、pe入股价格相对较低。

《全国中小企业股份转让系统由做市商根据做市商业务管理规定(试行)》第十四条，做市商不得与挂牌企业及其股东约定股份回购、现金补偿等事宜。

一家大型上市证券公司作为本市业务负责人也决定，做市商的定位是流动性提供者，做市商的业务模式是股价低时，投资者低时，做市商需要在合理的估算下卖出股票。 随着企业股价上涨，做市商需要在高位附近吃股票。 相对于一般的pe机构，做市商承担着低价买入的风险。

事实上，业界高度评价新三板的完全市场化谈判过程。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授表示，引进做市商，可以比较有效地处理买卖双方的新闻不对称问题，达成更具竞争性、更具公平价值的中介交易。 因市商自身的入股价格是经过证券公司和公司、证券公司和证券公司、证券公司和创投等众多市场参与者的市场化博弈。 但是，在业务开展初期，为了市场的长期快速发展，可以考虑在定价方面引入估计价差与入股价格挂钩，限制做市商市标的房子数量等措施，使估值更加合理化。