“中国石化“混改”为什么相中这25家？”

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备受期待的中石化销售板块混合所有制改革迎来了重要里程碑。 今天，该石化巨头宣布，全资子公司中石化销售有限企业(销售企业) 9月12日与25家国内外投资者)《中石化销售有限企业增资协议》) )，以现金共计1070.94亿元认购增资后销售企业的29.99%

据记者观察，这25家投资者大多以财团名义出现，其中包括此前与中石化开始跨境合作或传出合作丑闻的大润发、复星、新奥能源、腾讯、海尔、汇丰等9家产业巨头， 名单出来了，谁会进入中石化”的混改推测也终于尘埃落定。

“这是迄今为止世界上最大的并购重组案件，也是中石化混合所有制改革的顶级设计、梯队、有计划的阶段性成果。 》中石化一位副总裁昨天在接受上证新闻记者采访时表示，这是改革的开始，筹资不是最终目标，只是手段。 最终目标是通过投资建立现代公司制度，改善体制机制，结合中石化国企的整体实力和民营企业的活力，用新的体制机制激发创新能力和活力，最终提高竞争力和可持续快速发展能力。

为什么是这25家？

根据《增资协定》，25家投资者用现金共计1070.94亿元(含等值美元)认购销售企业29.99%的股份。 增资完成后，销售企业注册资本将从人民币200亿元增加到人民币285.67亿元，中石化持有销售企业70.01%的股权。

这是中国石化今年2月率先宣布将石油产品销售业务引入社会和民间资本实现混合经营后取得的又一重大实质性进展，标志着石油产品销售业务重组投资事业如期完成，为销售企业下一次重组改革奠定了基础。

记者的投资名单显示，许多投资者以基金会的名义出现，在此之前不久，concerto company ltd、pingtao limited、深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金公司(有限合伙) newpromiseenterprises

迄今为止，中石化销售企业与产业投资者同时进行业务合作协议，与12家业务合作伙伴形成产业合作协议，创新推动了新兴业务的快速发展。 但是，其中一家公司没有出现在名单上。 例如，1号店、顺丰速运等。

针对这25家投资者名单形成的背景，中石化销售有限企业总会计师叶慧青昨日向上证新闻记者表示，这是综合考虑报价、产业互动性、认购金额、“三个优先”谈判的结果。

“有些公司没有列入名单，可能是他们从资金等方面考虑的，但由于销售板块的价值本身得到了合理的评估，出价特别低的投资者有可能无法进入。 我们遵循同股同价、同股同权，所以不能因为一家公司的报价低而降低整个价值。 另外，在提出具有法律约束性的报价之前，能够与我们形成产业合作的公司更适合成为我们筹资的对象。 ”叶慧青说。

她表示，具体各家入股比例明显，从中石化的角度看是“三个优先”，另外根据认购者的诉求，自有资金大，认购诉求大，提交的法律文件申报金额高。

“三个优先”是指产业投资者优先、国内投资者优先、造福广大民众的投资者优先。

其中，产业投资者和产业投资者的集团投资共计9家，投资额为326.9亿元，占30.5%； 国内投资者12家，投资金额590亿元，占55.1%； 4家造福老百姓民生的投资者，投资额320亿元，占29.9%； 民间资本11家，投资额382.9亿元，占35.8%。

中石化集团信息发言人吕大鹏表示，上述投资者进入将至少获得三种收益。 一个是更广阔的资源平台。 二是稳定的回报。三是可以参与经营，促进业务相互快速发展，利用中石化企业品牌、销售企业互联网和客户资源，结合自身领域的运营、管理经验和人才特点实现业务高速发展。

“从投资收益率来看，该业务市场占有率高，收益稳定，能给投资者带来长期稳定的现金红利。 在石油以外的业务这个行业，通过共同努力，将来可以期待高速的发展，股票价值会迅速提高。 ”吕大鹏对上证新闻记者说。

评价额超出预想

值得注意的是，根据投资者认购额和销售企业持股比例，销售企业股票价值3570.94亿元，远远超过市场此前预计的3000亿美元估值，反映了投资者此次认购的飞跃和“混改”参与热情的高涨。

“最终评估额比我预想的要高。 》银河证券油气领域首席分析师乔贤锋昨日表示，中石化销售板块年利润240亿，除去财务费用，利润约210亿，为11倍左右的pe，原销售企业板块资产价值约2300亿左右。 增资后中石化销售企业估值最终为3570.94亿，折合原销售企业资产价格为2500亿左右，高于原估值。

另一家券商研究员表示，此次pe投资将对应13年的14倍pe，高于市场预期的10-12倍，预计短期内中石化销售业绩将进一步提高，从长远来看，更大的价值将是非油业务。

设立多元化董事会

企业方面表示，此次投资完成后，销售企业将很快成立多元化董事会，初步考虑由11名董事组成。 其中，中石化派遣董事4人，投资者派遣董事3人，独立董事3人，员工董事1人。 董事会选举产生会长。 董事会下设薪酬评审委员会、风险战术委员会、评委会三个专门委员会。

“董事会通过多方参与、长时间互补、相互促进、共同快速发展，几乎共同体现了社会、民间资本在董事会中的话语权。 外部董事在销售企业的董事会中占大多数席位，社会资本可以根据章程选出董事。 ”吕大鹏说。

他表示，中石化此次改革不仅是为了吸收资金，还希望利用这个机会转变内部体制、机制，利用社会和民间资本在业务、专业方面的优势共同快速发展业务。 “在未来董事会的治理结构中，中石化的董事在人数上占大多数。 我相信他们会认真行使职权，共同做大蛋糕。 ”

不仅如此，通过引入外部资本，中石化还试图在公司内部建立符合市场化要求的管理体制和运行机制，形成干部可上下、员工可出入、收入可增减的激励约束机制。 此外，通过与投资者的深入合作，中石化也可以借鉴投资者先进的管理理念和经验，提高管理水平和运营效率。

在回答“混改”是否为国有资产流失的疑问时，吕大鹏表示，此次重组改革顺应改革趋势，不存在国有资产私有化和国有资产流失。 快速发展混合全制经济，使社会资本、民间资本、国有资本拥有股份是我国快速发展基本经济制度的重要形式，目的是持续释放制度特征，“所以改革一定要1+1大于2”。

另外，根据以下步骤，销售企业将对此次增资向商务部报告审查，并在约定的前提条件全部满足后完成移交。 根据相关监管规定及时发布相关进展新闻。