“巨量凸显分歧熊去牛来不易 9月结算期指增仓急跌”

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昨日股价指数均下跌1.8%以上，共计4994亿元，574股下跌5%以上

昨日上海综合指数在晚2347.94点反弹创新高后掉头下跌，市场恐慌加剧，指数呈现跳水势头。 截至昨天收盘价，上海综合指数为2296.55点，下跌1.82%，成交2377亿元，创下近3年来最大成交量。 深证成指下跌2.36%，至7921.07点，成交2617亿元，创历史天量纪录。 中小板指和创业板指分别下跌3.84%和3.47%，中小板成交也创下历史新高。

从盘面来看，板块全线绿意盎然，航空空航天、船舶、仓储物流、媒体娱乐等跌幅居前，银行股和破净股相对抵制下跌。 两市股价下跌，仅上涨不到200股，574股跌幅超过5%。 值得注意的是，低价蓝筹股集体发力，“601军团”和钢铁股盘中迅速上涨，到最后阶段中国一重、中国中冶的上涨停止，中国交建、山东钢铁等的涨幅居前。

天量杀落始于“530”

但是，并不意味着要看到顶端

昨日，沪深两市总成交额达到4994亿元，接近5000亿元大关，天量下跌是否会引起持续下跌成为市场焦点。

据证券时报记者统计，截至昨日，a股交易日中24个沪深两市合计成交额超过4000亿元。 这样的日量始于2007年5月30日(a股历史上有名的“530”) )，但根据2007年的大牛市，“530”日量的下跌没有改变以往的趋势，上海综合指数此后也上升到了6124点的历史新高。

“530”之后，2009年7月29日a股第二次交易额超过4000亿元。 2008年末开始的那场浪潮反弹，a股几乎翻了一番，2009年7月29日，上海综合指数下跌5%，但随后的4个交易日，上海综合指数收复失地，3478点反弹再创新高，首次宣告巅峰。

此后几年，随着全流通时代的到来，a股成交额稳步扩大，沪深两市成交额超过4000亿元。 年国庆节行情中，a股连续录得超过4000亿元的交易量。 期间，随着几次波动剧烈波动，但都被超过一浪的巨大热情所淹没，“530”行情不能简单再现。

机构分歧加剧

结构性行情已成为共识

从历史经验来看，a股本轮反弹到现在的幅度并不大，谈牛市还为时尚早。 随着行情向纵深推进，量的逐渐扩大也是大势所趋，光靠一次天量成交似乎盖棺不严谨。

一位私募相关人士告诉记者，市场有分歧是件好事。 这表示行情还没有结束，不如说一致化的期待更要小心。 悲观的机构认为，反弹行情的大致率进入后半段的中后段，强势下跌是大致的率趋势。 但是，空双方中也有不少机构持乐观预期，“改革为主基调，结构行情尚存”。

关于后市，申银万国已经警告“530”再现的风险。 他们认为，近乎崩溃的经济数据将在指数上涨空期间禁锢货币政策，加上最终上市的注册制，最终市场将变成鸡毛。 但是，由于短期的疯狂倾向不会因经济恶化而轻易结束，所以悲歌在遥远的地方响起，但却阻止不了市场短期的疯狂。

相比之下，国泰君的安见多之心依然非常坚定。 国泰航空首席宏观分解师任泽平在最近发表的《彻底埋葬熊市》研究报告中指出，近期的基本面数据短期收益空出炉，中期带来了巨大的利益。 超额就业的实现，将增强决策层推进改革的决心和信心。 10月是国庆节65周年和四中全会，将制定摸底放宽和利好政策。 市场可能在熊牛界，但牛市的车轮已经大开，新的改革将彻底埋葬熊市。

本周9月的合同结算期以增仓暴跌为目标

大牛市投资者昨日当头泼了冷水，股市暴跌，市场也有望同时大幅下跌。 经济数据不好，新股ipo，市场心态不稳定，获利盘重，多个因素共振，调整如骤风骤雨。

本周五是9月合同的结算日，资金开始转为10月合同。 从整体持仓情况看，“//k0//”军一号中信期货目前9月、10月//(/k0/)头寸持仓共计2.1万手，多头持仓1.2万手。 前20名以上的单曲所有者合计9、10月签约的多头为10.3万手，前20名空单曲所有者合计空单曲为12.2万手。

周二，与期指全天强势下跌，主力if1409合约收于2394.2点，较前一天结算价下跌41.8点或1.72%。 资金从10月合同转为月，市场总持仓量从8268手增加到19.4万手，成交量上升到近期高位。 现货市场方面，沪深300指数下跌48.42点至2388.76点，跌幅为1.99%，有望较当月现货上涨水收窄至5.43点。

国家期货首席经济学家江明德副总经理说，昨天的市场调整有多方面的原因。 第四届11家公司的ipo批准成为了导火索。 市场本身的心理状态不稳定，无论刮什么风都会产生比较大的影响，最近公布的经济数据也低于预期，另外市场前期连续上涨，本身也有调整诉求，应该是出乎意料的。

“但是，对后市也不能过于悲观。 惯性持续回调，短线圈调整幅度有限，场外资金低价入市，上证指数的极端位置预计将在2240点附近。 ’他想。

中信期货研究所副总裁刘宾认为，周二巨大的中阴线形态明显不利于短期走势，但市场上有持续消化压力的诉求。 但是，考虑到目前宏观经济大幅下跌的概率较低，以及为了稳定经济，微刺激政策确实有可能转正，对资本市场政策也有所期待，沪港通开放，他认为本轮反弹还为时尚早。 “如果结构解体的话，现在正在4浪的调整波中运行，调整结束后也有可能是第5浪的过冲。 只是经历了周二的杀戮，说不定第五浪的高度有很大的不确定性。 关键取决于政策的力量，”他说。

许多拆迁户对市场的长期走势依然谨慎乐观。 国泰安妮期货分析师毛磊表示，人们期待下午发生跳水，市场呈现出相对高位且脆弱的心理状态。 “但是，基于改革加快和微观层面政策见底的预期，我们认为目前的指数不存在趋势下行的压力。 后期的估算率在空之间，在更大的平台上振动运行，等待政策方面的明确。 ”毛磊指出。