“SLF引热议 机构称预调微调将继续”

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关于央行16日对5大银行实施5000亿元slf (常备贷款便利)的市场信息，来自监管层的相关人士17日向中国证券新闻记者否认了这一信息，但许多机构的相关人士表示信息基本属实。 消息传出时，央行和五大商业银行尚未就此消息公开表态。 关于slf及未来货币政策走向，业内人士认为，未来货币政策将继续根据经济形势适时适度微调，在重叠区间调控中更加重视定向调控，目前央行全面“放水”的可能性不大。

据央行公开新闻报道，自2009年以来，央行多次实施slf，累计发行人民币23650亿元。 年6月底，slf余额达到年内最高的4160亿元，年末降至1000亿元。 年第一季度，累计展开了3400亿元的slf，季度末的slf余额为0。 第二季度没有进行slf操作，季度末的slf余额为0。

中金企业固定收益报告显示，如果此次slf消息属实，央行的出发点首先是释放资金，以免9月份ipo因银行季末存款而受到资金方面的冲击。 银监会近日出台商业银行存款偏离度评估指标，以遏制银行月末冲走存款的行为。 新规则出台前，许多银行安排了大量理财产品于9月底到期。 产品到期时间不能变更时，现实的应对措施是提前冲走存款，稀释理财产品大量到期造成的存款背离度提高。 如果此时不马上释放流动性，资金方面受到的冲击有可能超出预想。 如果只有slf之后没有大的刺激措施，slf就会有到期期，影响不会一直持续下去。 另外，slf首要的是应对外汇占款减少、ipo冲击和存款冲击，即使到了ipo发行和银行存款冲击最剧烈的状态，资金方面也不可避免地会有一定的冲击，资金方面不能期待一直是宽松的。

民生证券研究院执行院长管清友认为，无论央行是否采用slf，都意味着年内不会发生全面下调、降息。 如果央行实施slf，这一定是朝着“小技”而不是“大技”，但似乎胜过了“大技”。 另一方面，5000亿元的slf在规模上接近一度下调，但slf的资金价格更高，央行在流动性安排上更具灵活性，不会导致流动性全球泛滥； 另一方面，以外需和房地产不给力、实体融资诉求衰退、货币供给自然收缩为例，定向宽松支撑棚改铁路等基础设施投资可能比slf和总量宽松工具形成鲜明对比。