“地方债：谁借谁还 中央不兜底”

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国务院首次全面规范地方政府性债务管理，确定了地方政府性债务的“如何借”、“如何管”、“如何还”等问题，也确定了提出存量债务的妥善解决。

业内人士表示，此次国务院全面规范地方债务管理的一大亮点是，打破了此前制定的地方债务管理政策法规“重点放在如何堵后门”的局限，更加强调“疏塞结合”。

国庆长假期间发表的4000多字意见，进一步明确了我国地方政府性债务管理的完善制度框架。

10月2日，国务院办公厅对外发表了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称《意见》)。 这是国务院首次全面规范地方政府性债务管理，确定了地方政府性债务的“如何借”、“如何管”、“如何还”等问题，也确定了妥善解决存量债务。 《意见》确定，地方政府对所欠债务负有偿还责任，中央政府实行不救助是大体情况。

业内人士表示，此次国务院全面规范地方债务管理的一大亮点是，打破了此前制定的地方债务管理政策法规“重点放在如何堵后门”的局限，更加强调“疏塞结合”。 赋予地方政府依法适度举债融资的权力，加快建立规范的地方政府举债融资机制，坚决制止地方政府违法举债违约，防范债务风险扩大。

地方政府的债务管理框架正在形成

记者早就获悉，国务院发布过《国务院关于加强地方政府融资平台企业管理的通知》，但只是比较规范了融资平台管理中出现的问题，像这次这样全面发表管理《意见》还是第一次。

可见，去年全国地方政府性债务“家计”迈出第一步后，与地方政府性债务管理对比的一系列意见等也层出不穷。 在这背后，我国地方政府性债务管理的完善制度框架逐渐明确。

6月30日，中央政治局会议审议通过《深化财税体制改革总体方案》，提出规范地方政府性债务管理的总体要求。 8月31日，全国人大常委会审议通过的《预算法》修正案增加了允许地方政府规范杠杆的规定。

的确，此次《意见》在许多地方实现了与新预算法的对接，如地方政府性债务限额管理、全部债务纳入预算管理、债务用途仅限于公益性资本支出和适度存量债务的返还，不用于经常性支出等。

然后，国庆假期前的9月23日，国务院印发《关于加强地方政府性债务管理的意见》，全面部署加强地方政府性债务管理。 然后，10月2日，财政部也公布了加强地方政府性债务管理相关问题的答复(以下称“答复”)。

财政部有关人士表示，《意见》将对我国经济更好地防范风险、稳定增长发挥积极作用。 为了更好地落实新的预算法和国务院的意见，相继出台一系列与地方政府性债务管理对比的配套制度和配套措施，确保地方政府性债务管理能很好地发挥作用。

重点是“修理明渠，堵塞阴暗的道路”

结合疏塞，“修明渠、堵暗道”是《意见》的主要基本。 赋予地方政府依法适度杠杆融资权力，加快建立规范的地方政府杠杆融资机制，同时坚决制止地方政府违法杠杆违约。

《意见》根据新制定的预算法，首先确定“如何寻租”，经国务院批准的省、自治区、直辖市政府可以适度举债，市县需要举债的只能由省、自治区、直辖市政府代为寻租 政府债务只能通过政府及其部门借贷，不能通过企业、事业单位等借贷。

民生证券研究院执行院长管清友指出，未来政府债务的快速发展方向之一是在举债限额的管理下，允许地方政府自主发行债务；二是将政府债务纳入预算管理，编制地方政府资产负债表，加强对社会债务的监督， 通常是将债务收支纳入公共预算管理，用财政收入资金偿还，债务收支专用纳入政府性基金预算管理，用项目产生的现金流偿还。 “三是剥离融资平台的政府融资功能，让社会资本参与基础设施建设。 四是加强债务硬约束，弱化地方政府成为风险自担的融资主体，中央对地方的救助责任。 ”清友说。

此次《意见》特别提出，要积极宣传政府与社会资本合作模式( ppp模式)的采用，引导社会资本参与公益性项目建设，获得合理回报，拓宽社会资本投资渠道，减轻政府举债压力。

短期对城市债务的影响偏向正

为了比较有效地化解风险，建立长效机制，同时《意见》提出了妥善解决库存债务的确定措施。 另外，对地方政府债务管理进行比较规范后，确定了建设项目在资金问题上可能会造成“半途而废”的工程问题，财政部在积极推进的同时，必须审慎稳健，牢牢维系新旧转换之间的顺利联系。

《意见》第一，要求地方政府统一各类资金，优先保障项目的持续建设和结束。 二是允许地方申请发行国债以置换高短期债务，降低利息负担，将越来越多的资金用于积分项目建设。

另外，为了复审符合国家有关规定的建设项目，如果有融资协议许可，继续按协议融资确实没有其他建设资金来源的，鼓励使用政府和社会资本合作模式，或者用地方国债处理后续融资。

关于新投资对城市债务市场的影响，许多市场相关人士认为是正面和积极的。 管友认为库存债务依然有保证，将盈利向库存城市投债。 《意见》强调保证建设工程的建设，对公共部门进行杠杆化是为数不多的稳定增长措施的政策选项，存量城市违约风险降低。 另外，随着大改革的趋势是剥离融资平台的政府融资功能，享受政府信用背书的存量城市的投资债务将越来越稀少。

国泰消费首席债券研究员徐寒飞认为，“意见”和答复副本对全市投资债务的影响是积极和正面的，增加地方政府合法融资渠道、降低地方政府融资价格、化解存量债务风险是最重要的，但投资者的期望是