“核电板块11只概念股价值解析”

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宝钛股份有限公司:在水很穷的地方等着

类别:企业研究机构:方正证券株式会社研究员:杨诚笑日期:-08-27

投资重点

※我们持有与市场不同的观点。 钛领域的底部出现了，此时，指针股的弹性很大。 钛价格的上涨充分受益，军工空航天工业的释放量也将推动企业业务结构的改善，高利润航空空航天钛材的比重将会上升。 中长期来说，买入宝钛股票等待上述两点发生是个不错的选择。

1、上半年赤字持平:上半年企业收入12.47亿元，比去年同期增长1.08%，净利润217.9万元，比去年同期增长71.84%，非后净利润15.9万元，比去年同期亏损1727.7万元。 换算成eps 0.005元。

2、由于海绵钛的价格很贵，海绵钛的价格维持在4.2-4.5万元左右。 目前的价格下，企业华神钛业略有亏损，行业内多数价格在5万以上，由于海绵钛价格持续下跌，领域内多家小厂停产，大厂开工率持续下降，导致供给大幅下降。 其上游四氯化钛和钛原料报价均因供应紧张而连续涨价，但企业现有库存18.47亿元，估算折合成约4万吨海绵钛，弹性较大。

3、充分受益于军机的快速发展:企业是国内军机最大的钛材供应商，具备年产3000-4000吨航空空钛材的能力，也是企业产品中利润最高的产品。 因为以前订单萎缩，生产下降，所以来自军品的订单估计持续不到2000吨。 随着歼10b、歼11系列、歼15、运20等一系列军机相继量产并落户，军机预计年钛用量将增加3000吨，预计企业军品订单将爆炸。

4、核电钛焊管国产化打破海外垄断: 40%的企业由宝钛美特法力诺承接的国内首个百万千瓦核电机组国产化凝汽器用钛焊管项目正式投产，拉开国产化帷幕，成为国内首个获得核电钛焊管生产资格的公司 1台100万千瓦核电机组需要约220吨钛焊管，截至8月，我国已建成28台核电机组，总装机容量预计为30606兆瓦，约6000吨钛焊管。

利润预测和投资建议

5、假设-年海绵钛不含税平均价格为3.9万元/吨、4.4万元/吨、5万元/吨，总钛产品销量为18000、20000、22000吨，-年预计I宝钛股票eps为0.03元、。 目前，从估值来看，考虑到企业大量库存、军事核电站订单爆炸的可能性、企业高管理费用的占有率，企业业绩很可能超出本公司的预期，因此建议仔细维持增资评估。

风险

呼吁长期低迷