“银行股AH两地估值靠拢：四家H股溢价率不足5%”

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一切就绪，只有东风。

已经完成了整体准备的上海港通，现在正在等待政策发令枪。

从沪港两地银行股目前的估值来看，沪港通尚未落地，但“拉近估值之旅”已经展开。 截至10月10日已收回，只有工商银行和农业银行的h股溢价率勉强超过10%，其余多数银行的h股溢价率均未达到5%。 两个多月前，9家上市银行股中7家的h股溢价，其中溢价率最低为9.1%。

上海港通新政出台半年了

进入秒读阶段

4月10日，中国证券监督管理委员会和香港证券监督管理委员会发布联合公告，基本批准上海证券交易所、香港证券交易所、中登企业、香港中央结算有限企业实施沪港股市交易互联机制试点“沪港通”。 内地和香港的投资者都可以通过当地证券企业(或经纪商)买卖在规定范围内的对方交易所上市的股票。

10月6日，上海证券交易所、中国证券登记结算企业和香港证券交易所向香港证券公司介绍和介绍了上海港通。 关于上海港通的开通时间，香港证券交易所行政总裁李小加表示:“目前也没有实行时间表。” 他表示，包括沪港通总体准备工作、系统准备工作在内，技术准备和市场准备工作已接近尾声，但目前时间表尚未落实，最终须由两个监管当局共同决定。

他还说，虽然大部分事业已经完成，但是还需要进行很多事业。 例如，内地散户的开户、投资者教育等还需要时间。 虽然沪港通目前没有开通的最终时间表，但李小加表示，如果监管层在10月宣布沪港通“开通”，自己将充满信心。

在许多市场人士眼中，沪港通政策出台落地的速度确实超出了以往的市场预期，政策出台之初就对操作细节进行了较为全面的考虑，之后的系统准备、技术准备、市场准备等事业推进也非常迅速。

许多研究机构，如UBS证券等，推出沪港通机制试点，理论上有利于投资者在同等条件下买入更便宜的标的股票，类似地评价为a+h银行股折价/溢价或窄幅。

港股溢价率狭窄

出现比价效应

对银行股来说，沪港通理论上就像物理实验中的连通器，通过比价效应可以实现资金“流向低点”的效果。 上海证券交易所今年9月举办了沪市14家银行股的连续路演。 是为了提高沪港通的估值，铺设沪港通的道路。

虽然沪港通目前尚未正式落地，但从目前ah两地市场估值来看，多数银行H股溢价率明显缩小，截至10月10日已收盘，两地上市银行股溢价率超过10%。

数据显示，截至10月10日，9家在2个地区上市的银行股中，7家维持h股溢价，2家表现为h股折价。 但是，与7月底相比，现在h股的溢价率大幅减少。 截至10月10日收盘价，h股溢价率最高的是工商银行，溢价率为10.5%； 其次是农业银行，溢价率为10.3%。 其余银行的h股溢价率均未达到10%，也未达到5%。 其中，建设银行的H股溢价率为7%，光大银行的H股溢价率为4.7%，中国银行的H股溢价率为2.3%，招商银行的H股溢价率为1.3%，交通银行的H股溢价率为1.1%。

截至目前为止7月28日，同样有7家银行H股溢价，其中农业银行H股溢价率最高，为19.6%。 以下依次为工商银行16.8%、招商银行14.3%、建设银行13%、光大银行11.5%、交通银行9.6%、中国银行9.1%。

除了上述h股溢价的银行外，民生银行和中信银行仍处于h股折价的局面，但折价幅度也在10%左右。

从上述数据可以看出，近两个月来，受a股展开反弹行情、h股市场银行股走弱、沪港通临近等诸多因素影响，两地上市银行股估值目前非常接近。

相对于在两地上市的银行股，h股市场投资者最喜欢的“口味”也发生了几次变化。 在年以前相当长的一段时间里，招商银行一直是港股市场的最爱，该银行的h股溢价率曾长期是独当一面的优秀企业，其余银行集体面临h股折价时也不例外。 年中期以后，h股市场投资者的喜好风格发生了变化，国有巨头被纳入视野。

或催生银行股

投资新的游戏

一位资深市场人士对证券日报记者表示:“由于沪港通政策尚未正式实施，这一比较容易评估的“物理变化”确实有可能先行完成，但两种市场投资理念冲突产生的“化学变化”需要时间才能完成。”

他表示，上海市与香港市场实现互联互通，表面上资金流向评价值较低的一侧，但实际上资金非常向往财富效应。 也就是说，哪个市场有“财富效应”，资金就会流入哪个市场？ 那么，如果a股市场强势，沪港通将表现为资金净注入。 如果港股强于a股，沪港通可能对a股表现为资金净流出。

“此外，两个市场在投资理念、制度建设、市场监管、投资者教育等方面存在诸多差异，a股市场目前的特点是估值比较低，但香港市场的特点更在于国际化。”在此基础上，“沪港通落地后，银行股投资战略发生变化，目前的两个市场，