“并购重组助推A股内涵式增长”

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由于宏观经济增速放缓，已经发表三季度报告的上市公司整体业绩保持了与去年同期的增长，但增长率较半年报告略有下降。 随着四季度经济企业的稳定，上市公司的年业绩增速有望回升。 据中国证券报报道，由于宏观经济长期面临下行压力，上市公司整体业绩增速保持稳定低速水平，由投资拉动的外延式增长逐渐转化为公司内涵式增长，并购重组也将在转型中发挥越来越多的作用。

上季度上市公司整体业绩比去年同期增长约8.7%，比半年报下降约1个百分点，结构性增长显著。 通信、媒体、家电、计算机等tmt领域增长率持续领先，开采、农林牧渔、房地产等早先流传的领域业绩比去年同期有所下降。 展望全年，在明确全年业绩预告的企业中，喜讯超过六成。 由于9月宏观数据回升和一系列政策的落实，预计第四季度诉求将有所改善，上市公司全年业绩将增速或小幅回升。

宏观经济正在逐渐进入“新常态”，表明经济增长率正在缓慢恢复，逐渐趋于均衡。 在这一过程中，拉动经济增长的引擎正在发生结构性变化，第三产业占有率上升，支出对经济增长的贡献不断加强。 由于资源限制、中低端产能过剩、基础设施建设步伐放慢等因素的影响，粗放式投资拉动经济增长的模式难以延续。 经济正在告别外延式增长的时代，向内涵式增长快速发展，快速发展的质量、效益、内生动力日益凸显。

目前，各项改革正在努力激发市场内部的活力。 一系列政策措施不断完善市场价格体系，加快审批制度改革，推进民间资本进入基础产业、金融服务等行业，都为公司内涵式增长提供了良好的政策环境和市场空之间。

在以前流传下来的领域中，内涵式增长意味着转移到更深层次的产业结构调整和优化升级，而不是以增加产能为主导。 以钢铁领域为例，由于钢材价格连续下跌，钢铁全领域面临着产能过剩、经营困难的挑战。 从上市钢铁企业的业绩来看，许多企业通过抑制价格费用、提高经营效率、扩大高性能产品生产等手段实现了第三季度的业绩增长。 房地产领域告别了多年来持续快速增长的“黄金期”，经营战略上以大规模资金投入为特征的重资产运用模式也在发生变化，万科等房企开始尝试“轻资产”运用，为业绩做出贡献。

对处于快速发展期的新兴领域来说，通过并购实现内涵式增长是必要的途径之一。 许多战术性新兴领域还处于快速发展初期，技术成熟度低，产业基础相对薄弱，因此可以通过并购来获取生产技术，扩大产品线，进入新市场。 今年以来，上市公司纷纷参加并购基金的设立，投资目标集中在互联网、医疗健康、智慧城市、文化等产业。 设立并购基金的上市公司集中在医药、媒体、电子等领域，通过并购基金培育资产，实现上下游整合，已成为这些企业盈利能力的重要手段。 不久前流传下来的领域的企业也通过横向并购渗透到新兴行业，实现了业务转型的升级。

今年以来，我国公司海外并购尤为活跃，上市公司成为交易主体。 得益于融资渠道的多元化，上市公司主要通过超募资金、非公开发行股票、债券融资、银行贷款等方式为海外并购项目融资。 各类基金也积极与上市公司合作，为上市公司提供海外并购所需的资金、经验、技术支持。

从市场表现来看，创业板、中小板在年内表现大盘，这些中小市值企业所蕴含的并购投资机会是重要原因之一。 当然，我们必须确保，只有为自己经营而非概念进行的实质性重组，才能给公司带来真正的利益。

从整体上看，在经济结构调整期间，上市公司的成长路径正在从投资拉动向内涵式增长转变，并购重组的浪潮将加速公司的内生增长。 对上市公司来说，应该利用这一有利时机，加快以产业并购为中心的重组，提高公司的核心竞争力。