“货币政策进入新常态 央行可按需采用储备工具”

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“中国经济的韧性是风险防范的最有力支撑。 我们创新了宏观调控的思路和方法，以目前明确的战术和拥有的政策储备，我们有信心，有应对可能发生的各种风险的能力。 》11月9日，国家主席习在亚太经合组织工商领导人峰会开幕式上演讲时指出:

笔者认为，在习主席谈到的“拥有的政策储备”中，货币政策工具是不可缺少的一部分。 这些货币政策工具是化解风险、防范风险、实现经济稳定增长的重要“武器”。

今年以来，央行利用创新工具投放基础货币抑制流动性异常波动，政策以方向为主，通过公开市场利率调整推动实体经济融资价格下调。 这三个变化将成为货币政策新常态的重要组成部分，央行的这种操作构想预计将持续到明年。

在中国经济新常态的作用下，未来货币政策新常态还面临着许多微调或变量。 这些微调和变量可以从央行刚刚公布的今年第三季度货币政策执行报告的措辞调整中看出。 与二季度货币政策执行报告相比，央行本报告中的“中国经济形势展望”和“下一阶段主要政策思路”部分进行了一些措辞上的调整。

首先，在判断实体经济未来的风险和挑战时，过去的报告涉及范围很广，但应对措施也很分散。 但是，本赛季的报告确定了货币政策需要考虑多个矛盾。 “在软约束和结构矛盾突出的环境下，货币政策的作用和传导也受到影响，需要兼顾和应对的矛盾越来越多，不仅要促进经济平稳运行，还必须防止过度的‘放水’固化结构的扭曲、通货膨胀和债务水平的上升”。

从央行上述表现来看，强调货币政策的作用和传导受到影响，证明目前或未来一段时间处于前期上市的定向政策消化期； “防止过度放水”可以看作是对近期呼吁全面下调市场的回应，“防止结构扭曲”意味着货币政策将着力于结构调整。 防止“通货膨胀和债务水平上升”似乎隐含着对全面降息的乐观机制，这个政策也不会轻易出台。

其次，在阐述应对经济衰退的想法时，此前的报告中只强调了相关政策相互配合，而本季度的报告中明确表示“有必要统一把握经济结构调整和短期诉求管理政策之间的顺序与合作”。

央行在这里透露的消息是，未来适用于经济“结构调整”的政策先行，金融机构短期流动性的诉求如下。 什么样的资产结构没有合理配置的金融机构在今后的日子里必须加快调整否则就有难关在等待。

第三，在阐述下一阶段货币政策的主要思路时，进行了三个调整。 在“适时适度调整微调”之前，明确将“根据经济基本面的变化”、“加强监管前瞻”改为“加强监管灵活性”、“建立稳定的货币金融环境”改为“构建中性适度货币金融环境”、“调整流动性总闸门”

这些表现的一些变化可能证明，央行已确认中国经济完全进入新常态，因此政策工具的选择以实体经济的需要为首要标准。

从整体上看，短期内央行将越来越多地采用公开市场操作工具、房贷补充贷款( psl )、中期贷款便利)等创新工具“微调”流动性，提高此类操作对银行贷款利率的拉动作用，对市场全面下调和全面降息。 从长远来看，央行将重视流动性投入和银行信用发行的组合。

其实，货币政策的上述变化仍以处理“融资难、融资高”的问题为目标。 央行公开承认采用mlf为银行提供资金，使市场大为兴奋。 该政策工具可以抵消金融机构外汇占有率放缓的影响，以较低的融资价格固定中期政策利率，诱惑社会融资价格下跌。 未来融资价格下调将继续并行实现货币信贷的合理增长、多层次资本市场的完善、金融供给的增加等多种措施。

无论如何，央行关于货币政策的表述，措辞精巧，含义模糊，解读空之间巨大，但货币政策工具开始从数量转移到价格是不争的事实。 这个变化需要足够多的货币政策工具，现在央行的政策储备工具箱已经满了，随时可以根据需要采用。