“正回购“三连停” 月末资金面恐趋紧张”

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经记者张喜威从北京出发

昨天( 12月4日)，央行连续三次中止正向回购，未在公开市场进行任何操作，本周公开市场实现300亿元资金净投入。 并且，财政部、央行当天通过利率招标方法进行了600亿元的三个月国库现金存款招标，中标利率为4.33%，比上一次下跌了23个百分点。

wind数据显示，昨日，银行间市场长短期资金利率上升，但幅度不大。

许多市场分析人士对《每日经济信息》记者表示，目前各大银行不太愿意融时间长的资金，一点点的资金流向股市，多少会影响银行间的流动性。 如果央行不降准，不进行非公开市场投放，预计本月末至明年1月资金面将非常紧张。 其次，债市收益率在低位大幅波动。

昨天资金价格上涨了/

《每日经济信息》记者了解到，昨日，上海银行间同业拆借利率( shibor )一路走高，隔夜、7天品种小幅下跌，14天、1个月、3个月品种小幅反弹。 并且，wind数据显示，银行间质屋式回购利率中，3个月期的品种回收从55个基点上升到5.25%，加权平均利率上升到4.29个基点。 一个月期的收盘价从57个基点上升到4.85%，加权平均利率也从42.49个基点上升到4.8462%。 21日期及以下各品种的利率多为小幅下跌。

“目前银行间的资金利率并不高，但整体上比预期要重要一些。 本来预计12月初的资金面应该比较宽松。 ”东莞银行金融市场部的陈龙拆解师对《每日经济信息》记者表示，目前大银行不太愿意融出时间较长的资金，资金价格上涨3个月以上。 例如，6个月的同业存款已经达到4.5%，到11月还达到4.2%的水平。

陈龙进一步分解表示，一部分资金流向股市，对银行间流动性有一些影响。

“但是，从中央银行的角度来看，现在什么也没有操作，应该说有点保守。 通常在这个时候，央行会适当地进行回购，以安抚市场。 当然，央行不做任何操作也是有原因的。 毕竟，虽说机构向股市投入了钱，但央行必须为了银行间的流动性来买单。 这样，市场就容易怀疑央行的货币政策是否转为宽松。 ”陈氏说，综合多种因素估算，如果央行不降低授权，不进行非公开市场投放，预计本月末至明年1月资金面将非常困难。

专家:债市或低位振荡/

wind数据显示，截至12月4日收盘，5年期国债期货主力合约持仓量首次突破2万手，达到20040手。 另外，5年期国债期货主力合约( tf1503 ) 12月4日下跌0.59%，至96.008创下11月以来的最低。 实际上，5年期国债期货连续3个交易日大幅下跌，累计跌幅超过1.5%。 另外，10年期国债收益率12月4日连续4个交易日上升，达到3.6641%。

招商银行总行金融市场部高级拆迁师刘东亮表示，“在经历波澜万丈的暴涨后，债市近期陷入调整，但调整幅度有限。” 此时，让债市继续牛步的唯一因素是资金方面的缓和。

“债市前期上涨太多，各机构的全年业绩任务早就完成了，不需要在收益率这么低的时候继续布局，行情也自然下降了。 从整体上看，债市已经到了牛市的末端，开始出现调整，但是在基本面没有变化的情况下，调整的幅度应该不会太大。 ”陈龙表示，如果没有出台大幅放宽的政策，资金利率将会下降空之间是有限的，再加上股市走牛市等的影响，债市很难延续至今的牛市。 但是，基本面短期内反转为“v”型的可能性很低，债市反转后流向熊市的可能性也很低。

陈龙指出，总体来说，债市收益率在低位大幅震荡。 低位震荡主要是指跨年，春节前后4个月，日期更长的情况要等明年一季度经济数据出炉后才能评估。

“今年第四季度的刺激政策到明年第一季度为止都没有效果。 那个时候，如果数据好的话，债市可能会开始调整。 此外，地方债的放开还可能影响国债、金融债务，这些利率债务的调整也进一步影响信用债务。 ”陈龙说。

陈龙告诉记者，到明年二季度，地方债发行规模应该比较明显，预计届时将对债市造成冲击。 因此，明年上半年，在地方债发行、城市债务改革、股市牛步等几个方面的冲击下，债市必定会有一定的回调，但只要经济转型、杠杆作用等改革目标不变，债市将得到大力支持。