“机构静观沪港通开闸 港股市场受益超A股？”

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经过记者徐皓从上海出发

上海港通开通后，短期内能带来增量资金吗？ 中长时间对a股市场有什么影响？ 根据以往的经验，海外投资者一般都关注a股市场的板块和个股吗？ 《每日经济信息》记者通过采访业内人士和收集相关资料，为投资者逐一解读。

市场的短期活跃度或有限性

上周，沪深两市受沪港通开门的消息刺激，双双大涨。 周二，在银行证券公司等大盘蓝筹股的带动下，上海综合指数盘中一度突破2500点关口。 此后，上海综合指数暴跌。 相比之下，香港市场相对缓和，连续5天小幅温和上涨。

由于沪港通开通时间临近，市场波动不可避免，“一带一路”、apec会议等消息面也刺激着蓝筹股。

博时基金表示，在沪港通开通之前和试车初期，抢滩第一是游戏型投资者，长时间投资者大多在观望后谨慎行事。 游戏型投资者的资金量很少，上海港有两个市场，推测对方机构的喜好。 ”

从上周盘面变化来看，证券公司、银行等利好板块已经疲软，趋势出现回调。 随着沪港通正式开启关口，前期涨幅较大的板块会继续下跌吗？

上海某股票基金经理表示:“开通初期是注意期，资金是否进来，交易量是否增大？ 现在是检查的时候了。 ”

根据以往的计划，初期上海股市总额为3000亿元，占内地市场市值的比例为2.0%，上海股市每天的金额为130亿元。 港股通总额为2500亿元，占港市市值的1.1%，港股通每日金额为105亿元。

基金企业此前的调查表明，海外机构投资者，特别是长时间投资者普遍对沪港通感兴趣，但在参与意愿方面，不少机构投资者可能会选择先观望，等机制梳理和短期影响消除后，再进行中长时间布局

在这种情况下，机构对沪港通开通初期的市场并不乐观。 华安基金认为，正面影响在开通初期比较有限。 另一方面，提前购入沪港通受益股的部分国内投资机构有可能会盈利结束。 11月期间，一些追求绝对利润的投资者希望锁定利润，但由于清算分割等技术问题，全球大规模公募基金很难马上交易a股。

博时基金认为，沪港通正式开通后，短期市场交易可能活跃，但活跃后，大致率将趋平。 从整个板块来看，a股折价、稀有品种难以持续表现，在市场回归平坦后，这些板块有回调的可能。

摩根士丹利华鑫基金认为，需要注意的是，沪港通的政策发令枪在带来短期喧嚣后，可能出现的利润将会实现，中长期内，海外资金进出带来的市场波动可能会加大。

关于a股市场的长期影响存在争议

从长期以来的影响看，沪港通对a股起到了多大的作用？ 的普遍观点认为，沪港通具有操作简单、使用方便、价格低、门槛低的优点，因此比qfii、rqfii更具有操作上的特点。 沪港通开通后，未来a股要么成为海外人民币市场的投资对象，要么重新评估a股市场。

沪港通的影响还没有被投资者完全理解。 ”。 汇丰基金企业投资总监曹庆表示，截至去年年底，海外投资者通过qfii和rqfii进入a股市场的不到10%，比例超低。 这几年，无论是a股市场与其他市场相比，还是与a股的历史走势相比，估值都很低。 为什么海外投资者拒绝大规模介入？

“另一方面是因为qfii和rqfii的投资灵活性差，操作不便。 另一方面，国内的各种风险阻碍了海外资本的进入。 随着改革的推进，风险逐渐释放，海外投资者对国内投资系统风险的担忧降低，积极性越来越高。 ”曹庆说。

曹庆认为，从总市值和交易角度来看，a股市场已经是世界第二大市场，但a股尚未进入任何全球指数体系。 随着沪港通等灵活机制的推出，未来2-3年a股将纳入msci指数，最终权重将占10%，对应市值约1800亿美元。 “从这个角度来说，沪港通只是个开始，将来会有很多海外机构投资者进入a股市场。 ”

随着海外投资者占有率的上升，a股和国际股市的联动度也将上升，直接作用将是对a股价格的重新评估。 博时基金写道，下一轮牛市在投资者结构上，最大的变化可能来自海外投资者所占比例的大幅上升。 随着投资者结构的变化，a股市场的主流投资理念也将发生变化，a股泡沫和逆泡沫的激烈程度和持续时间将变得更短。

但是也有基金经理认为市场高估了沪港通对a股市场的作用。 “从长远来看，沪港通无疑方向正确，但我认为沪港通对a股实际收益有限。 ”国泰基金qdii基金经理吴向军对《每日经济信息》记者表示，“从市场本身的表现来看，沪港通的消息传出后，a股中大盘蓝筹股涨幅远远低于中小盘股。 以工商银行为例，其涨幅远远小于大盘，h股对a股的溢价并未缩小。 ”

据统计，今年4月沪港通消息传出后，上证180指数上涨19%，同期，中证500指数和创业板指数均上涨30%。

吴向军认为，沪港通对港股的利好作用大于a股。 “迄今为止，外资进入a股的渠道已经有qfii和rqfii，额度还没有消失。 国内投资者投资港股的渠道有限，只有一点qdii产品。 与资金进入a股的增量相比，流向香港市场的资金可能更大。 ”

海外投资者关注金融，使用股票

如果说沪港通具有长期的潜移默化作用，那么海外投资者如何投资将备受关注。

参考以往以qfii为首的海外投资者的投资模式，银行、家电、饮料、建材、交通运输等蓝筹领域是喜欢重仓的领域。 年第三季度末，qfii持股最多的5个领域是医药、机械、食品饮料、电力和公共事业、交通运输。

最近，长城证券研究报报道，通过拆解qfii重仓持股情况，“海外投资者青睐各行业的蓝筹股或潜在蓝筹股，在领域被大宗行业和红利收益稳定的交运、电力板块所吸引。 一股重仓被认为是以银行为代表的低价蓝筹股”。

“从国际资本市场开放经验来看，一国或地区股市的核心资产或战术资产，如金融、先进制造和费用等支柱型产业，受到国际机构投资者的关注或认同，或建立在外资战术仓库。 这将有利于内地和香港股市的金融和其他有竞争力的蓝筹股，特别是大幅让步的蓝筹股。 ”。 博时基金正在考虑。

板块方面，考虑到韩国和台湾的经验，沪港通期望增长、红利稳定的内地a股估值，受益板块主要为费用(医药、家电、汽车)、金融)证券公司、保险、银行等。 a股成本类中医药和酒类企业有着世界市场非常强的独特之处，另外世界市场份额高、在海外知名度也很高的家电、通信设备、电子产业链等有竞争力的国内企业，也受到越来越多的海外投资者的关注。

“应该关注沪港通可能带来的资本市场投资方式和评价体系的切换。 》大成基金表示，香港市场和国际投资者关心大支出领域，通常各支出板块对龙头企业的估值在25~35倍左右，而且这些龙头企业进入成熟期，增长速度从高位降至低增速区间。 a股成本龙头企业大多处于增长时间和快速增长时间，其20倍的估值对国际投资者将更具吸引力。

此外，从市值角度看，a股成本企业市值相对于国际资本市场千亿级成本领先者，仍处于非常大的增长空之间。 食品、农业、休闲旅游服务等费用领域是很好的投资板块。

大成基金指出，在上海无港品种中，除茅台等白酒类企业外，有色稀有金属、稀土和小金属等也是a股少有的稀有品种，在国家快速发展新材料、高新技术、新兴技术的大背景下，具备较高的投资价值