“天健集团打响深圳国企改革第一枪”

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11月7日，天健集团( 000090 )公布私募股权预案后，企业二级市场股票备受各路资金青睐，15个交易日股价累计涨幅超过60%。 一位市场人士表示，天健集团此次股价暴涨，资金预期不仅仅是此次增发项目本身，更是增发计划背后释放的深圳国企改革预期，从计划草案副本来看，天健集团打响了深圳国企改革第一弹，

深圳国资改革路线已经雏形

年10月，中共十八届三中全会吹响了新一轮国有资产管理改革的号角，会议对全面深化国有资产管理改革进行了总体布局，对国有公司进行股权多元化改革，快速发展所有制经济，深化国有公司管理体制改革提到了重要日程。 新一轮国有企业改革的目的是不断增强国有经济的活力、控制力和影响力，继续发挥国有经济的主导作用。

年7月15日，中央国资委国有企业改革迈出实质性一步。 国资委公布了央企“四大改革”试点名单，以国家开发投资企业、中粮集团等6家央企为首发试点单位，标志着国资国企改革进入顶级设计试点同步推进阶段。

除中央国资委外，地方国资委也相继出台了国资国企改革方案。 年12月17日，上海公布《上海国有企业改革20条》，全国首次启动新一轮国有企业改革。 继上海之后，贵州、天津、湖南、广东、浙江等省市也相继出台了国资国企改革方案。 截至目前，已有20多个省、市出台了国有资产管理改革方案。

作为改革开放前沿的深圳，其新的国有企业改革方案备受外界关注。 十八届三中全会后，深圳积极备战新一轮国有企业改革，借鉴淡马锡模式，提出以基础性产业为主体、金融投资和战术性新兴产业为两翼的“一体两翼”市国有资产特色产业体系。 深圳新一轮国有资产管理改革涉及的总资产达到6000多亿元，其中未实现证券化的比例还很高，构建“开放型国有资产管理”和“创新型国有资产管理”，大力推进股权多样化，积极快速发展所有制经济是本轮的

公开资料显示，深圳国资改革的具体路径可以概括为“健制”、“拥核”、“招商引资”、“激励”。 “健制”是指建立深圳国资管理和监管体制，实现规范化运营； “核保”是指将分散管理经营的国有资产按种类聚焦于同一上市平台，为深圳国资旗下的上市公司带来资产重组的期望。 “引战”是指引进战术投资者，一方面有助于深化国资混合全制改革，优化治理结构，另一方面也可以借用战术投资者的资源，提高深圳国资上市公司的并购能力，使其业务获得转型和升级的机会； “激励”是指实施国有企业管理层和骨干员工持股，充分调动员工积极性。

天健集团发挥重要作用

一位接近深圳国资委的人士表示，深圳国资改革的方向是建立三种国资运营平台，第一类是为水、电、燃气、地铁、公交、机场等公共行业服务的基础服务公司运营平台，第二类是深圳投资控股 第三类是构建竞争战术支撑产业国有控股上市平台。

第一类平台的业务关系到国家和国民的生活，因此必须保证政府的绝对统治地位，第二类平台基本明确了以深圳投资控股企业为主体的整合。 但是，谁将成为第三类竞争战术支撑产业国有控股上市平台备受关注。

与此相反，国信证券是深圳国资委旗下众多上市公司中，天健集团是国资委控制力最强的房地产上市平台，股权结构清晰整洁，且地位上与深投控和深业集团同格，因此由深圳国资委要点组建。

事实上，天健集团近期的一系列资本活动完全符合深圳国有资产管理委员会“核保”、“引战”和“激励”的国有资产改革思路，这意味着企业很有可能成为深圳市新一轮国有资产改革的重要国有资产整合平台，天健集团

第一个信号是天健集团9月底发布的天健集团收购深圳国资旗下深圳市粤通建设工程有限企业100%股份的公告。 对此，方正证券研究报告称，粤通企业是深圳市投资控股的市政路桥和隧道专业养护公司，在深圳市路桥隧道工程养护方面市场份额位居前列，但深圳市投资控股公司为深圳市国资委全资持有，拥有深圳房和深圳房地产等深市上市企业， 据说这次没有将持有的粤通企业的股权转让给自己的上市企业，而是转让给了兄弟企业天健集团，所以天健集团好像在深圳

第二个信号是天健集团近期公告的非公开发行预案，该草案被外界认为不是普通增资，而是以天健集团为深国资改革试点公司进行体制机制创新的尝试。 理由如下。

第一，天健集团通过此次定增引进硅谷天堂、高新技术投资、红土创新、国信弘盛、凯富基金、创东方、架桥投资等重量级战术投资者，只有利于体现本轮国企改革的混合全制取向，进一步优化天健集团的股权结构。 也便于天健集团将来比较有效地利用这些大型投资机构拥有的各种资源，比较有效地开展资本运营，为今后壮大深圳国有资产奠定基础；

第二，此次增发的最大认购者是远程投资是深圳国资委旗下的专业资本运营平台，远程投资大规模认购增发股份(认购全部发行股份的45.5% ) )是深圳国资委对天健集团(国资整合平台) )的控制。 符合中共十八届三中全会新一轮国资改革必须有利于不断加强国有经济控制力的要求；

第三，天健集团此次增员实现了核心员工持股，体现了深圳新一轮国有企业改革的“激励”构想。 企业核心干部通过理财计划参与此次非公开发行认购，有利于完善的天健集团激励机制，捆绑企业管理层和核心骨干的优势和上市公司、股东，增强上市公司活力。

国信证券也表示，天健作为深圳国资委直接管理的20家集团企业之一，由于股权结构现状、增发强化深度国资支配权、引进战术投资者、管理层持股比例大幅增加等一系列动作，已经将“成为深圳国资改革的最大受益者”的基因和潜能