“牛市“撞腰”不足惧”

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受11月末强劲行情影响，12月以来，股价再次上演“逼空”大戏，投资者感叹牛市“来得太突然了”，再也停不下来的时候，股价下跌超过160点，逼空行情结束。 牛市“被腰斩”也确实引发了资金的暂时恐慌，逃跑的抛售盘再次将a股成交量推至历史新高。 但值得观察的是，目前支撑牛市行情的逻辑并未被破坏，短期大幅度调整并不可怕，反而给了投资者换股、重新配置的机会。

空加上一个分隔符

12月以来，股指加速上涨，将空的大戏推向极限。 上海综合指数连续播放流量突破3000点大关，最高上涨至3091.32点； 深度意味着上升势头进一步加快，顺利通过上万道关口，最高上升至11050.85点。 但是，昨天市场遭受重创，上海综合指数下跌163.99点，跌幅达5.43%，报2856.27点。 深指下跌438.08点，跌幅4.15%，报收于10116.49点。

迄今为止的强势空行情宣告结束。

与此前的大幅调整相比，昨天的a股将充分展现“大”的特点。 一是市场交易额较大，昨日沪市成交额达到7933.61亿元，深市成交额4505.33亿元，两市成交额共计12438.94亿元，再次创历史新高。 市场人士表示，逃离尾市的抛售盘迅速推高市场成交量并迅速扩大，释放量下跌表明资金短期恐慌情绪较重。 二是日跌幅较大。 昨天上海综合指数下跌5.43%，创下63个月最大单日跌幅。 这一指数级的大幅调整表明市场本身有震荡整理的必要性。 三是下跌股数量大，跌停股数量多。 昨天沪深两市正常交易的2312只股票中，2116只下跌9成以上，其中180只停止下跌，1097只下跌5%以上，1672只下跌3%。 由此可见，不仅个股下跌，跌幅也相对较大。

分析师表示，股价指数下跌100点宣告空行情结束，但这并不意味着牛市就此结束。 迄今为止，股价指数连续涨幅较大，涨幅剧烈，并无明显调整。 昨天的调整客观上是市场内部的自发调整，从目前来看，这种调整是良性的，短期大幅度调整只有清洗浮动采购，重新开放空之间，市场才有望继续向上。

牛市的逻辑没有改变

面对天量成交、指数大幅调整，众多投资者的情绪也由过度兴奋转为下跌，收盘恐慌性下跌也确实表明悲观情绪正在市场蔓延。 但是，目前支撑牛市行情的逻辑没有被破坏，投资者显然没有必要过度悲观。

另一方面，资金利率下降，增量资金入场是引起这场浪潮上升的最重要逻辑，本轮空式的上涨具有典型的资金驱动特征。 目前，流动性缓慢支撑市场的逻辑没有受损。 从宏观流动性来看，前一天中国结算收紧公司债务担保回购融资的一纸公告也被视为导火索之一。 不可否认，交易所公司的债务担保新规会给整个债市带来巨大的震荡，在某些方面确实可能会对短期股市行情造成负面影响。 但是请注意，交易所公司债务担保新规的影响是阶段性和局部性的。 新的直接影响是限制对公司债务进行杠杆化的融资能力，除非债券基金等被集中回购，否则短期机构的杠杆化行为不会很激烈。 再加上银行系统流动性相对稳定，货币政策宽松预期依然浓厚，新规难以对市场流动性造成系统性冲击。 从场内流动性来看，迄今为止市场盈利效果明显，但其他行业收益率普遍下跌，市场自我强化能力实际有所提高，前期进入股市的资金逐渐沉淀。 这笔资金的一部分没有因为交易日的大幅下跌而完全退场，增加资金入场的趋势没有逆转。

另一方面，政策奖金还在释放中，改革对市场的支持没有减弱。 年是改革的推进期，改革红利是a股最大的背景，是牛市行情的基础。 首先，随着国有企业改革的推进，地方国有企业资产平台整合发力，掀起了前所未有的领域并购重组浪潮，在经济整体疲软的背景下，周期性地为股权提供了活力，但围绕国有企业改革的主题投资有望激发区域板块的机遇，激活市场 其次，围绕电子、媒体、计算机等新兴产业的政策逐渐落地，新兴产业逐渐扩大，有望成为经济增长的新“引擎”。 随着之后改革的推进，政策奖金也将逐渐释放，以支撑a股。

从目前的市场结构来看，迄今为止由于金融股的单方面上涨，市场呈现出“指数牛”、“指数赚不到一股”的特点，投资者无法充分参与此次牛市行情。 本周二市场的大幅调整，正好给了投资者换股、重新配置的机会。 短暂震荡回调后，市场有望再次进攻，但在这次进攻中，个股机会材料丰富，投资者需要掌握要点。