“低通胀打开货币政策宽松空间”

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11月居民支出价格指数( cpi )比上个月下降0.2 )，比去年同期上升1.4 )。 工业生产者出厂价格指数( ppi )比上个月下降0.5%，比去年同期下降2.7%。 cpi较去年同期涨幅创2009年12月以来最低，ppi连续33个月负增长。 预计通货紧缩风险将进一步上升。 为了不自我实现和加强通货紧缩的预期，货币政策必须及时出手稳定物价预期，切实降低实际利率，缓解融资价格瓶颈。

通货紧缩风险的上升有国际油价下跌带来的影响和诉求弱的内在因素。 由于11月份cpi比上个月有所下降，新的涨价因素有所减少，因此与去年同期相比涨幅比上月下降了0.2个百分点。 国际原油价格持续下跌，导致国内成品油价格下跌，柴油价格合计影响了cpi比上个月下降0.05个百分点。 ppi负增长是近30年工业行业缩小的最长期的，表现出总诉求弱的现实。 展望未来，由于对物价的总诉求有限，cpi较去年同期增速下行压力仍在，ppi有可能持续较去年同期负增长的态势。

内需疲软表明，一方面经济新常态下增长放缓，另一方面货币条件艰难。 在金融杠杆化的背景下，金融市场旺盛的资金诉求难以下降，如果央行不增加资金供给，融资价格很难下降。 保持物价稳定，保持经济适度增长是货币政策的重要目标。 因此，适时下调、降息等货币政策出台空期间已经拉开帷幕。 如果如通货紧缩预期那样自我实现，稳定增长的难度将进一步加大，也不利于深化改革措施的推进。 理论上，如果名义利率维持不变，通缩的加剧意味着真正的利率上升，将进一步抑制投资和实体经济的复苏。

年也继续实施稳健的货币政策，政策基调没有变化，但实际政策的内涵应该进行一定的调整，还应该进行一定的调整。 深化改革是强调供给管理，但类似于中医疗法，效果较慢，要取得更好的疗效，必须使用中西医结合的疗法，并与诉求管理相结合。 诉求管理的弊端是会引起后遗症，延缓实质性问题的处理，但真正的问题是对“剂量”的把握是否得当和推进改革的决心是否坚定，对于诉求管理应该中性应对。

当然，要反复瞄准下调、降息和宽松方向，推进经济结构调整服务，还必须加快推进投融资体制改革、金融体制改革。 一是消除无效投资、低效投资，降低政府信用背书滥用，减少对民间信用的政府信用排除。 二是进一步放松对金融机构的管制，促进金融机构竞争，增强其服务意识，加快多层资本市场的快速发展，降低单位gdp对货币的消费，提高金融市场的效率。