“三股增量资金推动股市上扬”

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冰水一半的火焰，在过去的一段时间里，中国经济和中国股市明显分化。

cpi创近5年来最低纪录，ppi连续33个月处于负增长区间，与此同时，中国股市的释放量急剧增加。 许多机构和经济学家认为股市和经济的分化还在继续，随着经济增长的下行，利率下降周期已经打开。 然后，牛市的转换和确立将在年内完成，明年的牛市将不断深化。

结构调整取决于市场化改革

根据最近的中央政治局会议，我国正在进入经济快速发展的“新常态”。 如何理解“新常态”，北京大学国家快速发展研究院副院长黄益平在参加“股市e事厅”时，人们通常将“新常态”从中国经济8%至10%以上的高速增长调整为7%左右的中高速增长，但实际上，这一指标的背后隐藏着。

黄益平指出，近年来，我国经济增长放缓，部分公司经营现状不容乐观，经济转型面临巨大挑战。 “经济转型是一个艰苦的过程，如果转型成功，我国将成为高收入经济体，如果转型失败，将陷入中等收入陷阱。 ”

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏也在同一场合表示，新常态的两个最核心的重点，一个是危机成为常态，一个是必须打破垄断，走市场化改革的道路。

“未来经济的一些变化取决于市场化改革的力量。 ”黄益平指出，这涉及国有企业和民营企业之间的双轨制，以及产品市场和要素市场之间的双轨制两种双轨制。 其中，要素市场扭曲在资本市场较为明显，如利率管制、汇率管制等。

黄益平认为，未来经济增长速度还将持续放缓，短期内将略有重复，但中长期将持续放缓，产业升级常态化，经济结构发生更大变化，经济增长更依赖于费用，家电家具、通信交通、文化教育旅游、金融服务

世博会兄弟理财企业首席战略家李敬祖表示，经济增长率的逐步下降将导致降息周期的开放，利率水平的变化将带来资金的波动，从而促进风险收益率的变化。 在此基础上，公司部门、居民的配置资产也发生变化，股市、房市、银行理财、信托等影子银行产品的投资比例出现明显差异。

股市不断深化

“从投资市场来说，a股是绝对的估值地。 ”李敬祖指出，住宅市场未来投资风险扩大，收益缩小。 影子银行等信用风险增大，特别是在银信合作的产品中，无风险收益率在下降； 股市出现越来越多的利润，沪港通，以及未来港通，特别是a股有可能纳入msci指数，这些都将带来增量资金。

李敬祖表示，从第三、四季度来看，大盘确实被低估，需要价值回归，但市场投资会分化。 未来的“第十三个五年计划”将涵盖创业板或成长股的大部分领域，这些领域将成为中国未来经济增长的增量。

对此，民生证券研究院执行院长管清友赞同指出，经济下滑、股市越来越疯狂，首要的是增量资金带动股市上涨，增量资金来自三个来源。 一个是中央银行，二是金融体系，三是实体经济，在展望年，这三个增量资金的走势没有减少，市场依然值得期待。

但是，刘纪鹏说:“这个行情还没有勇气下结论。” 他说，年中国股市整体徘徊和探索中，尽管这一时期行情突然上涨，但背后的原因是什么，现在还不能说。 他说，经济转型还没有完成，股市制度的一些变化还没有成型，光靠央行降低利率，股市暴涨能持续多久还是个未知数。

他指出，无论是注册制还是证券监督管理委员会自身的监审分离，都还在准备中，除宏观层面的货币政策调整外，还需要加快资本市场的基础制度改革。