““污点”企业群发退市警报风险系数不一”

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退市新规的威力开始集中显现。 上周五，沪市10家企业一齐拉响上市停牌风险“预警”后，近几天，沪深两市相继立案21家被调查企业，并发布相应风险提示公告。 这31家企业中，既有上海家化这样的蓝筹白马，也有*st国创、*st成城这样风雨飘摇的问题集中家。 但是，尽管目前被关进“上市停牌风险股”的集中营，但这些“污点”企业从接受立项调查到被确认因“严重违法”而停牌，相距甚远，各企业的“危险系数”实际上相差不小

白马股突然“暂停上市”的风险

昨天，上海家化突发公告暗示，存在因涉嫌新闻公开违法违规被证券监督管理委员会立案调查的退市风险预警和上市中止的风险。 受此影响，上海家庭化股价昨日大幅下跌，跌幅一度超过8%，至收盘价下跌4.37%。 除了上海家化，昨天发布同类公告的还有仰帆控股、天目药业、*st三毛等多家企业，股价也出现了较大波动。

据统计，12月9日博元投资率先披露此类风险后，截至目前，沪深两市31家企业发布了类似公告。

一直以来，上市停止标准都是将财务数据指标放在首位，因此相关上市公司的风险判断比较确定和具有预测性。 投资者可以结合定期报告、业绩预告的财务数据和企业现状，评价其未来的“命运”。 上个月，新版退市制度正式实施后，新增了诈骗上市和重大新闻公开违法两种“重大违法退市情况”，非st类企业乃至成绩优秀的白马企业也有突然被“*st”暂停上市的风险。 这个风险看起来不可预测，更“隐蔽”。

由于这种突发性，根据沪深两市交易所上市规则的规定，上市公司因涉嫌违法规则被权力机关调查，或遭受重大行政、刑事处罚等重大风险情况，或因涉嫌发行诈骗或重大新闻披露被证券监督管理委员会违法立案查处，企业每月面临一次风险。

目前，根据发布的相关风险提示公告情况，除*st三毛、*st广夏、*st国恒、*st锐电等10家st类企业外，约三分之二的企业本身未实施风险警告。 其中，也有上海家庭化、新能源等基金重仓股、指数成分股、中科云网、恒星科技等前期市场明星。

以被“点名”的博元投资为典型，根据广东省证券监督局责令企业采取公开证明措施的决定书，年内，博元投资子公司珠海裕荣华投资有限企业财务资料记载的部分银行交易的收款交易实际上没有发生； 年到年间，企业和子公司的应收票据交易存在背书情况等，涉及巨额金额。 值得注意的是，正当年初，博元投资在发布年报后，由于财务指标符合当时退市制度的规定，企业于当年1月底摘下帽子，成为当年年报披露期最早摘帽子的企业之一。 但是，去年6月18日收到证券监督管理委员会的立案调查通知书，现在“生死”尚不清楚，昔日的“摘帽子概念股”成为了今天的“违规典型”。

“风险等级”还需要慎重地看清

不仅风险的“不可预测性”提高，上市公司在接受立案调查后最终是否认定引发严重违法的退市条件，仍存在较大的不确定性。 其中一些企业立案调查已有几年，但尚未公布结果的相关决策书或处罚的事先告知书已经收到，正在等待正式结案； 另一个正在“风险爆发”。 投资者需要对不同的境遇慎重地看清。

例如12月13日公布风险提示的st生物化学，于去年11月4日收到了调查通知书。 近日，已收到的证券监督管理委员会《行政处罚预先告知书》显示，调查主要涉及企业未按规定向控股股东相关人员提供担保和重大诉讼，企业被处以警告和40万元罚款，相关负责人也被警告或罚款。 虽然企业尚未正式接到监管层的结业证，但从上述违规文案来看，引起“重大违法退市”的可能性比较低。

另外，昨天提出了风险的上海家庭化。 企业接受调查的理由是“怀疑没有按照规定公开新闻”。 根据企业2009年11月20日收到的上海证券监督局的决定书，问题主要在于与吴江市黎里沪江日用化学品厂的购销、资金借贷等相关交易中，没有及时公开。 据此，企业已于今年2月14日落实整改措施，完成相关整改工作。 企业还没有收到证券监督管理委员会调查的结论，但是现在公布的新闻“展示”了相关事项的大致范围。

当然，越来越多的上市公司立项调查进展尚未公开。 例如，最近收到调查通知书的天目药业、通勤光电、北大医药、恒星科学技术、*st媒体等，都是今年第四季度收到的调查通知。 另外，*st中富、上海物贸等企业年前接受了立项调查，时间间隔较长。

虽然还有20多家企业几乎没有公布与立项调查相关的几个事项，但随着相关企业不断“发酵”，也可以评估其风险的大小。 例如，10月初接受立案调查的皖江物流，企业最相关的一些事项将违法违规新闻。 在此之前，企业于9月9日全天紧急停牌，随后突然曝光全资子公司淮矿现代物流有限企业债务黑洞。 9月24日企业发布的公告显示，淮矿现代物流内部核实初步核实的债务总额达167.49亿元，企业遭遇立项调查应与该子公司存在重大信用风险有关。

其中风险系数最高的是许多与“中技系”有关的企业——*st成城、*st国创、* ST国恒、恒利实业，这些企业被立案调查，是“中技系”帝国崩溃后留下的“一地鸡毛”。 这些企业往往陷入非法集资、书信披风违约等多重漩涡。

以恒立实业为例，企业虽然没有发布相关风险提示公告，但问题已经暴露出来。 企业于今年6月10日收到调查通知书，随后于11月22日公布行政处罚事先告知书，主要企业虚假披露相关情况。 年3月，暴涨后的恒立实业宣布定向增发计划，企业拟向10名特定投资者非公开发行股票，募集资金总额不超过42.74亿元，净利润中38亿用于增资。 当时公开的相关议案包括恒立实业与溇水企业和鹤峰县国资局签订的增资扩张框架协议。 此外，根据公开的可行性分解报告，年3月14日，企业与鹤峰县国资局、湟水企业共同签署《增资框架协议》，公布了协议主体、签订时间、38亿元增资及增资价格等具体复印件。 但调查结果显示，恒立实业从未与鹤峰县国资局、湟水企业签署过所谓的“增资框架协议”。 上述消息属实，监管部门对恒立实业给予警告，罚款30万元。

另外，据拆解相关人士介绍，随着新退市制度的实施，立案调查的进展也成为影响企业风险判定的重要新闻，相关企业还需要进度新闻的进一步公开透明性，在每月一次公开的进度公告中，上市企业尽量公开有效新闻充分告知风险。