“22家上市企业白菜价甩包袱 谁在捡漏？”

本篇文章4529字，读完约11分钟

上市公司出售亏损资产，剥离不赚钱的业务是正常的商业行为。 但是，在这些白菜价大甩卖中，一些资产被迅速搁置，毛利率高的资产悄悄地转让给别人，上市公司本来以0元转让给大股东的资产创下数百万元的高价……很多例子引起了市场对这些所谓“不良资产”的关注和质疑。

日前，*st三毛宣布，将以2元的价格向上海泽双医疗器械有限企业出售上海三毛进出口有限企业100%的股权。 拟出售资产年营业收入8.49亿元，占上市公司营业收入的比重超过50%，因此此次交易将构成重大资产重组。

一时，这个口袋版的重组，白菜般的售价，引起了市场的关注。 这些资产真的那么不值钱吗？ 判断结果是否公正？ 上市公司是否有贱卖资产的嫌疑？ 这些问题引起了投资者和相关监管层的关注。

据证券时报记者统计，今年以来，以低于10万元的价格出售资产的上市公司有22家，其中以低于5元的价格转让资产的上市公司有12家。 这12家公司中，以相关交易方法出售资产的占4家。

出售资产担保

* *st三毛是以2元转让的三毛进出口企业，曾是* ST三毛业务经营的第一企业。 三毛进出口企业自成立以来从事纺织品贸易业务，收入连续多年占*st三毛合并营业收入的80%以上。 正是这家主力企业使*st三毛陷入了连续赤字。

年，三毛进出口的主要供应商美梭羊绒涉嫌违法，该企业的出口退税业务被税务机关暂停。 然后，三毛进出口的主要客户泷滨企业、八木企业、岛村企业的应收账款到期。 受此不利影响，三毛进出口经营面临很大困难，从去年6月开始停止了实际的生产经营活动。

针对这一突发事件，*st三毛全额计提出坏账准备金，给其~年净利润造成巨额损失。 净利润分别为-4686万元、-2.31亿元。 根据交易所规则，*st三毛在年再次出现亏损的情况下，将因触及连续三年亏损的“红线”而被暂停上市。 年报即将盈利，*st三毛决定壮士断臂，以2元出售了这家让自己陷入赤字的企业。

作为应收账款，上海泽双于年1月成立，经营医疗器械销售业务。 注册资本100万元，目前未开展具体业务经营。 这次交易不构成关联交易。

值得注意的是，在这次重组方案中，客户被会计师提出了非标准的意见。

鉴查报告显示，上述3家日本客户应收账款逾期，三毛进出口已向中国出口信用保险企业提出索赔申请，该保险企业不能书面承担赔偿责任。 截至2006年6月，应收账款中应收账款的3家客户货款共计3746.34万美元( 2.31亿元人民币) )逾期未收回，三毛进出口已全额计入特别呆账准备金。

同样为保壳的边缘而烦恼，想要通过变卖资产来扭转颓势的是st南化。 由于本行每年持续亏损，主要化工产品的st南化长期处于保壳恶性循环之中。 6月17日，st南化公告计划以1元的价格彻底剥离4家亏损的子公司，转战食品油脂领域。

st南化年、年度分别亏损2.1亿元、2.8亿元。 年前三季度净利润为-1亿9600万元，但年末获得2亿9000万元的财政补贴，企业由此扭亏为盈，保证成功。

为了彻底挽回业绩低迷，st南化决定转让企业旗下4家亏损子公司的股份，认购者为上市公司控股股东南宁化工集团有限企业。

st南化表示，上述子公司在年度内发生的损失将继续对企业净利润、净资产产生负面影响，企业可能面临退市风险。 因此，企业只能剥离上述4家子企业。

收购方经常看到“腐朽的资产”

被当作垃圾解决的企业真的不值得吗？ 收购方可能并不这么认为。

今年6月13日，中关村发布重大资产出售及相关交易草案，上市公司决定以521.7万元的价格将中关村建设的90%的股份出售给中建云霄。

11月8日，中关村再次宣布，中关村建设年1~9月净利润为-3127.83万元，因此按照约定，上述成交价最终为0元。

针对此次抛售资产，中关村表示，中关村建设以来的连续经营亏损极大地带动了上市公司的经营业绩，给上市公司的年度带来了巨大的损失，也面临着年、年连续亏损的风险。 出售中关村建设有助于企业化解上述风险，保证企业的持续盈利能力。

此次收购者将做空，由自然人谷阳、邱金兰、魏明杰共同控制。 这三人现在是中关村建设的干部，因此，这次交易构成了关联交易。

对于中关村建设的未来，收购方做空似乎另有看法。 中关村表示，这是中关村建设目前管理层设立的新企业，非常了解中关村建设的历史和现状。 此次收购有望借助多年来在中关村建设领域积累的企业品牌和信誉，在中关村建设完成后恢复中关村建设的辉煌。

事实上，早在去年4月，中关村就已经公告停止升值重组，出售的资产是中关村建设的94%的股权。 但是，停职一个多月后，中关村宣布停止重组。

公告称，当时的交易对象为深圳鼎航投资有限企业。 关于终止重组的理由，中关村表示，此次重大资产重组由于资产范围广、环节多、所需时间长，考虑到目前一些相关条件还不成熟，将终止重组。

值得注意的是，中关村建设以来，经营一直处于亏损状态，但该企业在第一次重组前一年实现净利润4245.20万元，第二次重组前的年净利润为-2.42亿元。

同样，长江通信以1元出售的资产也受到收购方的关注。 今年7月底，长江通信宣布，将以1元的价格向武汉金建通物资有限企业转让深圳联亨技术有限企业57.16%的股权。 据长江通信报道，截至年5月31日，联亨企业净资产为-.29万元，目标股权净资产价值为-1154.8万元。

长江通信4年前出资7729万元，收购深圳联亨54%的股权，以此做大主营业务。 但是，4年来，联亨的收益没有增长，出现了巨额损失，长江通信放弃了。

联亨是国内大型通信设备制造商的一级供应商。 据长江通信报道，由于市场竞争激烈、产品价格下降、价格高企等因素，联亨企业的经营业绩每年都出现亏损。 这次股权转让有助于企业集中资源快速发展其他有潜力的产业，减少经营赤字。

但是，此次交易的对方金建通则看的是上述拟出售的资产。 金建通是长江通信的通信材料供应商之一。 据长江通信报道，金建通所占的采购份额小，与企业没有相关关系。

值得观察的是，截至年5月31日，长江通信对联亨企业有3573万元的应收账款。 据长江通讯社报道，企业将积极督促，根据预期的可收回情况做好资产减值准备。

大股东迅速被安排

除了转卖给关联企业、关联公司等的方法外，许多上市公司的大股东对这些不良资产伸出援手，承受“重担”。 一些上市公司甩开的重担是当初大股东注入的资产。

今年6月，阳煤化工(原名ST东碳)以1元的价格出售了企业完全子公司阳煤化工投资企业相对控股的子公司恒源化工，接管方为企业控股股东阳煤集团。

针对此次股权转让，阳煤化工说恒源化工持续亏损状态制约了企业盈利能力的维持和提高，而且之后的产业方向也与上市公司的产业定位不一致。

资料显示，恒源化工于1999年1月成立，注册资本3600万元。 截至年12月31日，净资产为-9011.86万元。 年度，恒源化工营业收入1981.81万元，净利润-9506.32万元。

记者在查阅资料时发现，恒源化工是阳煤化工原上市企业*st东碳在年重组时注入的。 在资产完全注入之前，恒源化工已经处于停产状态。 根据当时的重组方案，恒源化工有限企业40%股账面价值为6540.83万元，判断值为4563.17万元，附加值率为-30.24%。

实际上，在年度报告中，会计师事务所为阳煤化工发行了非标准审计报告。 会计事务所认为恒源化工的持续经营能力存在严重的不确定性。

针对会计事务所的质疑，阳煤化工理事会解释说，去年2月，恒源化工的下属企业停止生产并开始搬迁。 截至年12月31日，恒源化工企业及其子公司全部处于停产状态。

据阳煤化工称，目前企业决定开始建设恒源化工聚碳酸酯项目。 考虑到恒源化工新产业的快速发展方向与上市公司不符，在发表年度报告的同一天，阳煤化工宣布出售恒源化工股。

事实上，在阳煤集团的资产刚注入*st东碳时，阳煤集团对恒源化工有很多计划。

据阳煤化工年度报告，年12月14日，阳煤集团下发《批准阳煤集团青岛恒源化工有限公司搬迁升级生产轻质合成新材料项目》，同意将整个公司搬迁至青岛董家口港区。 新材料项目年内必须具备开工条件，项目总投资52亿元。 但是，在之后的阳煤化工公告中，几乎没有提到这些项目。

目前，阳煤化工决定以1元出售这笔资金不抵债的不良资产给大股东。 事实上，在出售公告发布前的5月29日，青岛相关媒体报道恒源化工10万吨聚碳酸酯项目在山东青岛董家口经济区开工。

在奠基仪式上，阳煤集团副总经理、化工管理局党委书记武晋生向媒体表示，恒源化工10万吨聚碳酸酯项目是阳煤集团化工产业结构转型和升级战术的重要支撑性项目，被列为年度集团企业的要项管理项目。

据悉，该聚碳酸酯项目位于青岛董家口经济区内，项目总投资54亿元，一期投资25.7亿元。 该项目由战术性新兴产业项目和国家“十二五”支援快速发展项目。 全部建成后，每年可实现70亿元的销售额。

垃圾还是宝藏

实际上，上市公司以0元出售的垃圾资产有可能一眨眼就变成高额收入。 由此可见，这些所谓的垃圾资产，判断是否公平、售价是否合理也备受市场关注。

年11月，上海科技(原名st沪科)公布了重组草案。 新方案中，上海科技元重组计划中，由于管理失控等原因，原计划0元被原大股东手中的2笔资产变成了宝。

在首次重组计划中，上海科技计划将南京网信科技快速发展有限企业45%的股权和南京宽带科技有限企业99%的股权以0元转让给上海科技原股东。 在最新草案公布之前，上述两家企业的股权已经拍卖，分别拍摄1.5万元、700.7万元。 这样的例子不少。

年末，三川股份出售旗下三川远策的33%的股权转让完成。 根据抛售方案，三川股认为，三川远策持续亏损，未能比较有效地实现设立时的经营目标，净资产为负，企业计划以0元的价格将所持三川远策33%的股份转让给自然人李进武。 此次出资转让不构成关联交易。

事实上，早在去年7月，三川股份就以18万元的价格将三川远策18%的股份转让给了同为自然人的李进武。

三川股当时在抛售该股时表示，目标企业运营超过3年，已经形成了一定的知识产权、专有技术和客户群，交易对方对目标企业的快速发展前景看好。 因为，这笔转让总额为18万元。

公告中没有详细介绍这次目标转让的情况。 但是，接下来三川股份有限公司半年来的报纸上，明确了这个目标企业业绩的痕迹。

在上半年的报纸上，三川股份就相关业务毛利率的下降进行了说明。 水表零部件等其他水工产品毛利率比去年同期下降8.41%。 首要原因是去年同期三川远策主要负责智能模块和软件开发业务，销售产品毛利率达94%，合并后企业该产品毛利率较高。

再往前一年，南京医药以1元出售同仁堂，也引起了市场的轩然大波。 年12月10日，南京医药宣布了南药国际转让公司6家控股子公司的股权。 在调出的6家子公司中，包括同仁堂黄山和同仁堂洪泽在内的转让价格仅为1元。

关于这一转让，一位医药领域的研究员坦率地说，“同仁堂”这三个字也在一元以上。 面对媒体的质疑，南京医药表示，同仁堂黄山和同仁堂洪泽经判断后，净资产为负，尚未还清债务。 因为这个转让价格是1元。