“全球市值排名前十券商逾半数来自国内”

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知名经济学家巴曙松日前在微博上公布了全球前23大市值证券企业名单。 数据显示，前23家证券公司的市值从553亿美元到93亿美元不等。 其中15家是中国证券企业，中信证券、海通证券、广发证券等13家企业市值在今年内超过了50%。 从市场价格和年股价涨幅来看，中国证券企业因保持沉默而受到国际资本的关注。

但是，根据这份名单上的pe指标，海外证券公司的市盈率一般在10倍到20倍之间，而中国证券公司的市盈率从20倍到68倍不等，中国证券公司的市盈率明显远大于海外证券公司，并且很多 但近期国内多家非银金融分析师发出的报告显示，证券商股仍有价值投资空之间，中信证券、海通证券等前景看好。

国内证券公司

pe/pb明显高于国际证券公司

年11月以来，上市证券公司股价涨幅均超过50%，中信证券、海通证券等10家企业股价涨幅更是超过100%，证券公司板块估值达到71.79倍。 对于海外证券公司，一点点的投资者开始在对方中证券商股的增值空之间犹豫不决，不能像11月的时候那样抢走证券商股了。

对于海外证券企业的市值、营业收入、pe等指标，国内证券企业确实“疲软”。 例如，海外排名第一的证券企业高盛，目前市值880亿美元，年营业收入408.74亿美元，净利润80.4亿美元，年预测市盈率仅为10.6倍。 以国内最大的证券企业中信证券为对象，中信证券市值553亿美元，相当于高盛的62.84%，但年营业收入仅为161.15亿元，仅为高盛营业收入的6.3%。 净利润折合8.38亿美元，为高盛净利润的10.4%，预计市盈率为44倍，明显高于高盛。

另外，据数据企业dealogic最新统计，在2009年全球证券企业并购排行榜上，高盛以392件全球并购交易顾问业务数、1.03万亿美元的总交易额，连续4年位居榜首。 第二位是摩根大通，总交易额为7652亿美元。 根据统计排名，无论是全球并购交易顾问业务的数量、交易量还是顾问收入，中国证券企业都没有一家企业进入前20。 同时，中国的年并购业务规模为277亿美元，不到美国的20%，并购数为3458件，平均每次并购的交易额远远小于美国。

那么，中国证券公司市值上涨，一举超过欧美日众多国际知名投行的原动力是什么呢？

证券公司仍然被看好

一位私募基金经理向《证券日报》记者表示，由于国内金融业仍是分业经营，证券公司的产品创新能力相当弱，定价销售能力也与国外证券公司相差甚远，目前资金盲目推动证券公司股价暴涨，市场价格泡沫显著

但是，最近证券企业研究机构的拆迁师提出的研究报告很看好证券的商股。

兴业证券分解师根据历史上证券公司的pe、pb变化规律，总结出大型牛市证券公司的pb超过8倍，大型牛市证券公司的pb超过4倍，牛市中证券公司的合理估值约为30倍出头。 对证券公司来说，pb估值是向下支撑的，但上方没有可以参考的估值上限。 据估算，全年证券公司板块业绩超过50%，据此计算，目前股价与全年pe相对应约为23倍，介于30倍前半的pe估值到30%-40%的空之间，市场优于预期。 也就是说，证券股票的股价仍然在大幅上涨空之间。

证券公司的业绩大幅提高是不争的事实。 根据金融数据企业dealogic的统计数据，今年以来，中信证券作为国内并购投资活动顾问(不包括独立财务顾问)，交易额达到400亿元，远高于去年。 在国内并购投资活动咨询部门，海通证券和国泰皇家正在赶上新百丽的市场份额。 承销债券的部分，此前中信证券今年的承销额是去年的两倍，今年的整体投票收入达到了2亿5000万美元，超过了去年的两倍。

华融证券官员向《证券日报》记者表示，单纯从目前p/e和p/b的角度来看，中信证券对高盛、大摩和UBS确实很高。 但是，考虑到目前我国92%的金融资产掌握在银行体系中，保险业、证券业所占比例只有8%，而国外欧美发达国家证券市场的金融资产规模达到社会金融资产规模的70%-80%，证券业的市场规模是目前的9倍到10倍 从这个水平考虑中国证券企业现在的股价，可以理解为部分提前反映了市场的期待。 未来的想象空之间更大。

中银一位拆股师在接受记者采访时表示，推动证券商股价稳定增长的因素很多。 一是证券公司有可能受益于国有资产管理改革的制度红利，接受国有资产注入，激励机制改革也是大致比例，二是国有背景、地区型证券公司股权价值需要重新评估，三是证券公司改制、注册制的出发点是提高证券公司的灵活性和定价销售能力。 网络证券进入普通民众后，证券公司的零售业务将爆炸性增长。四是资产证券化起航，证券公司迎来百万元的市场机会。