“2015年证券领域十大畅想”

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今后的一年对证券公司领域来说是重要的一年。 过去，我国证券公司的领域受到管制，但证券公司很少推进业务，快速发展常常受到阻碍。 年，领域创新大会召开后，证券公司可以开展多种业务，改变了领域收入过分依赖经纪业务的格局。

证券领域的本质是资本中介，目前我国正处于深化改革的时期，首先在产业结构调整过程中有并购重组等需求，二是经过多年的快速发展，我们社会已经积累了大量财富，有较强的财富管理需求，三是我国目前在内部深化改革，继续对外开放， 因此，我国证券领域迎来了最好的快速发展时期。

政策对证券公司领域的迅速发展至关重要。 因此，在辞旧迎新之际，我们要对未来证券公司的业务和领域的快速发展格局可能产生影响的政策进行梳理和思考。

想想看:全面取消“每人户”的限制。 我们预计明年有可能推进全面的“一人多户”。 对证券公司领域的影响可能有三个。 其一，短期内改变目前证券公司经纪业务的份额配置。 目前，在经纪业务中享有地缘特征的证券公司将来可能会面临客户流失和佣金率下降。 其二，从长远来看，证券公司可能需要提供越来越多的附加服务来维持和服务客户，如投资咨询和研究服务。其三，开户便利性和低费率可能会吸引越来越多的入场资金。

思念2 :港通开通。 中国拥有巨大的外汇储备、民间储备，民间资金正在积极寻求投资渠道，而国外也希望大量资金进入中国。 因此，我们预计明年香港通会召开。

请考虑一下。 t+0日程表即将发售。 目前沪港通已经推进，深港通也正在推进，我国资本市场不断与海外接轨，大部分海外市场实行t+0制度，因此预计明年下半年可能会公布t+0制度的实施时间表。

(四)新三板有望迎来许多重磅政策。 预计年比新三板业务将出台越来越多的政策。 首先，连续竞价制度将最早迎来政策。 其次，有层次分级。 一种是竞价交易、市场交易、协议交易，另一种是分领域分布、盈利规模、流动性等多因素支持的市场分层管理模式。 预计明年下半年，新三板体制和配套细则将出台，新三板投资准入门槛将会低很多，新三板指数也有望在明年上市。

请考虑一下。 注册制度发售。 注册制的推行必须修改《证券法》。 根据年的立法实务计划，《证券法》的修订稿预计于12月经全国人大常委会初审，最早将于年6月通过三审。 因为注册制预计最早将在年下半年推行。

(六)资产证券化成为资源管理工作的重要看点。 证券公司理财业务最大的看点是资产证券化业务的开始。 目前金融系统内部和公司都有大量库存资产，在库存活化的大背景下，资产证券化业务有望在明年成为证券公司理财业务的一大亮点。

请考虑一下。 证券公司自营业务的业务模式将发生变化。 预计每年将为包括个股期权、股价指数期权等交易品种在内的证券公司自营业务提供越来越多的工具，我国证券公司领域整体收益率水平和稳定性将提高，也将成为证券公司领域收入增长的主要来源。

想想看:证券公司的业务牌照开放了，领域依然在增长。 证券公司牌照有望先放开牌照，然后逐步稳妥地推进牌照管理工作。 但是，我们认为证券公司牌照的开放并不会带来全领域收入、利润的断崖式下跌。 主要原因有两个。 首先是现在证券公司领域的蛋糕越来越大。 随着金融改革措施的出台和证券公司业务范围的开放，证券公司应该是未来增长速度最快、利润最明显的金融子领域。 其二，在目前的证券公司业务中，如中介业务已经竞争激烈，牌照开放的实际影响应该不大。

(九)证券公司内外并购更为频繁。 证券公司领域并购重组方兴未艾，申万证券与宏源证券合并进入最后阶段，方正证券与民族证券合并名列前茅，国泰君安的上海证券合并也在稳步进行。 这些大并购之举背后的是金融改革的持续推进，是资本市场快速发展的必然，是国有企业国资改革的积极推进。 申万证券与宏源证券合并、国泰君安合并上海证券实际上分别是实际控制人中投资企业和上海国际集团为处理“一参一控”问题而出台的措施，预计在金融改革、国企改革的关键年份，证券公司领域内的合并将持续下去。

请考虑一下。 证券公司的股票和债权融资将会比较频繁。 预计2007年将频繁为证券公司股票和债权募捐。 目前证券公司能达到的理论杠杆是6倍，年，证券企业的杠杆上限上升，新型融资工具的出现也是大致的率。

总的来说，让我们来看看证券领域一年的成绩。 我们认为投资证券公司可以遵循四个逻辑。 第一、综合类大型证券公司，典型的有中信证券、海通证券、招商证券、华泰证券。 二是中西部证券企业和东部中小证券公司，如国元证券、西南证券、西部证券、东吴证券和兴业证券等三是国金证券和锦龙股票等网络证券企业；四是光大证券等低估值长线品种。