“资金面迎新年首考”

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随着去年10月央行投放的中期贷款便利( mlf )本周到期、新股密集发行等因素，1月中下旬资金面预计将迎来紧密平衡，但在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币投放将依靠央行自主“行为”

元旦以后流动性缓和，暂时“歇歇脚”。 随着本周两市22只新股密集来袭，昨日市场资金波动加剧，银行间跨ipo申购期限7天回购利率逆势上涨，成交金额明显大于上周。

这只是资金方面从之前的宽松变成了平衡的开始。 市场人士表示，去年10月央行投放的中期贷款便利化( mlf )本周末到期，随着ipo、纳税等因素，预计1月中下旬资金面将迎来紧张的平衡，在1月公开市场到期为零的情况下，后续基础货币

干扰因素增加，市场波动加剧

年后，上海综合指数大幅波动超过3200点，指数跌幅一度超过200点，使原有变化的盘面更加混乱。 资金方面的变化值得关注。

首先是进入新年后ipo突然加快速度。 本周两市密集发行22只新股，发行量创去年ipo重启以来新高。 另一方面，申万等研究机构表示，由于本轮新股质押及其他发行要素解体，本周新股冻结资金峰值有可能超过1.5万亿元，创去年以来新高，市场资金方面将是严峻考验。

其次，新资金上市有放缓迹象。 去年12月最后两周的银证净汇款额连续为负，以前连续7周为正。 另外，节日前最后一周两市新增账户数为31.08万户，连续3周下跌。 交易占a股账户总账户的比例也从12.55%降至9.55%，表明交易活跃度有所下降。

在国际走势方面，联邦储备系统理事会加息预期更加稳定，美国经济继续好转，对全球资金的吸引力不减。 一家机构评价说，全球资金退出新兴市场回流美国等发达市场的趋势难以逆转，即使油价下跌压力重重，也不能轻视新兴经济体风险。

除此之外，市场的心态也发生了微妙的变化。 一些机构最近也暗示要应对前期狂热的指数行情进行反思。

但是，年末年初也不仅仅是坏消息。 沪股50etf将于下月9日开始试点的消息，为动荡中的a股市场带来了良好的对冲。

一家研究机构认为，期权的推出有助于提高现货市场的定价效率，有助于提高投资者的风险管理水平。 此外，支持机构将进行越来越多的产品创新，推动现货市场活跃度的提高，吸引越来越多的资金进入沪证50分股。 另外，市场成熟，投资者准入门槛开放，新合同陆续上线等，期权业务有望成为证券公司中长期业绩增长的重要砝码。

从对市场的短期影响来看，申万研究表明，50etf中金融股权重占70%，与金融板块期权相近。 因为在该期权正式上市之前，权重股的流动性和波动性将会提高，指数有望上升，震荡将会加大。

从昨天的市场表现来看，虽然权重股全面承压，但大盘在3200点一线依然表现强劲，保险、电器、部分券商蓝筹股结构强劲，市场局部热度依然存在。 一家机构表示，在ipo等短期冲击后，市场有望在资金回暖和etf等新业务刺激下重新回到上升通道。

预计资金方面的平衡将变大

业内人士表示，从目前银行间市场资金方面整体来看，春节前相继面临mlf到期、ipo、缴纳标准、纳税等因素的冲击，如果央行不积极投入资金，短期资金方面的波动就不可避免。

除ipo外，交易员还表示，央行去年10月投放的3月期mlf本周末到期，规模为2695亿元，利率为3.5%。 另一方面，mlf到期后是否继续工作、是否继续做所有工作，反映了央行的态度，值得关注。

在这种背景下，市场人士对短期资金面从上周的宽松转向艰难平衡的预期越来越大。

“资金经过元旦以后的宽裕后，将达到平衡状态。 ”广发银行金融市场部的交易员颜岩指出，在强大的赚钱效应下，新股很可能会冻结大量资金。

中信证券固定收益部表示，每年1月多为财政上交月，跨年春节假期的资金诉求将逐渐增加。 如果央行公开市场没有“做的价值”，没有其他流动性注入操作，资金短期内很难放松。 据中信证券统计，历史数据显示，全年除全年外，历年1月中下旬的资金利率水平远高于1月上旬。

昨天的市场资金面也反映了ipo的混乱。 虽然昨日市场资金面整体均衡，但7天内ipo逾期回购利率价格上涨6个基点，交易量比前一天增加约740亿元，成为昨日增量最多的交易品种。 1月以上等长期品种的资金价格上升，机构对本月下旬的资金面表示担忧。

在这一背景下，央行春节前的走势，对资金方面的后续走势至关重要。 回顾往年的春节前，“节分前投入节分后重返笼子”已成为常态。 因为今年春节前，市场对中央银行资金投入的期待不断高涨。

国泰优裕债券团队首席债券分析师徐寒飞表示，从基轴货币投资来看，1月回购期限为0，面对外汇获得低迷、ipo冲击、春节因素的追加，资金上维持平衡。 基础货币的投入仍依赖央行的自主操作，央行的大致率可能会下降，但如果政策放松力度慢于市场预期，资金面将继续疲软。