“掘金央企改革主题投资机会”

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经过记者杨建

“四个改革”试点成为央企改革纵向快速发展的重要信号，初试央企只是起步，随后的改革有可能波及越来越多的央企。 以下从三个方面透视中央企业改革。

国资改革的“四个改革”试点方案是指年7月国资委在中央公司启动的“四个改革”试点，即一个是中央公司改组国有资本投资企业的试点。 二是中央公司快速发展混合所有制经济考试三是中央公司董事会进行高级管理层选拔、绩效考核、薪酬管理职权考试四是向中央公司派出纪检组试点。 为了抓紧实施考试，国资委专门成立了四个专业小组，解决国资国企改革面临的难题。

根据“四个改革”试点工作的需要，国资委选择了6家中央公司作为改革试点公司。 自去年7月中旬央企首批试点名单公布以来，试点6大集团下属上市公司大部分已经超过1倍，随着后续改革方案的实施，华泰证券认为6大集团下属上市公司有望再次得到市场支持。

资料显示，首批央企改制试点公司中，我国医药旗下上市公司国药一致( 000028，收盘价51.20元)、国药股份( 600511，收盘价34.20元)、天坛生物) 600161，收盘价30.98元)、现代制药) 600420 收盘价27.91元) )的中国建材集团旗下上市企业为北新建材( 000786元，收盘价25.51元)、中国玻璃纤维( 600176元，收盘价15.47元)、洛阳玻璃) 600876元，收盘价10.05元)、方兴科技) 60055555元 066元的国家开发投资企业旗下上市公司有中成股份( 000151元，收盘价20.52元)、国投新集( 601918元，收盘价6.55元)、国投电力) 600886元，收盘价10.76元)、中纺投资( 600061元，收盘价22.3元) 津膜技术) 30003336元的中粮集团旗下上市企业有中粮地产( 000031元，收盘价8.92元)、中粮屯河) 600737元，收盘价8.91元)、中粮生化) 000930元，收盘价7.44元) )有望受益于央企改革试点

迄今为止，中纺投资已贷给安信证券，连续12个涨停，国投中鲁也贷给江苏环亚，8个涨停，但我国医药目前正处于重要几个事项的停牌高，可见资本市场对国有企业改革的火热支持。

《每日经济信息》记者观察到，第一轮试点的央企大多属于商业竞争领域，不涉及军工、能源等垄断性特定功能性和公共政策性领域。 市场化的运营模式适合竞争公司，改革效果更快。 垄断性公司关系到社会的切身利益，在极端情况下有可能导致国有资产流失。 预计下一次试点的央企仍将集中在商业竞争领域，但不排除有代表性的特定功能性和公共政策公司的出现。

如果按这类领域的功能定位来分类，第一类是商业竞争公司，其生存和快速发展依赖于市场竞争。 中国诚通作为国资委推进央企战术重组的重要平台，从事产业整合、公司改革等业务，旗下有中储股份( 600787，收盘价10.03元)、冠豪高新) 600433，收盘价12.54元)，岳阳林纸) 600963 其中，岳阳林纸净资产收益率低，增长缓慢。 因此，集团可能希望通过注入高质量的资产来改变现状。 随着国有企业改革的推进，这些目标将继续被市场认同。

恒天集团拥有恒天海龙( 000677元，前收盘价6.53元)、恒天天鹅) 000687元，前收盘价5.4元)等上市企业。 恒天集团混合全制经济比率目前达到84%，下一步要引进战术合作者，以产权结构多元化为突破口，推进公司股份制改造。

最近，华信箱舟以5.94元/股的价格受让了中国恒天和恒天纤维合计持有的恒天天鹅29.8%的股份，就是一个例证。 恒龙于去年12月29日接到控股股东中国恒天集团股份移交的通知。 此次移交完成后，恒天集团将持股从29.77%上升至33.34%，为后续整合铺路。

二是公共政策公司。 国家电网、国电集团就是这样的，其中国家电网旗下有许继电气( 000400，收盘价24.78元)、平高电气) 600312，收盘价18.96元)、国电南瑞) 600406，收盘价16.17元)等上市企业 国家电网曾表示将引进社会资本参与分布式电源整合工程、电动汽车充换电厂设施建设。 这是国家电网混合全制改革的措施，旗下上市公司将充分受益。

国电集团也一样，国电电力( 600795，收盘价4.06元)、长源电力) 000966，收盘价11.33元)、英力特) 000635，收盘价12.44元)、平庄能源) 000780，收盘价5.85元)， 龙源技术)旗下拥有30001110.44元的国电集团曾多次将集团主要发电业务注入国电电力上市企业平台，不竞争同业，促进资源整合，但国电电力是集团整体上市的良好投资目标。

第三类是涉及国家安全、支柱产业和高新技术产业的特定功能性公司，包括军工、石油和天然气、石化和高新技术产业等。 据记者观察，目前军工领域整体上市正在大力推进，军工资产注入成为年热点，其中包括

中航动力( 600893，收盘价32.4元) )。

完成核心航空空发动机资产注入、中国重工( 601989，收盘价9.12元)军用核心装配业务注入等。

根据资产证券化率水平，中船重工集团证券化率排名首位，中航工业集团排名次之； 在收入规模证券化率水平上，中航工业集团证券化率居首位，航天两大集团、中电科集团还很低，都在20%左右或以下，未来整合上市空之间还很大。

除中航系外，兵员集团业务的快速发展方向主要分为国防产品、民用产品及战术资源三个产业板块。 兵员集团有江南红矢( 000519元，收盘价15.21元)、华锦股份( 000059元，收盘价11.33元)、北方导航) 600435元，收盘价27.34元)、晋西车轴( 600495元，收盘价20.65元)、北方创业。 特别是化工平台华锦股份公司业绩堪忧，预计通过增发、收购等手段整合集团同类业务，提高企业盈利能力。

资产注入给上市公司的股价带来很高的弹性。 向军需产业注入资产后，经营规模和业绩不重复的厚度非常明显，资产注入事件的启动成为军需产业股票上涨的重要因素。 其中，成飞集成经过近一年的重组计划，企业股价超过200%，但最后由于主管机关关于领域垄断形成的表态，中止了重大资产重组的一些事项。 除了中央企业在行动外，地方国企也没空。