“上市企业拓宽融资渠道 资产证券化发行量将达1500亿”

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经过实习记者黄小聪黄霞

在美国华尔街，流传着“有稳定的现金流就证券化”的名言，现在一些上市公司开始将其付诸实践。 众所周知，公司融资通常以银行贷款、股权融资、债券融资等方法为主，但资产证券化( abs )不仅会使非流动资产流动，还会打破以前流传下来的融资方法的局限性。 上市公司在改善融资结构、拓宽融资渠道、降低融资价格等方面具有不可忽视的作用。

据记者观察，迄今为止，资产证券化是欧美等发达国家的主要融资方法之一。 虽然我国的资产证券化道路比较落后，但随着备案制落地、非标准化推进以及相关支持政策的出台，我国资产证券化市场预计将迅速发展或进入新阶段，年信贷资产证券化发行量将达到8000亿元，公司资产证券化发行量将达到1500亿元

挖掘资产价值拓展融资渠道

武汉科技大学金融研究所所长董登新表示，资产证券化存在的根本意义在于充分利用公司库存资产，特别是房地产，加强基础资产的流动性。 资产证券化缺乏流动性，但通过将未来产生稳定现金流收益的资产打包出售来实现融资。 这非常有利于公司资产负债调整，与常规融资、债权融资相比有利于规避财务风险。 ”

五矿快速发展( 600058，收盘价14.8元)、苏宁云商) 002024，收盘价10.33元) )等一些上市公司推出的证券化产品表明，如何充分利用库存资产越来越受到上市公司的重视。 首先，资产证券化缺乏流动性，但未来通过打包出售产生稳定收益现金流的资产实现融资，可以减少上市公司对原有融资方法的依赖，对上市公司的资产质量提高有一定的促进作用。

其次，资产证券化提高了公司资产的流动性。 简单来说，就是通过证券化解决流动性差的资产，变成可以在市场上交易的证券，这样公司可以在不增加负债的情况下，获得更多的资金来源，加快资金周转，改善融资结构。

再次，资产证券化可以重新挖掘以前受到限制的资产价值，对公司来说相当于增加融资渠道。 许多上市公司自身的信用评级并不一定很高，但有很多优质资产，以这些资产为基础证券化，保证资产池的现金流量，同时通过破产隔离技术和信用评级机制使融资主体的信用评级退居次要地位，从而实现信用评级

最后，资产证券化通过实际销售与破产风险的隔离机制来降低代理价格和新闻价格，但相对于股票、债务等融资方式，备案制一经推出，价值成本等隐形价格也具有较大的特点。 现实中，由于内部或外部信用增级，资产证券化基本达到了较高的信用评级，融资价格也大幅下降。

机构十分关注租赁等资产证券化

投资于非标准资产的银行理财、同业等业务也是证券化的一种方式，另外银行可以通过银信、银证等渠道业务，实现表内资产向表外的转移。 那么，这些业务能否很好地实现证券化产品的流动性强化、信用增进、风险分散等最重要的功能呢？

对此，业内人士向《每日经济信息》记者表示:“这些非标准资产实际上并不是真正意义上证券化的产品，而是银信、银证之间个人交易的产品，是不具有流动性、非标准化、不透明的交易。 非标准产品基本上由协议双方相互持有，因此流动性、信用风险不会分散。 目前，政府大力宣传信贷资产证券化产品(银监会监管下，在银行间市场交易)，是为了将非标准化资产标准化，交易和新闻披露可以公开透明，同时为资产提供流动性。 ”

“从目前的情况看，信贷资产证券化产品的流动性还很小。 交易所资产证券化(证券监督管理委员会监督下)产品的基础资产是首先将未来的公司现金流打包。 也就是说，是公司的债权类、权益类产品，信用类产品大多是中小企业发行的。 ”上述行业的人说。

星投资总经理、首席战略师杨玲表示，“理财产品和固定收益信托规模之所以大，是因为以前风险低、收益高。 现在，非标准资产也逐渐规范化，固定收益信托的刚性兑换也逐渐被打破。 在这种情况下，风险会变高，收益率会下降。 因此，投资者去寻找更好的投资渠道”。

非标的推进可以看出，依赖信托融资的小项目将向正规的资产证券化转移。 截至2009年11月底，证券公司资产支持证券存量规模约350亿元，但9月底我国信托资产余额达到12.95万亿元，两者存量差距明显，在未来转轨空之间巨大。

另外，一些资金管理机构也开始加强对资产证券化的关注，“目前，人们越来越关注资产证券化在租赁和应收账款等债权、中小企业债权等方面的运用。 ”。 一家华东证券公司的资金经理告诉《每日经济信息》记者，这些资产的证券化符合国家生存存量、中小、三农的快速发展导向。

中金企业相关研究报称，“审批制改为备案制后，将提高发行效率，有助于提高发行意愿； spv (特殊目的机构)的范围扩大到基金子企业后，不仅spv渠道增加，潜在发起人的范围也增加，而且基金专家等对流动性要求不高，但资金价格较高，对高收益产品有相对较高的诉求 除监管外，对于银行的各类非标准监管，可备案发行的公司资产证券化已成为原有非标准资产转型的一种渠道。 预计2010年公司资产证券化将迎来更快的发展，预计将发行100件左右的公司abs产品，对应发行量将达到1500亿元。 ”