“央行密集逆回购缓解节前流动性紧张和潜在资本流出”

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今年以来，央行共实施了2450亿元回购操作，除逾期即将到期的800亿元外，央行截至目前已实现1650亿元回购净投入，投入规模大，非常集中，其中1200亿元净投入过春节 据观察，逆回购集中投入与近期银行间市场质押式回购利率上涨密切相关。 27日以来，7天质押式回购利率(加权平均)从3.91%上升至4.58%，29日以来，1月期质押式回购利率也从5.27%上升至5.95%。 资金紧张一方面反映了与实体经济和居民支出行为相关的季节性流动性紧张，另一方面反映了二级市场新股发行等的影响，也反映了外汇获取金近期的潜在下降对流动性的潜在影响。 密切进行逆回购投入，缓解上述原因造成的流动性紧张，保持逆回购利率不变也对银行间利率造成诱惑。

申万宏源认为，逆回购操作具有可逆性，适合应对短期资金流动和流动性变化的降息准等总量宽松政策越来越多，比较了国内信用供求和经济的快速发展状况。 最近，人民币兑美元汇率多次逼近中间价跌停位置，可能进一步引发短期资金外流。 在货币政策手段中，回购/逆回购等公开市场操作具有可逆性，能够较好地应对波动较大、受短期影响较大的流动性冲击，如季节性流动性变化和资金短期跨境流动； 降息等总量宽松政策直接影响银行体系的资产负债表和信贷创造，难以逆向调节，因此不适于作为应对外汇占款短期变化的主要政策手段，国内信贷供求和经济快速发展的状况可能对预测总量宽松政策起到更为先导的作用。