“新三板有多火？券商喊出估值超过创业板”

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经记者王砚丹

新三板在去年1月首次大幅扩张后，越来越受到投资者的重视。 许多投资者正在探索通过各种渠道进入新三板投资，各大证券公司研究所也成立了专门的团队进行关于新三板的研究。 有一次，新三板爆炸异常。

新三板到底有多火？ 这从市场上人们对新三板的态度来看一目了然。 2月10日，华鑫证券发布了《新三板备战、新热土开拓》的投资战略报告。 其中，未来新三板分层后，确定了a层(竞价交易层)企业的平均估值比创业板高出50%以上。

分解师:分层制提高新三板评价

该报告由华鑫证券研究快速发展部邱祖学、徐呈健共同撰写。 报告中，华鑫证券指出，目前审核制下的创业板是“伪创业板”，上市条件、审核条件、交易制度等与中小板乃至主板没有太大差别。 一出生就实行注册制、做市商等制度的新三板才是真正的创业板。

“截至2000年1月底，短短1年多来启动的新三板挂牌企业已有近2000家，截至今年年底挂牌企业超过3500家，预计到年底将超过5000家，5年内挂牌企业将超过万家。 根据证券监管委员会的安排，预计最早从今年下半年开始，现有新三板将分层，分为a、b、c三层结构。 也就是说，是a层竞价交易层、b层商业交易层、c层协议转让交易层。 ’华鑫证券做了如下介绍。

华鑫证券进一步说明，其能够进入进行竞价交易的a层，在交易层面与现有创业板和主板基本没有太大区别。 监管层透露的消息显示，未来分层实施后，投资三板的账户资格将降至100万至50万的门槛。 “这无疑在提高三板市场的交易活跃度、缩小三板企业和创业板企业估值差异、改变三板市场形象和影响等方面具有最直接的催化作用。 而且，对证券企业市场规模的扩大、三板市场的迅速扩大有最直接的刺激作用。 ”

创业板和新三板a在跷跷板上吗？

顺便说一下，华鑫证券认为，从目前的情况来看，未来创业板与新三板之间将形成跷跷板。 “下半年注册制落地将明显抑制创业板估值的进一步上升，市场供求关系发生巨大变化，在估值被高估的情况下，创业板估值将逐渐下降，预计两年后将从现在的75倍下降至50倍左右。 因此，大部分风险偏好型资金分流到进行分层竞价交易的三板a层。 现在，作为做市商的152家企业是将来进入a层的优先事项。 这152家公司目前的总市值不到1000亿，平均估值水平为47倍的市盈率，比现有创业板低40%。 分层和a层竞价交易半年后，三板a层企业的平均估值预计将比创业板高出50%以上。 ”。

根据交所的数据，截至2月11日，创业板共有413家企业，平均市盈率为74.99倍，当日总成交额为458.51亿元。 据齐鲁证券统计，1月31日，新三板共有挂牌企业1867家，1月最后一周成交10亿8900万元，仅268家。 成交的268家公司的平均市盈率(除去负值和500倍以上的极值取算术平均值) ) 40.05倍新三板整体的市盈率为31.07倍。

这意味着新三板目前可能有巨大的投资空之间。 华鑫证券指出，目前主板、创业板和中小板未来一年涨幅将达到50%以上，选择信誉度高的企业非常困难。 另一方面，选择三板a层的企业在竞价交易实施后，一年内获得50%以上收益的可信度非常高。 “预计今年下半年开始的重要投资热点将分阶段向三个板块a层转移，从而可以提前对投资战略进行战术部署。 ”。

关注股权分散企业

事实上，从去年12月开始，新三板成交，特别是市交易明显活跃起来。 根据安信证券的统计数据，12月新三板上市部分企业整体市场销售率达到3.06倍，首次超过中小板的2.85倍。 市中纯率也达到了4.87倍，首次超过了中小板，超过了中小板的21%。

前期广证恒生新三板研究小组相关人士也向《每日经济信息》记者指出，挂牌企业是否实施竞价交易可能有三个考量标准。 一个是股票的分散度，如果一个企业只有几个股东，那么实施竞价交易是不现实的，可能需要200户左右的股东。 二是换手率标准，最先进行竞价交易的挂牌公司应该从市转让的企业进入，在市阶段换手率高的企业将成为一个标准。 第三，对于新三板来说，竞价交易实施后会带来流动性的提高，从保护投资者的角度来看，挂牌企业的财务指标也可能是筛选标准之一，比如能否持续经营等都有可能相关。

根据同花顺ifind的统计数据，目前新三板股东数量最多的是江苏铁发( 430659 )。 该企业仍采用协议转让，但截至去年6月30日，企业股东人数达到3564人，其控股江苏交通控股有限公司持有3608.33万股，占48.58%。 另外，中科软股东的户数为214户，均信担保、琼中农信、九鼎投资等几家金融企业的股东户数超过100户。