“潜行两年今日首开金口 股市一哥王亚伟说了些什么？”

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经过记者黄小聪

在将长时间价值投资分解为增长时间、价值、投资时，王亚伟眼中的长时间价值投资是什么样的？

“什么是漫长的时间？ 对凯恩斯来说，可能长时间超过投资者的投资生涯，但对高频交易来说，可能长一个小时”。 王伟在中国(杭州)财富管理论坛“私募证券投资基金元年总结与展望”的分会场上开始生动地讲述自己的投资观点。 [/s2//] (关注微信号火山财富: huoshan5188，发数字“188”可以得到王亚伟今天演讲的现场录音( (/s2/) )。

为什么要在这个时候谈长期的价值投资呢？ 现在的市场，特别是这两年的市场上，成长性的投资正在盛行，今后有可能发展成趋势投资，长期的价值投资会不会过时，你可能会有疑问。 在中国市场到底适不适用？ 长期价值投资在a股是什么情况？

首先，a股市场换手率高，短期行为多，但其实a股市场还是适合长时间投资的，从统计结果来看，它是长时间投资的沃土，长时间投资的收益率也非常高。

统计数据显示，从10年收益率来看，所有a股算术平均，既不考虑权重，也不考虑大盘小碟，从2005年到2005年，所有a股算术平均年复合收益率达到22.7%，与巴菲特相同。 而且，可以看到这种滚动的收益率在逐渐上升，a股市场可能更适合长期投资。

除此之外，将所有a股的大小分为4个，再根据静态的pe也分为4个等分，得到了446种组合。 这16种组合得出的结论是，估值和市值均为低位的四分之一为大盘成份股，高位的四分之一为大盘成长股，价值投资优于成长性投资，优于所有a股平均权重，收益率远高于指数。 在赢了指数的基础上，还能进一步战胜市场。 20年有100倍以上的回报，15年也有10倍以上的回报。

做有价值的投资最可怕的事件是什么？ 王亚伟说:“在进行价值投资时，最害怕的就是遇到价值陷阱。 虽然被低估了，但这种低估可能长期存在，超出了正常人的耐心。 要成为成功的价值投资者，必须是长时间的价值投资者。 在大部分时间里，你可能认为被低估的资产得不到市场的认同，回归价值的过程很久都无法实现，但如果被发现，时间很短。有价值的投资可能很多人都知道，但很少有人能做得很好。 (关注微信号火山的财富( huoshan5188，发送数字“188”可以得到王亚伟今天演讲的现场录音) ) )。

那么，既然价值投资这么好，你为什么认为长期价值投资在a股中是少数派呢？ 这与a股市场历史的几个方面的情况有关。

首先是市场成熟度和投资者结构的问题。 过去的市场还是新兴市场，不断有新的投资者进入市场。 投资理念不是很成熟。 在散户化主导的环境中，市场投机气氛浓厚，可能隐藏着价值投资的特征。 另外，机构投资者的比例不高，即使是机构投资者，也很少能够进行长期的价值投资。 公募基金、保险资金在审查的压力下长时间持有可能也不容易。

其次，在上市公司层面，原有治理结构可能不充分，中小投资者不太能发挥积极的股东作用，不能通过股票行为影响上市公司的行为，只能被动投资。 治理结构使得价值投资难以在短时间内将被低估的价值恢复到真正的价值，价值陷阱比国外长，另外，真正好的价值标的变少，价值投资受到限制。

再次，也与监管和体制有关。 本来市场就不成熟，投机炒作盛行，价值投资不那么引人注目，投资者很容易长期被忽视。 登记制还没有实施，市场供给缩小，股票供给跟不上。 许多股票长期被高估，真正满足价值投资标准的目标大幅减少。 这也是价值投资的困难。 另外，高质量的公司在海外上市也导致了好企业的流失。 (关注微信号火山财富( huoshan5188，发数字“188”可以得到王亚伟今天演讲的现场录音) ) )。

此外，危险规避手段不足。 机构投资者本来就有避险的内在诉求。 市场不太满足的话，只有两个选择。 一个不进入市场，只能看情况。 另外，进入市场不容易长时间，只能进出，只能通过仓库调整来规避危险，难以进行长时间的价值投资。

值得注意的是，王亚伟还表示:“从过去两三年来看，价值型投资可能相对较弱，但考虑到平均值回归的作用，未来两年，长期价值投资将远远胜过增长型投资。” 这是值得注意的”。

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