“新华社：经济面临较大压力 尤需股市提供有力支持”

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风来了，想也不能动。 一年前的这个时候，上海综合指数还在2000点附近苦苦挣扎。 短短一年，这个中国a股市场的代表性指数已经直奔4000点。 为股市的可喜业绩而振奋，人们担心“这样的上涨能持续吗？” 中国的经济基本面能支撑吗？ 前方道路上不是有“530”式暴跌之类的吗？

股市上涨有其必然性

交易中的2327股只下跌了33股。 也就是说，第一季度大部分股票都在上涨

涨幅超过10%的股票有近2000家。 也就是说，如果随心所欲地买股票置之不理，一个季度就会赚10%以上。

涨幅超过100%的股票为235股，这意味着10%的股票将创造每季翻番的利润

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这种在微信圈流传的统计数据勾勒出了今年第一季度股市的红火形象。

今年以来，人们对经济基本面还不乐观，但a股市场出现了强劲的行情。 截至7日收盘，上海综合指数年涨幅超过22%，中小板指数涨幅超过57%，创业板指数涨幅超过70%。

诚然，货币政策微调的预期和连续降息释放的流动性是本轮股市上涨的重要原因之一。 去年11月宣布降息后，央行今年第一季度各降息一次。 在经济新常态下，很多公司的生活并不好。 走向利润的资金总是去期望收益高的地方。 资金供应一大，股价必然水涨船高。

那么，目前股市的上涨只是资金的推动吗？ 安信证券首席经济学家高善文认为，当前房地产市场泡沫风险长期下降，金融体系和经济体系系统性风险下降，市场风险偏好上升，对市场产生了较大刺激。

在这样的大背景下，各种改革措施层出不穷，股市投资方兴未艾。 从“一带一路”到“中国制造2025”，从军民融合到国有企业改革，从环境保护到金融，相关板块的股票取得了很好的成绩。

正如证券监管委员会信息发言人邓舸所说，近期股市上涨是市场对经济增长“见底”、金融风险控制的认识，是改革全面深化、市场流动性充裕、资金利率下跌、中小企业上市公司盈利状况改善等多种因素的综合反映。

牛市的前景怎么样

上海综合指数以几乎没有调整的速度奔向4000点，但公司业绩没有明显改善，是市场评价很高的企业。 截至4月7日收盘，沪指平均市盈率为17倍，中小板指数平均市盈率为48倍，创业板市场平均市盈率更是达到90倍。

这么高的评价意味着市场召回吗？ 牛市已经看到顶端了吗？ 高善文还直接提出了“即使蓝筹股估值不是很便宜，在这种条件下，我们是否面临着紧迫的熊市？”

评价问题引起的熊市在什么情况下会发生？ 高善文认为，总结中国的历史经验，超出市场预期的熊市，大部分都有货币政策紧缩的前提条件。 单边熊市都是在货币政策紧缩的背景下发生的，货币政策紧缩打击了市场估值，经济基本面恶化打击了公司利润，形成了双杀局面。

“在这样的背景下，如果借鉴历史经验，即使短期内基本面和收益面恶化，货币政策也会得到整体支持，长期前景有所改善，很可能不会出现紧迫的熊市。 ”高善文说。

在私募基金的人看来，这个牛市始于年，第一阶段是制度性红利，第二阶段是目前经历的结构性红利阶段，第三阶段还没有到来。

使牛市更加稳定

目前，尽管乐观情绪占优势，但面对业绩支撑不足的高评价，人们总是焦虑不安。 许多投资者认为，在当前资金不断涌入的背景下，估值合理的企业较为乐观，但高估的板块存在较大风险，股市最终是否稳定要等待经济基本面切实改善。

回顾上次牛市，2005年股权分置改革后，中国股市迎来罕见的牛市行情。 但是，从2006年下半年开始，一种狂热的情绪在民间蔓延，到2007年11月，跳水式的“崩溃”不可避免。 这证明，如果没有坚实的制度基础和基本面支撑，只有投资者的狂热喷涌而出，泡沫才会消失。

证券监督管理委员会也多次提醒投资者。 在当前经济下滑压力依然较大、部分上市公司估值偏高、杠杆资金活跃的情况下，投资者仍须注意市场风险，“宁可买错也不可错过”的想法，在市场上抛售了股票

去年8月底，总公司指出:“无论是中国股市的投资者，还是转型升级中的中国经济，与指数持续上升的大牛市相比，具有坚实基础的有质量的牛市更为重要。” 至今，这个观点仍然成立。

一个必须面对的事实是，今年的经济运行面临很大的压力，特别是股市提供有力的支持，维持股市的稳定运行非常重要。 许多专家表示，目前监管层应积极推进市场化改革，加大监管力度，长时间引进相对稳定的资本，夯实股市基础，维护市场信心。

在牛市中，另一方面，将新股发行的权利返还市场，使通过股市流入实体经济的资金通道更加畅通，可以改善股市的供求关系，同时为经济注入动力； 另一方面，要做好股市公平、公平、公开的守护者，让投资者对股市长时间的健康运行有信心。