“大股东拟股权补偿业绩承诺 *ST阳化现套利机会”

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◎经过记者曾剑赵阳戈

由于大股东的承诺未能实现，*st阳化( 600691，收盘价6.30元)元阳煤化工)在去年现金补偿后，今年想尝试股票补偿。

前几天，*st阳化关于大股东股权补偿的方案和上市公司年报公布了。 公告称，*st阳化制定的分配方案为10周3.2，面向大股东阳煤集团以外的普通股东。 这个方案能否实现，要看股东大会投票的最终结果。

《每日经济信息》记者观察到，如果这样补偿，对普通股东来说，除权当天存在一定的套期保值机会。

大股东提议进行股票补偿

4月10日，阳煤化工年度报告出炉。 年实现营业收入199亿2900万元，但归属于母公司的股东净利润亏损3036万元，基本每股利润为-0.0207元。

对于* * * ST阳性化，投资者最在意的是其分配方案。 《每日经济信息》记者观察到，在上市公司年10月完成重大资产重组的过程中，阳煤集团曾承诺，完成重大资产重组的上市公司年、年、年实现的母公司所有者净利润不低于2.5亿元、3.5亿元、5亿元。 上市公司未能实现上述净利润金额的，阳煤集团必须用现金或企业股东大会认可的其他方法弥补企业。

如上所述，年阳煤化工不但没有实现约定的目标，反而出现赤字，与约定的数字差额达到5亿3000万元。 根据3月27日阳煤化工公告，阳煤集团建议通过以下途径履行该利润补偿协议。 即上市公司资本公积向阳煤集团外其他股东增资，且阳煤集团放弃增资的股票市值不低于该集团在上述利润补偿协议中约定的阳煤化工行业全年可实现的归属于上市公司股东的净利润额与实际实现额的差额。

最终，*st阳化计划以除阳煤集团以外的其他股东的持股量9.03亿股为基础，以每10股3.2股的增长率将增资股转为其他股东。 方向转换完成后，上市公司股票总数将从14.68亿股增加到17.57亿股，其他股东持股数将从9.03亿股增加到11.92亿股。 阳煤集团放弃转换的股份数为1.81亿股，其市值高于阳煤集团应补偿的上市公司的年利润差额。

公告称，该议案由董事会全票通过，相关股东大会于5月28日举行，股份登记日为5月22日。 此外，截至去年3季度末，阳煤化工行业亏损4.7亿元，但第四季度亏损幅度大幅缩小，无疑给阳煤集团带来了“超市”的负面影响。

普通股东有套利的可能性

上述股份补偿方案相似。 《每日经济信息》记者观察到，去年，类似情况发生在大连重工( 002204，收盘价14.89元)。 当时，股权补偿为普通股东创造了对冲机会，大连重工成为市场追赶的目标，*st阳化也有这样的情况吗？

《每日经济信息》记者粗略计算，上述分配方案并未对所有股东进行比较，因此除权时阳煤集团的放弃将导致分配上的偏差。 例如，以收盘价6.3元为例，对非集团普通股股东来说，10转3.2后，手中的筹码价格变薄后，降至( 6.3/1.32= ) 4.77元/股。 但是，对于总股，分配实施后的17.57亿股对应于前14.68亿股的总股，相当于10转1.97。 也就是说，投资者在k线上看到，分配实施后的股价开盘价为( 6.3/1.197= ) 5.26元/股，比4.77元的价格有一定的/ ) ( k0/)之间。

也就是说，除权后，股票进一步下跌( 5.26-4.77 )/5.26*100= ) 9.3 )，然后与普通股东手中的筹码价格持平。

换言之，如果除权后，普通股东能够在下跌9.3%之前拿出手中的筹码，就可以实现套期保值。 * * *由于ST阳化的涨幅从10%变为5%，即使除权后股价直接选择向下，9.3%的幅度也必须在2个交易日内完成。

另外，根据阳煤化工年5月28日的公告，上市公司全年亏损2234.73万元，因此阳煤集团用现金补偿了3.72亿元( 3.5亿元+2234.73万元)，今年为什么提出了股权补偿的方法？ 《每日经济信息》记者继续跟踪报道。