“希腊债务危机：成也高盛 败也高盛”

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曾德金记者

美国纽约曼哈顿百老汇大街85号，褐色的办公楼。 除了门牌号码以外没有明显的标志。 这是拥有130多年历史的投资银行高盛集团总部所在地，高盛低调甚至神秘，但如今践行这种低调精神的百年老字号却暴露在全球金融的视野中。 这就是希腊债务危机。

更多的舆论矛头指向了高盛在希腊债务危机中的不光彩作用。 高盛公司在希腊危机中利用货币互换交易和信用违约互换协议两种金融工具监管了希腊危机。

妇女在帮助政府“作弊”

这个背后的故事必须从2001年开始。 焦急的希腊遇到了“睿智”的女银行家。

当时，希腊为加入欧元区而烦恼。 因为根据希腊当时的债务状况，希腊没有满足欧元区成员的要求。 根据1992年签署的《马斯特里赫特条约》，欧洲经济和货币联盟成员国必须满足两个重要标准:预算赤字不得超过国内生产总值的3%，负债率不得低于国内生产总值的60%。 但是当时的希腊不能满足这两个条件。

希望困境中的希腊请“高手”来处理这个问题。 那时，高盛的女干部出现了。 一位名叫安提戈尼·劳迪亚特斯的优雅女性提出了许多纷繁复杂的幕后交易策略，将高盛推到了希腊政府面前。 所谓高盛，是为了满足欧元区成员国的标准，希腊决定的“货币互换”的方法，隐藏了达到10亿欧元的公共债务。

这种被称为高盛“金融创新”的货币互换趋势是，高盛以美元等其他货币发行希腊政府债务，在未来的某个特定时刻兑换成欧元债务，债务到期后高盛将其兑换成美元。 这里必然涉及两种货币之间的汇率。 如果用市场汇率兑换的话，这里就不能做手脚。 为此，高盛为希腊设定了优惠的汇率，使希腊获得越来越多的欧元。 也就是说，高盛欠希腊10亿欧元，承诺较低的汇率。 希腊的还款期在10年以上。 由于这不能反映在冲销希腊政府公债率、加入欧元区所需的统计公债率上，国家公债率维持在马斯特里赫特条约规定的gdp的3%以下的水平，根据高盛的这一“帮手”，国家预算赤字在账面上为gdp的1.5 )

高盛的“热情援助”不是没有代价的。 根据欧盟官员最近披露的事实，高盛在2001年为希腊做出了这许多复杂的安排中，获得了3亿美元的巨额佣金。

事实上，2004年欧盟统计局重新计算后发现，希腊国债赤字实际高达3.7%，超标。 最近披露的消息显示，当时希腊真正的预算赤字占gdp的5.2%，远远超过欧盟规定的3%以下。

作弊只是掩盖问题，并不是债务本身就会消失。 相反，正如日元的谎言需要更大的谎言一样，希腊必须创造越来越多的货币互换交易来弥补债务，弥补赤字。 这加重了希腊的债务负担，希腊陷入放贷漩涡，不能自暴自弃。

据参与2001年交易的人士称，希腊与高盛之间的交易将以100亿欧元(合136亿9000万美元)以上的美元计价的希腊国债兑换成欧元，付息期将持续到2019年。 这些人表示，下一届希腊政府将支付利息的时间延长到了2037年。 为了希腊，为了即使筹集金钱债务率也不上升，高盛想了各种各样的做法。 如果牵线希腊与15家银行签署货币互换协议，帮助希腊掩盖实际赤字状况，10年来希腊持续低报预算赤字数量，引发了当前的债务危机。

但是纸包不住火，希腊债务炸弹被藏了十年后轰轰烈烈，领先的是全球金融危机。 全球金融危机导致融资越来越困难，融资价格越来越高，希腊的债务连锁无法持续。 去年10月初，希腊政府突然宣布，预计2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例分别达到12.7%和113%，远远超过欧盟稳定与增长公约规定的3%和60%的上限。

一时，希腊债务链全线崩溃，不仅相关银行受到波及，具有同样弱点的国家主权债务全部受到影响，希腊债务危机震撼了全球金融市场。

对希腊使用cds的技术

起初，高盛利用金融衍生产品，希腊政府成功地掩盖了赤字的实际情况。 当希腊因货币互换交易非法进入欧元区时，高盛目睹了其风险。 到了特定时期，货币互换交易到期，在希腊自身经济状况恶化的情况下，希腊肯定会推高本来膨胀的赤字。

因为这个熟悉风险规避之路的高盛早就做好了准备，以确保这笔贷款对希腊的资金安全。 这时，一个叫做“信用违约互换( cds )”的金融机构出现了。

高盛结束与希腊的交易后，从一家德意志银行购买了20年的10亿欧元“信用违约互换( cds )”保险以分散风险，在债务出现支付问题时保险公司可以弥补损失空。 高盛实在太巧妙了，德国是欧元区最大的经济实体，通过将德国与希腊债务链挂钩，高盛可以更好地规避风险。 如果希腊政府因支付危机而无法收回对高盛的投资，那么出售cds的德意志银行将不得不支付高盛10亿欧元的损失空。

问题不仅仅在于高盛的早期转移风险，高盛利用知情人在希腊债务危机中的地位，空一边做债务抵押债券一边收购廉价的cds，一旦市场反转，债务抵押债券的价格大幅下跌，cds的价格将大幅上涨。 也就是说，高盛是指希腊发生债务危机时损害希腊的支付能力，从而使希腊的贷款价格上涨。

拆船者表示，如果希腊国家的支付能力受到怀疑，希腊债务相关的cds将上升。 这次对希腊的攻击是通过各种方式使人们对希腊的支付能力产生怀疑。 那么谁有大量的cds呢？ 不是别人。 正是持有和发行希腊债务的高盛和两个对冲基金。 高盛在希腊未被怀疑有支付能力问题时大量购买希腊债务，随后攻击希腊支付能力的信用，在cds达到最高点时抛售。

这是高盛诟病的地方，一家媒体报道称，今年1月底2月初开始，华尔街力推希腊主权风险评估，一方面陆续抛售欧元，市场开始恐慌，欧元大跌，希腊cds价格一度400

高盛给邻居买了火灾保险后再点火吗？

无论希腊发生债务危机之前还是之后，高盛公司总是掌握风向。 如果把希腊比作房子，高盛就是给这所房子买火灾保险、生火的邻居。 “这就像你购买邻居家的火灾保险一样。 这样的话，你有烧毁那所房子的动机。 》意大利联合信用驻慕尼黑的信用战略部门负责人菲利普·吉斯达奇形象地证明了这一情况。

《滚石》杂志这样表现高盛说:“吸血的大乌贼缠在人的脸上，无情地向闻到钱的东西里插入吸管。”

被高盛“绑架”的德国更是充满了怨恨。 德国首相默克尔在2月22日的发言中，含蓄地谴责了高盛等金融机构。 “有些国家处境艰难，而一年半前我们伸手援助的金融机构，现在却利用这些进行投机……我们必须每隔几天就出来抑制货币投机。”

据报道，目前，市中高唱空欧元的不是陷入恐慌的散户，而是小金融机构。 它们完全率先空大举抛售希腊国债和欧元，煽动希腊财政的严重程度，从而影响债市和汇市，从中渔家得利。 据《华尔街日报》报道，交易还引发了欧洲政客对高盛的批评。 他们指责高盛利用希腊的债务困境来谋取自己的利益。

欧洲等国的强烈反应也要求包括联邦储备系统理事会在内的美国金融监管机构表明态度。 联邦储备系统理事会主席伯南克上个月表示，“我们正在调查高盛和其他企业以及它们和希腊政府之间衍生品配置的许多相关问题。”

高盛进行了辩解，但没有得到认可

高盛作为美国投资银行百多年的老字号，其利润和风险规避能力之高震惊了同行。 高盛的盈利状况在世界金融机构中首屈一指。 2000年至2008年间，高盛每年人均创造利润22.2万美元； 最强的同行竞争对手摩根大通企业同期数为13.3万美元。 高盛全球约有3万名员工，2009年人均薪酬约70万美元，高级管理层薪酬数千万美元。

关于高盛从希腊和100亿欧元以上的货币互换中获利3亿美元的事实，高盛集团认为，当时希腊加入欧元区后，意图削减外汇债务，因此这是欧盟成员国内的常用方法，交易风险管理流程符合欧盟的规定

2月21日，高盛在声明中详细阐述了与希腊交易的始末。 “2000年12月和2001年6月，希腊签订了新的交叉货币互换协议，同时利用外汇利率的历史数据重组了与高盛的交叉货币互换组合。 这些交易使希腊的外国债券减少了23亿6700万欧元，相反，使希腊债务占国内生产总值的比例从105.3%下降了1.6个百分点，达到103.7%。 2000年12月和2001年6月发生的交叉货币互换减少了高盛组合的价值。 为了弥补这一点，希腊和高盛签订了长期债券利率互换。 新的利率转换在希腊新发行的债券中树立，其中高盛在该债券到期前支付全部固定利息，同时收取浮动利息的现金。 ”。

高盛为自己辩解，但在希腊债务危机中没能逃脱其责任。 根据布隆伯格新闻对希腊债券发行公开证书的审查，高盛在向希腊政府安排货币互换交易后，向希腊政府承包了10次债券发行，但至少6次没有提及其互换交易。 雅典经济学家gikashardouvelis说:“由于这样的交易没有用贷款的方法记录，所以经常误解投资者和金融监管者理解一国债务的深度。 另外，这些“秘密”交易不仅通过欺骗投资者，引导政府采取错误的政策，避免采取严格的措施，来抑制财政赤字和债务。 ”。

背后是华盛顿的“混沙子”战术？

解体表明，高盛行为背后存在着欧美之间的金融主导权之争。 表面上看，高盛在希腊债务危机中的作用是金融机构与主权国家之间的利益纠葛，但从深层次上看，这是欧洲一体化战术的经济表现。 据报道，以高盛为首的美国金融机构在引发希腊债务危机中扮演了“丑角”。 希腊这次危机是华盛顿“混沙”战术的体现，目的是阻止欧洲一体化进程。

新加坡联合早报2日刊登了一份署名复印件，称希腊当前的债务危机是整个欧洲面临的重要时刻。 法德的呼声是“放弃欧盟的梦想”。 德国舆论指出，当前欧盟金融危机的重要根源是，在法国领导的欧洲一体化进程必要深化之前，及早全面扩大。 引起这场“大爆炸”的，是华盛顿的“夹砂”战术。 “欧洲梦”过时的另一个深层原因是欧洲福利社会在经济全球化的浪潮中难以为继。

据《华尔街日报》3日报道，希腊目前的危机削弱了欧元，对其他欧洲国家的债务水平也感到担忧。

有些专家不承认这一点。 中国建设银行高级研究员赵庆明对《经济参考报》记者表示，“这种‘混沙子’的看法不现实，低估了美国的肚子量，欧洲一体化并未挑战美国的霸权地位。 欧元1999年诞生之初，美国有担心，有威胁美元的危险，但现在十年过去了，美国担心的状况还没有出现。 ”。

欧盟，反省金融管制的不完备之处[/s2/]

在希腊的债务危机中，高盛确实没有责任，但高盛的行为本身在现有的金融监管框架下很难判断为违法。 在许多解体中，欧盟对成员国债务问题的监管机制不健全和不足也是其在高盛流动中屡屡成功的原因之一。

欧盟当初也努力使希腊加入欧元区，从而提前完成了欧洲的政治和经济一体化。 因此，当希腊不能满足马约规定的两个要求时，欧盟也对此感到担忧。 就在这个时候，高盛的“合作”完成了这件“美事”。 这样，欧盟似乎实际上意识到了希腊的债务问题。 因此，财政部长乔治·帕康斯坦丁承认希腊2009年赤字数据存在虚假现象也是意料之中的。

法国股市监管机构主席朱叶最近也表示，希腊问题表明欧盟金融机构没有足够的权力和专业知识来防止成员国违约。 欧盟需要新的手段来管理这种失衡状态。 因为没有惩罚的协定不足以防止这些问题。

值得观察的是，伯南克也出来表示，希腊互换协议是在欧盟出台相关监管法令之前进行的，因此很难认为高盛的行为是违法的。

彭博社新闻专栏作家马克·吉尔伯特也指出高盛是无辜的，他说:“高盛的行为是出于投资银行的本性，不存在不正当和违法。” “高盛帮助希腊篡改数据的根据不是基于互惠信用交易中特有的货币汇率，而是基于历史数据，没有违反法律。 因为交易都是在大人双方的同意下进行的，所以无论交易价值和实际价值的差距有多大，都和别人无关。 这次，我觉得这只替罪羊确实是无辜的。 ”

(本论文于经济参考报年3月8日发表)