“资管新规发酵：A股减持现新动向 上市企业股东减持节奏逐渐加快”

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即将迎来“满月”的资源管理新规，即《关于规范金融机构资产管理工作的指导意见》，在a股市场掀起涟漪。

财报季过后，上市公司股东减持节奏逐渐加快。 根据上海证券信息统计数据，截至5月的17个交易日，已有498家a股企业减持，共减持12亿2600万股，市值约156亿0800万元，分别增长环比110.98%和111.83%。

与以往产业资本、pe/vc及高管的减持相比，在这一减收潮中的资源管理计划明显增加，约18家企业受到资源管理计划的减收，相当于此前3个月的总和。 上海一位私募基金者表示，这可能与之前发布的资源管理新规等规则有关。 他预计，不正常的持股行为将逐渐退场，这种“脉冲式”减持将持续一段时间。

4月27日，《关于规范金融机构理财工作的指导意见》发布。 尽管比征求意见稿延长了过渡期18个月，但对提前完成维修改进的机构给予监管激励的说法加快了机构对过期产品的清理。

效果开始显现出来了。 5月以来，已经有不少a股上市公司公布了股东减持计划。 其理由是同一产品的到期清算，其中影响最大的是员工持股计划。

科技力量远在5月8日晚间公告中表示，截至公告发布日，与企业首期职工持股计划对应的浦顺12号资源管理计划已全部认购完毕，成交数1267.5万股，占总股本的0.86%，成交价格5.60元 至此，该员工持股计划实施完毕并结束，随后进行财产清算和分配业务。

企业表示，由于受国家监管政策、市场融资环境等影响，该计划无法延续展期，只能在原理财计划资源管理合同约定的到期日，即年5月8日终止该期间员工持股计划。

龙韵股份5月19日宣布，企业一期员工持股计划通过资源管理计划将所持全部股份出售。 其损失出局的根本原因，也是这个资源管理计划失效了。

受资金管理新规影响的不仅有员工持股计划，还有控股股东此前用于增资的资金管理、信托计划。

榎生物5月5日公告称，由于信托计划即将到期，不能延期，考虑到上报半年窗口期买卖股票限制，控股股东杨勇萍分别于4月11日至4月26日和5月2日，通过集中竞价和大额交易的方式“西藏信托-利沃20号集合，

长期以来，投资者为了增加投资收益，制定了各种经常嵌入杠杆作用的资金管理计划。 有时杠杆率会翻几倍。 员工持股计划、高管或大股东经常被视为“内幕”，更好地了解企业和领域的运营状态，对股价也更有信心，往往采取杠杆化的增资方法。

但是，资源管理新规确定了要求控制资源管理产品的杠杆作用。 可分级的封闭式私募股权产品中，固定收益类产品的分级比例(先后顺序份额/劣后顺序份额)为3:1，权益类产品为1:1，商品及金融衍生品、混合类产品均不得超过2:1。

最近，清仓的员工持股计划中嵌入了很多高杠杆效应。 例如，中珠医疗5月17日宣布，前海开源基金管理的“前海开源中珠控股集团员工持股1号理财计划”将于近期进入清算期。 公告称，该员工持股计划从5月28日起6个月内减持所持1.39亿股企业股，占企业总股的6.96%。

中珠医疗表示，该员工持股计划生存期为24个月，成立时嵌入杠杆，前海开源中珠控股集团员工持股1号理财计划份额上限为9亿份，按120:23:37分为优先级、中级、劣后级 资源管理计划的优先顺序份额、中间级份额、劣后级份额的资产合并运营，员工计划购买劣后级。

科技实力较远的员工持股计划也加入杠杆，资源管理计划将优先级a份额与子b份额的比例设定为2:1，员工持股计划购买子b份额，实现收益或损益的扩大。

除了资本管理新规外，3月落地的持股新规也在一定程度上影响着减持节奏。

3月12日，正式实施《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(年修订)》和《证券企业参与股票质押式回购交易的风险管理指南》(以下统称《质押新规》)。 对场内股票担保的融资门槛、资金用途、担保集中度、单一股票的担保比例等作出了确定规定。

5月12日，创意新闻公告称，持有企业5.46%股份的雷烈计划将减持1.33%以下的股份。 关于减持的原因，雷烈指出，质押规则修改后，已持有的股票不能全部延期发行，为了符合质押方法的相关规定，用减持股份的资金回购了部分已经持有的股份。

据拆解相关人士介绍，此前股票担保借款合同无法更新时，融资方如果找不到其他融资渠道，只能减持关联企业的股份偿还担保借款。

4月26日，奋进科技宣布，3名企业审计员和董秘计划合计减持额不超过243万股，占总股东资本的0.16%。 对此，奋进号科技是交流平台，此次减持是由于质押的新增，许多原质押的股份陆续到期，新增下小股东董监高无法继续质押，减持是为了质押的偿还。

(上海证券新闻记者邵好)。