“证监会：该出手时我们绝不会手软”

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证券监督管理委员会信息发言人应对ipo的7个热点问题

1月17日，对比近期市场关注的新股发行过程中出现的问题和市场质疑，中国证券监督管理委员会信息发言人张晓军和证券监督管理委员会发行部相关负责人集中回应。 张晓军表示，市场关注的奥卡公司股票发行在报价、询价过程中是否存在违法违规行为，目前证券监督管理委员会正在进行现场检查，但目前尚未得出结论。 但是他强调，对于新发行上市的企业来说，筹集的资金必须首要用于企业经营的快速发展，如果一级市场发行的资金大部分被旧股东拿走，则明显违背了ipo的初衷。

“看到市场各方面理智的游戏，该出手的时候，我们决不手软！ ”证券监督管理委员会发行部有关人士表示，如15日公布的证券监督管理委员会对ipo流程的监督管理和抽查将常态化，并将贯彻到后续的新股发行工作中。

很多保留发行的企业系会自主选择

据统计，从去年12月31日至今，主板、中小板、创业板共9家公司暂缓发行。 此后，5家企业相继恢复发行，截至目前已有4家企业暂缓发行。 那么，这些公司暂缓发行的都是证券监督管理委员会停止发行的吗？

“上述9家企业暂缓发行的理由各不相同，既有中国证券监督管理委员会要求暂缓发行的情况，也有发行人和主要经销商主动提出暂缓发行的情况。 ’张晓军作出了回答。

随后，他介绍了市场关注的几家公司的情况。

奥驰定价发布发行公告后，市场上出现了不少争议，有人质疑定价高，有人质疑新股发行大幅超过新股发行的旧股转让，从而将新股发行发展为旧股大额套现。 证券监督管理委员会对此立即与发行人和主要经销商进行信息表达，发行人和主要经销商暂缓发行，并立即发布公告。

慈铭股份发行中，中国证券监督管理委员会根据新股发行体制改革意见和《证券发行与承销管理办法》要求，查阅其路线图资料，发现有待进一步核实的情况。 因此，证券监督管理委员会要求发行人和主要经销商在核查完成之前调整发行进度。

在晶方科技和太平洋石英系的发行过程中，证券监督管理委员会收到了相关的信访资料，对企业的新闻公开提出异议。 根据信访解决手续，中介机构可以根据中国证券监督管理委员会的要求进行核查，然后根据核查结果决定下一次发行流程。 为了保护投资者的权益，要求在鉴定期间暂缓发行。

其他公司结合现有规则和自身发行情况，自主暂缓发行，中国证券监督管理委员会不参与其发行流程。

奥驰为了符合ipo市场化改革的方向，延期发行

对比市场关注的奥赛门事件最新进展，张晓军表示，目前，证券监督管理委员会正在现场检查奥赛门股票发行在报价、询价过程中是否存在违法违规行为，但尚未得出结论。

“市场广泛关注和质疑的是，欧康库存发行超过31亿元，是新股发行量的数倍。 这种情况值得重视。 ”张晓军表示，要新建发行上市的企业，必须把筹集到的资金首要用于企业经营的快速发展。 如果一级市场上发行的资金大部分被旧股东拿走，显然违背了ipo的初衷。

另外，控股股东是企业新闻的特征者，在ipo时过度减持，容易引起投资者对控股股东行为及其影响的各种怀疑。 因此，奥卡因保留发行有利于保护投资者，符合新股发行市场化改革的要求。

“新股发行将继续坚定不移地推进市场化改革。 这个方向不会改变。 ”他特别强调，此次新股发行体制改革意见、发行和承销管理办法等一系列文件中，勾结着市场化改革和投资者保护的主线，强调以新闻公开为中心的监管理念，在全面预审的基础上，更加重视事件中的监管、事后的严格执法。 市场化改革并不意味着放纵，哄抬、操纵价格、扰乱市场秩序、加强事件中的事后监管是市场化改革的当然之义。

取消高报价是发行商的自主选择

近来，一些拟上市企业在定价时排除的最高价格超过90%，市场质疑证券监督管理委员会控制发行价格。

对此，张晓军回应称，中国证券监督管理委员会1月12日发布的《关于加强新股发行监管的措施》(简称)是对新股发行体制改革意见和《证券发行与承销管理办法》提出的强化过程监管制度安排的具体落实，没有对价格加以限制。

例如，根据新股发行体制改革意见和《证券发行与承销管理办法》，发行价市盈率高于该领域上市公司二级市场平均市盈率的，应当发布投资风险特别公告。 为了给投资者足够的时间冷静分析定价的合理性，认真考虑公司的投资价值，《措施》要求发行人和主要经销商在网购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次，相关情况请投资者特别是中小投资者了解，消化

他补充说，《措施》公布实施后，发行人和主要经销商根据各自情况自主选择发行时间表。 一位发行人认为自己发行价的市盈率高于该领域上市公司二级市场的平均市盈率，但具有合理性，多次选择发行价格，连续三周发布投资风险特别公告。 一些发行商选择了结合企业状况和自身估值，以较高的比例排除最高估值，使最终的发行价与其估值一致。

“必须证明的是，在线投资者报价高时，发行人和主要经销商应合理定价，参照二级市场的正常评价水平，多排除最高评价部分，使参照市场正常评价水平的报价成为比较有效的报价，也是现行规则 ”他说。

古股转让的比例应加以限制

在新股发行过程中，古股转让引起的股东舞弊行为受到市场的诟病，对此问题证券监督管理委员会将采取哪些具体措施？

张晓军表示，新股发行的“三高”问题暂时是市场热议的话题，认为企业超募是恶意的“圈钱”行为，应严格监管。 近年来，证券监督管理委员会采取了一点对照措施，允许转让古股是相关措施之一。

借鉴国际市场经验，提出年新股发行体制改革时允许持股36个月以上的企业股东转让古股。 此次改革进一步确定了新股发行与募集投资金挂钩，不足25%的部分可以转让古股的措施。 其首要考虑因素是缓解股票上市时可交易股票少的情况，提高股票流动性，促进双方充分讨价还价，约束买方报高价，促进新股合理定价； 缓解上市后古股集中解禁对二级市场的影响。 然后，还试图处理市场一直诟病的所谓超募问题。

张晓军指出，此次改革开始后，一些企业出现了古股转让数量大幅超过新股发行数量的情况。 根据证券监督管理委员会的解体，其理由有三。 一是最初发行的是已经通过评审会的公司，其申报的募集方案都是两三年前制定的计划，一是公司近两年业绩增长较快，可接受的新股发行数量较低。 二是个别公司发行价过高，旧股转让数超过新股的情况更加明显。 三是为了防止发行人擅自做募资项目，在发行审核中严格掌握募集资金的投入，一般不允许公司用募集资金补充流动资金或偿还银行贷款。

“直接强制将新股发行数量与募股项目资金诉求量联系起来是不合理的。 ’张晓军表示，证券监督管理委员会正在研究改进措施。 企业发放融资应以满足经营快速发展的实际需要为大致内容，合理明确筹资用途。 另外，要加大对募集资金用途相关情况的披露要求，根据国家颁发的[]110号要求，充分明确保护中小投资者合法权益的相关措施。 首次公开发行股票时，必须首先考虑企业的快速发展需要，对古股转让在公开发行股票中所占的比例加以限制。

据统计，从目前首批发行企业披露发行量的48家情况来看，10家企业未上市古股，其他38家企业古股转让数占发行总量的平均比例为38.3%。

检查发行人和销售商在常态下工作

最近，市场上有意见认为，证券监督管理委员会新出台的《关于加强新股发行监督管理的措施》以及对发行承销的现场检查工作都是行政干预行为。 对此，张晓军回应称，1月12日证券监督管理委员会发布的《关于加强新股发行监管的措施》以及15日发布的抽查业务在新股发行体制改革意见、证券发行和承销管理办法等文件中有所规定，不是所谓的“新政”。 目的是加强新股发行的过程监管、行为监管和事后解释责任，而不是行政干预股价，这是市场化改革的必然要求，也是保护投资者特别是中小投资者合法权益的重要体现。

他此次对新股发行路演的介绍和定价过程进行了抽查，发现发行人、主要经销商在路演介绍过程中采用了招股意向书等公开新闻以外的发行人的其他新闻时，中止其发行，并按照相关规定发行，并 涉嫌违法违规的，依法解决。 欢迎通报社会各界发现的违法违规线索，加强社会监督，共同维护市场秩序。

张晓军表示，发行人、主要经销商、报价机构等相关主体是否按照改革意见和相关规则遵守合规，是否勤勉尽责地进行抽查，是证券监督管理委员会发行监管的常态化。 在新股发行体制改革意见、证券发行承销方法、协会业务规范、交易所业务规则等相关规定中，对发行人、主要经销商有确定的规范要求。 例如，如下所示。

不得发行定价、暗箱操作或作出其他违背公开、公平、公正大体的行为；

不能鼓励在线投资者提高报价。 不得干扰网上投资者的正常报价和购买。

不得提供透支、回扣或者中国证券监督管理委员会认定的其他非法手段，诱使他人购买股票

不得以代持、信托持有等方式，以非法利益为目标或者将利益输送给其他相关利益主体

不得直接或通过其收益相关方向参加认购的投资者提供财务援助或补偿

不得以自有资金或变相资金参加网上销售。

在促销过程中不得夸大推广，也不得以虚假广告等不正当手段诱导、误导投资者，不得公开招股意向书等公开新闻以外的发行人的其他新闻。

这些禁止条款的执行情况将在今后的监管中进行相应的检查。

他进一步强调说:“证券监督管理委员会将按照监管规定和业务政策，坚定不移地走市场化法制化道路，切实维护公开公平公正的市场秩序，切实保护投资者的合法权益。”

调整网上销售方法

减少对二级市场的冲击

对此次新股发行制度改革调整网上销售方法，市场评论颇多，也有些误解。

张晓军再次解读了这个。 他指出，在制定改革方案和征求意见的过程中，建议市场价格销售的意见相对集中。 改革措施参考了“现价总额销售”的方法，要求“持有一定数量非限制性股票的投资者可以参加网上购买”。 这次改革没有完全照搬市场价格的销售方法，所以考虑了几点。

第一，市场的股票结构发生了巨大的变化。 股权分置改革前，流通股主要由中小投资者持有，市值的销售主要卖给流通股股东。 股权分置改革后，非流通股不再存在。 中小投资者也不是流通股中最重要的持有集团。 旧的市场价格销售方法不能保证新股卖给中小投资者。

二是定价方法发生了根本性的变化。 经过多年的市场化改革，新股定价方法已经从过去的行政定价转向市场化定价。 用旧的市场价格出售的方法，不支付而以持股市场价格直接向投资者出售新股，无法体现投资者“自主决策、自身承担风险”的市场化改革理念。

三、通过近年的改革，新股风险已经初步显现，新股认购不再稳定盈利，年、年新股上市首日的破发率均接近27%。 四、先付款后下单的方法已经实行多年，效果良好。 投资者已经熟悉了这种销售方法，不是这次的改革方案，这次的改革不会增加中小投资者的负担。

他指出，调整网上销售方法之一是鼓励二级市场投资者长时间持股，减少新股认购对二级市场的冲击。 二是平衡一级、二级市场投资者的利益。 证券监督管理委员会也关注政策的实施效果，从我武生物、新宝股的新股认购情况来看，有以下现象。 一是网上购买以自然人投资者为主，自然人投资者的购买资金超过95%。 二是自然投资者参与网上购买的比例不高。

目前，深圳市场符合市值认购条件的账户超过1100万户，参与认购新股的自然投资者账户均为70多万户。 三是新股认购资金主要来自近期场外增资资金。 据报道，2只新股网购当天冻结资金1200亿元，在申购首日和前4个交易日，普通投资者用银证汇出的净转入资金1349亿元。 四、新股认购前两个交易日，普通投资者a股交易总净认购额约64亿元，认购首日净认购额19亿元，未出现为新股认购而抛售古股的现象。 “我们将继续关注后续情况。 ”

ipo改革不能一蹴而就

在这次ipo重启的过程中，出现了一些新的问题，有人建议再次暂停ipo。

对此，张晓军表示，市场新旧矛盾交织，经常出现新情况、新问题，改革就是在快速发展中循序渐进地处理这些问题。 任何改革都不能一蹴而就地处理所有问题。 改革的效果必须在一定期间内经过相关人员的市场博弈才能显现出来，需要隔一段时间进行注意和检查。 改革措施当然也需要在实践中不断完善及时动态调整。 证券监督管理委员会对存在的问题进行了深入的研究，不断完善相关规则，提出符合现实情况的处理方法。

“处理资本市场存在的问题，既需要标准化，也需要根本性，既需要短期的要点，也需要长期的目标。 改革是一项系统工程，需要综合措施，标本兼治，循序渐进。 ”张晓军指出。 (本报记者侯捷宁) )。