“炒新热背后：高压线、限炒令缘何成推手？”

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本网上海1月28日电(记者潘清) 28日集中登场沪深交易全部9只新股，最终毫无悬念地延续了重启IPO以来的“爆炒”。

发行领域平均股价收益率的“高压线”控制了高价发行，“最大限度炒股令”限制了首日股价。 但是，乍一看很严谨的制度设计为什么没能抑制市场对新股的热情，反而推动了“新热炒作”？

用“炒的命令”炒“新的热度”高烧不退

本周，a股迎来了本回合重启IPO以来的集中上市热潮。 27日和28日两天，沪深两市出现了17只新股。

28日，包括“庞然大物”n陕煤在内，9只新股因触及相关规定，一齐遭遇“秒停”。 其中，n陕西煤炭复牌后涨幅略有下跌，8只新股在深市复牌后再次停牌，收盘时创下44%以上的最高涨幅。

年初重启IPO以来，类似的情况经常上演。 截至27日，在深交所挂牌的24只新股中，除21日上市的n火炬华首日涨幅为18.67%外，其余新股均在上市首日因触及相关规定被盘中暂停2次，首日涨幅均达到40%以上。

在上市第一天股价受到限制的背景下，对新一轮炒股的热情大幅延长，多只股票连续涨停。 其中，被举报涉嫌寻租行为的我武生物，21日上市后连续无量涨停，目前股价较发行价累计上涨93.6%，动态市盈率为发行时的39.31倍至55.1倍。

“炒鱿鱼”为什么高烧不退？ 在业内人士看来，“史上最严厉的解雇令”在某种意义上引发了市场的新炒作冲动。

知名财经评论家皮海洲表示，《限制解雇令》确实在抑制新股上市首日炒作方面发挥了明显作用，但其负面影响也不容忽视。 另一方面，新股上市后一般的“秒停”，市场效率极差。 另一方面，该制度设计便于低价操纵股价。

高压线下新股不可避免地会爆发命运

事实上，新股上市后注定要“爆炒”，但作为其定价的一环已经注定了。

1月12日，证券监督管理委员会发布《加强新股发行监管措施》，规定新股发行市盈率高于上市公司同领域平均水平的，需要连续3周进行风险提示。

为了不触及领域平均市盈率的“高压线”，许多新股紧急下调了发行价。 先前行动的众信旅游由发行商和主要经销商协商决定，剔除了初步询价申报总量96.33%的高报价，被誉为“IPO史上的奇葩”。

最终，公共信用旅游的发行价格为23.15元/股，对应的发行市盈率仅为22.05倍。 这个数值比二级市场旅游领域最近一个月的平均静态市盈率低42.46%。

据一项统计，除目前暂缓发行的欧康等4家企业外，48家完成网上发行的企业平均发行市盈率为29.02倍。

其中，27日上市的深市新股中，创业板上市的鼎捷软件市盈率比软件和新闻技术服务业近1个月平均静态市盈率低49.26%。 同样创业板新股易事特、创意报发行的市盈率也比领域平均值低4成以上。

在同一天，最近频繁更新的创业板指数再次改写了历史，在盘中突破了1500点的整数位。

南方基金首席战略分析师杨德龙等多位业内人士表示，在创业板指数创历史新高、平均市盈率超过60倍的背景下，新股以较低的市盈率发行，上市后必然“被炒股”

相关制度亟待“纠正”

从某种角度来说，在这股浪潮不断加剧的“新热炒”中，新股发行定价和上市监管新规起到了一定的辅助作用。 针对由此暴露出来的制度设计缺陷，“矫正”已经迫在眉睫。

业内人士表示，市场化定价的本质应该是市场决定新股定价的合理性，人为限制下的低价发行，必然导致上市后股价“回归”高位。 这不仅助长了新人的投机冲动，也助长了中小板、创业板存在的“泡沫”。

皮洲提出了停止高制度来代替临时停止高制度。 考虑到新股自身的优势，可以明确首日涨幅限制为发行价的40%，并且维持开盘价涨幅不超过发行价20%的规定。

皮洲先生说，使用上述设计有很多优点。 一是上市价格限制不会导致新股上市首日过高，增加二级市场投资风险，涨幅限制可以抑制新股上市首日被炒股。 二是提高市场的比较有效性。 即使新股上市第一天股价上涨停止，交易仍将继续进行，在现行“限售令”下，投资者“想买也买不到，想卖也卖不出去”的情况并未消除。

“这也可以增加股价操纵的难度，让有意操纵价格的人支付越来越多的价格。 交易的持续进行，客观上也为交易所发现操作行为创造了条件。 ”皮洲说。

根据监管层的安排，2014年新股密集发行将成为常态，适时“矫正”后的制度将成为良药，能够逐渐退烧疯狂的“炒新热”。

译文:日本新闻/金融//- 01/28/c _ 119172683