“食品价钱下降拉低3月CPI同比涨幅 上游涨价链条未明显冲击诉求端”

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经过记者冯彪

4月12日，根据国家统计局公布的3月全国居民消费价格指数( cpi )和工业生产者出厂价格指数) ppi )的数据，cpi比上个月下降0.3 )，比去年同期上升0.9 )，ppi比上个月上升0.3%，比去年同期上升7.6%。

cpi较去年同期上升幅度连续2个月维持在1%以下，受蔬菜、猪肉等食品价格下降的影响最大。 ppi与去年同期相比，经过连续5个月涨幅扩大后，出现了高位下跌。

华泰证券宏观首席研究员李超对《每日经济信息》记者说:“预计今后cpi将持续小幅反弹，即使在货币政策边际紧张的情况下，也不会出现急剧的通货膨胀和通货紧缩。”

CPI :预计今后会持续小幅的反弹

今年2月的cpi上升率比去年同期下降0.8%后，3月的cpi比去年同期处于低位。 据国家统计局统计，3月份cpi同比涨幅中，去年价格波动留存率约为0.4个百分点，新涨幅约为0.5个百分点。 另外，一季度，全国居民支出总额总水平比去年同期上升1.4%。

cpi与去年同期相比连续2个月位于1%以下的低位，食品价格下降的影响较大。 国家统计局数据显示，3月份非食品价格比去年同期上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 食品价格比去年同期下降4.4%，跌幅比上月扩大0.1个百分点。 其中，新鲜蔬菜价格比去年同期下降27.9%，影响cpi比去年同期下降0.95个百分点。

渣打银行中国高级经济师颜色向《每日经济信息》记者表示:“我们计算的食品价格在cpi篮子中的比重约为55%。 中国食品价格的波动大于非食品类的价格，过去4年食品价格方差为3.57，非食品价格仅为0.13。 猪肉、粮食、蔬菜价格的一些变化是cpi走势的重要支撑。 ”

据卓创信息统计，占cpi比重较大的禽肉价格继续大幅下跌，其中猪肉3月平均价格为22.42元/公斤，比去年同期下跌9.99%，比上个月下跌5.12%，之前市场炒过的大蒜、生姜也有下跌趋势。 从卓创信息了解的市场情况来看，食品类诉求整体低迷，目前价格持续下跌。

3月蔬菜、猪肉价格较去年同期下跌幅度较2月有所扩大，但李超也表示，冬季可贮藏蔬菜的时间有限，全年蔬菜价格基数高点即将过去，从今年4~5月开始，蔬菜价格将明显缩小。 这是因为预计今后cpi将继续小幅反弹。

“即使在乐观的预测下，我认为年平均cpi也不到年2%。 在设想石油价格比预期上涨的情况下，例如，只有在石油价格稳定在70美元以上的情况下，对价格方面的cpi的拉动才显着出现。 ’李超对《每日经济信息》记者说。

此外，统计局数据显示，3月份医疗、居住、教育文化和娱乐、交通和通信价格分别比去年同期上涨5.3%、2.4%、2.3%、2.0%，合计影响cpi比去年同期上涨1.44个百分点。

卓创信息显示，非食品类价格和服务有所上升，表明目前国内支出结构正在发生变化，健康支出已成为居民快速增长的行业。

ppi连续第一个月在同比涨幅扩大后下跌[/s2/]

cpi比去年同期在低位运行，而ppi比去年同期在7%以上的高位。 从这次的ppi和cpi的动向来看，两者的关联性很弱。

李超对《每日经济信息》记者表示，“涨价链从上游传到下游，其价格弹性逐渐衰减。 这次涨价的主逻辑从诉求转向了供给侧，总供给大幅缩小，总诉求没有明显恢复。 这个ppi大幅上升，因为cpi的涨幅不大。 ”

数据显示，3月，扣除食品和能源后的核心cpi比去年同期上升2.0%，与前两个月基本持平，维持稳定态势。

彩色据《每日经济信息》记者介绍，核心cpi与ppi之间的关联性很弱，过去5年的关联性系数仅为0.48左右。

“核心cpi包括费用、服务价格和住房租金，后两者主要由中国经济的长时间结构因素驱动，对短期经济周期不敏感。 根据我们的研究，ppi的涨幅在缩小，程度传导到更温和的费用品价格上。 ”颜色说。

虽然仍然居高不下，但在去年9月转为正，连续5个月扩大同比涨幅后，3月ppi涨幅首次下跌。 从去年同期来看，3月份的ppi上升了7.6%，涨幅比2月份下降了0.2个百分点。 与上个月相比，3月份的ppi上升0.3%，涨幅比2月份下降0.3个百分点，涨幅连续3个月下降。

据国家统计局称，在部分积分领域，与去年同期相比价格上涨的势头有所缓和。 在总影响ppi较去年同期上涨约6.1个百分点的6个领域中，煤炭开采和洗洁业价格上涨39.6%，涨幅与上月持平，其余5个领域价格涨幅均有回落。

具体来说，石油和天然气开采业价格上涨68.5%，涨幅比上个月下降16.8个百分点黑色冶炼和轧钢加工业价格上涨36.8%，下跌3.3个百分点石油加工业价格上涨29.9%，下跌0.6个百分点有色金属冶炼和轧钢

李超认为，2月份的ppi与去年同期相比上升7.8%，或至高点，之后是缓慢的下行，全年平均保持了比去年同期上升6.5%的估值。

“年初低商品价格的低基数效应下半年将减弱，下半年市场诉求有可能放缓。 到目前为止，ppi上升不是为了降低产能而是为了减产，很多原材料领域的产能利用率仍然在70%左右。 中国人民银行已经将主要政策利率提高了0.1个百分点，预计今年也将提高0.2个百分点。 货币政策收紧或减弱ppi全年的上升动力。 这些因素决定了ppi持续上升的可能性很低。 ”颜色向《每日经济信息》记者展示。