“B转H潮再起 蓝筹股机会越来越多”

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万科A上周五晚公布B转H案，拟将发行的B股转为上市地，通过介绍方法申请香港联交所在主板上市和挂牌交易。 这个消息再次刺激了整个b股市场的改革神经。 万科真的能如业界所料，将b波引向h波吗？

转动b(h )以提高评价值

昨天被复牌的万科，因为发布了B转H案，势头惊人，其a股均停止上涨(/K0 ) ) )，在香港上市的子公司万科运营商在海外的近期交易也变得明朗，昨天更是12.75%。

“我总体上看着b转到h股。 因为b股的估值低于a股，低于同类h股的估值。 因为这将成为市场上持续的热点。 ”东航金融研发中心副总经理里奥材料说。

“80多个a+b股中，历史上a股对b股的平均溢价超过100%，即使最近b股暴涨，现在海南航空空、万科A、B股的股价都差不多，剩下的都是a股对B股的溢价。 另一方面，在a+h股板块，有不少h股相对于a股溢价的例子，证明了h股的估值水平高于b股。 ”他说，拆板后的企业，流通性更强，关注度更高，更有利于高人气活跃的成交，有利于估值的提高。

与b股市场相比，目前h股在资源配置、市场影响较大、成交情况方面具有明显的特点。 但他也提醒了很多b股企业质量不是特别好，大企业比较少。 因为这不一定在港股市场受欢迎。

资深金融专家温天纳也承认，所有b股转为h股后，并不像中央集中那样顺利。 “这必须从领域、估值、企业定位等多方面来看，但通常符合政策、被管理层放出的b股企业，一般都是有实力的公司。”

香港证券交易所的财务门槛不高

近期，关于业内热烈讨论的B转H股热潮是否到来，香港交易所发言人在接受证券时报记者采访时表示，香港证券交易所的态度是“欢迎”，并提供了H股在主板市场上市要求的相关资料。

资料显示，拟转型的企业必须首先突破财务难关。 根据香港证券交易所的《上市规则》，申请上市的企业必须有3个财政年度以上的营业记录，且上市时的市值必须在2亿港元以上。 另外，公司必须通过相关的财务业绩测试。 《上市规则》还要求流通股占企业发行股本总额的比例必须在15%以上的公司股权和控制权至少在最近一个财政年度基本维持不变，公司主要管理层至少需要在上市前三个财政年度维持不变。

温天纳和里约材料都承认，b股企业要满足香港证券交易所挂牌上市的财务要求并不容易。 廖资料显示，回板的基本流程包括董事会通过、股东大会通过、中国证券监督管理委员会通过、香港证券交易所通过。 相比之下，香港证券交易所的上市条件比较宽松，即使没有连续3年盈利，只要市值、收入等财务指标符合一定要求，也可以通过。 “中国的证券监督管理委员会对h股上市的要求相对严格，如果中国的证券监督管理委员会方面能够通过的话，在香港通过通常是没有问题的。”

小心“碍事的人”

但是，要顺利转动棋盘，还有一个关卡。 例如，就一般持股而言，该《上市规则》要求公司上市时，一般持股占企业发行股票的比例至少达到25%，或以市值达到5000万港币，以高者为准。 一份国泰公司报告认为，b股公司通常能够满足盈利测试的要求。 但是，在公共股票的市值和股东分布上，b股通过平行移动的介绍方法在h股上市，可能面临一定的障碍。

以万科为例，一般持股在企业发行的股票中所占的比例没有达到25%。 其公告提出了现金选择权方案，指出目前企业b股占企业总股份的11.96%，企业计划向香港证券交易所申请免除普通股持股8%以上。

根据里约的材料，万科这次应该会被免除，但这并不意味着它的电路板十分稳定。 万科公告称，华润(集团)有限企业和/或其子公司与新加坡政府投资企业组成《香港上市规则》规定的利益相关者，通过提供现金选择权而获得的股份不能计入公共持股量。 因此，即使香港证券交易所能够给予企业一般持股8%的豁免，华润(集团)有限企业和/或其子公司和新加坡政府投资企业最多只能收购企业总股本3.96%以下的b股，接近b股总数的1/3 如果申报行使现金选择权的股份数超过b股总股份的1/3，即申报股份数超过438318489股，方案不实施，万科b股继续在深交所b股市场交易。

关于万科电路板的危险性，里约材料认为:“万科股权分散，不像中集中、中远等有国家背景，持股集中度高，如果能顺利通过，示范效果更好。” 对于其他可转换的b股企业，我们认为以张裕、招商房地产等蓝筹企业为主。

温天纳说，对香港来说，b转入h股是一个重要的业务机会。 虽然现在市场也掌握了这样的机会，但从市场规模来看并不是永久的业务。 估计，年仍是市场热点，但亮点并不长久。 他估计，能够满足要求、实现转换板的b股企业约为总数的10%~20%。