“QFII逆市建仓蓝筹股 周期股翻身需等两契机”

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上周的etf基金没有继续以前的订单状况，而是进行了整体的净偿还，但是上证50etf逆市很受欢迎； 与此同时，近期大宗交易情况表明qfii资金正在逢低建仓。 对此，拆解相关人士表示，在机构资金多意下降、经历大幅上涨后，成长股回调风险不断积累，低估值蓝筹股有可能迎来“价值回归”。

数据显示，经过这两周的临时订单，截至上周( 5月6日至5月10日)，两市etf基金整体净值达到8.50亿笔。 其中，34只回购，7只下单，剩下的15只规模没有变化。 具体来看，南方开元沪深300etf净清偿规模最大，达到3.64亿部。 易方达深证为100etf，回购1亿8600万部。 另外，易方达沪深300etf和华安上证180etf的净清偿规模达到1.18、1.17亿部。

但是，上周etf大规模回购，但仍有很小一部分实现了订单，其中上证50etf的订单规模最大，达到1亿1900万件。

“上周，etf结束了前两周的整体订单情况，发现发生网络回购的etf数量比较多，在小幅反弹后，机构资金多创造的动能减弱。 ’一位解体师对记者说。

必须注意的是，除资金青睐代表大盘蓝筹股的上证50etf外，大宗交易同样披露了同样的消息。 最近qfii资金在大宗交易平台大举买入蓝筹股。

沪深交易所数据显示，5月3日至9日大宗交易量激增，总交易额达到317笔，总交易额为90亿5800万元，比上周大幅增加。

根据华泰证券的数据，上周在大宗交易平台休息多天的qfii再次出手，此前传出的qfii席位中，金淮海路、高华金融大道等地的席位大举买入蓝筹股。 中金席上发生53宗交易时，其中44宗以低价买入多只上证50指数标的股票，对方为东方证券理财，另外高华买入8只大盘金融房地产等股票，对方为机构专座。 另外，上周国内基金机构的席位在买方出现了8次，涉及中小板、创业板等。

“从买卖方的动向可以看出，国内机构正在抛售蓝筹股，而外资正在积极建设仓库。 ”华泰证券分析师表示，今年以来，在经济复苏不佳等利好空的影响下，机构投资者对周期股兴趣浓厚，在成长股中竞相淘金，创业板指数已接近1000点大关。 但是，大小非借机发送、qfii低吸蓝株都在进行中。

事实上，在成长股高歌猛进了一段时间之后，现在后续能否持续也开始成为疑问。 据顺长城优选基金经理介绍，一季度成长股快速上涨后，该年末以来的估值特征逐渐消失。 从全年的角度来看，成长股或尚有表现机会，但随着1月份开始的房地产、银行证券保险、汽车等周期轮换修正，二季度中短期成长股和周期股风格轮换的可能性将明显上升，成长股将受到压力。

低评价的蓝筹和再次成为“避风港”。 博时基金相关人士表示，a股市场随着股票基金仓位下限上涨、新批qfii入场等利好，未来进一步下跌的概率不大。 下一阶段，可以关注低估值优良股票。 今年以来，价值类股表现不佳，但追溯至历史，未来有望迎来股市回归价值，优先布局银行、公用事业和房地产。 (上海证券报)

周期性弱者总是弱势“翻身”需要两个契机

重增长轻周期的结构偏好在春节后逐渐形成，二季度以来年报和一季度报告披露以及经济数据验证回升的乏力，将这种偏好推向了高潮。 4月以来，创业板指数完胜上证指数近15个百分点，充分反映出投资者追逐成长股的热情高涨。 相比之下，以前传出周期性的股票短缺的消息，投资者期待的风格转换也很久没能到来。 分解者认为周期株要想翻身咸鱼，需要等待两个契机。 一是经济数据好转，恢复力增强；二是成长股估值回升，资金偏好暂时发生转变。

周期性的股票弱者总是弱势的

二季度以来，成长股强者恒强，但周期股降温。 根据市场价格加权计算，化工、开采、有色金属、交通运输、黑色金属等典型周期领域二季度下跌，均输于上证指数。 新闻服务、新闻设备、电子等新兴领域板块大幅上涨。 从一只股票来看，最近创下历史最低纪录的股票也大多属于从以前流传下来的周期性领域。

从基本面和市场表现来看，周期板块中也可分为两大类，一类是房地产产业链上的领域板块，包括建筑建材、房地产、家电等； 另一个是非房地产相关领域板块，是开采、化工等。 因为目前经济复苏集中在房地产产业链上，上一只股票的股价在全周期股票中相对较强，但后者很难引起资金的关注。

分析师认为，春节后行情中成长股和周期股明显分化的原因有二，首先是这一期间上市公司年报和一季度报告层出不穷，之前流传的周期股业绩不令投资者满意。 据统计，两市典型周期股全年净利润比去年同期下跌20.63%，今年一季度比去年同期下跌3.73%。 这大大降低了场内资金对周期股的吸引力，明显抑制了股价表现。

其次，从2月开始的一系列经济数据持续验证经济复苏乏力，投资者对周期股的盈利能力感到担忧。 从pmi数据来看，今年1月、2月的pmi数据连续下跌，结束了自去年8月以来的回升势头。 如果说这很大程度上是由于工业淡季，那么4月的pmi比3月下跌0.3个百分点，表明繁荣季节并不盛行，再次黯淡了经济复苏的前景。 PI从2月开始连续下跌3个月，同样证明了中上游领域面临通缩困境； 前4月固定资产投资比上年同期增长20.6%，增长率比上个3月下降0.3个百分点，反映出投资在减速。

“翻身”有待两个契机

基于这种想法，目前疲软的周期股要想翻身，就需要等待两个契机。

一是经济复苏势头再次回升，市场期待周期性的股票收益改善。 据分析，目前3月以来pmi、ppi等数据下跌，反映出经济二次探底，重拾上升的可能性。 但这个假设需要数据验证，4月数据回升空后，投资者将希望寄托在5、6月，甚至3个季度。 预计在未来任何数据转暖的情况下都有可能引发周期性的股票上涨，但在经济增长率长期放缓的大趋势下，这种反弹的趋势不容乐观。

二是成长股的成长性得到了证实，资金流入了估值相对较低的周期股。 上市公司二季度报告有可能成为引发成长股估值回归的导火索，在宏观经济疲软的情况下，新兴产业的诉求也将受到拖累，成长股业绩下滑最快将在今年二季度出现。 当然，成长股估值回升的过程也有可能自发发生，在这个过程中成长和周期的相对强弱也会暂时发生变化。

市场人士表示，目前循环股“翻身”的明确性不强。 因为这笔主力资金有可能采取“右侧”交易的战略，即“看数据投资”。 因为这位投资者可以等到每月的数据公布后再考虑风格转换的可能性。 另外，在循环领域也会出现高质量的企业。 这也是因为需要跟踪上市公司的经营数据，发掘超出领域平均水平的绩优股。 (中国证券报)