“中国量化投资踏上高速发展期”

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量化资产配置的核心思想是定量分析，制定优化的资产配置方案，分散投资于相互关联弱、具有正预期收益率的多种投资产品。 这样既可以降低风险，又可以增加投资容量。

什么是量化投资？ 从广义上说，用定量的方法拆解投资项目，帮助投资决策和管理可以称为定量投资。 本文讨论的量化投资，特指以量化投资做法为主导的二级市场投资和量化对冲基金的管理。 定量投资是指采用定量拆解方法建立模型，获取市场新闻和数据，进行投资决策和管理。 主要文案包括新闻和数据的解决、定量分解、交易战略、资产配置、风险管理、投资绩效判断的量化。

2008年全球金融危机后，“量”一词首次成为全球投资界的焦点。 美国政府推出了举世瞩目的“量化宽松政策”，通过回购国债等方式将大量资金投向市场以拯救市场，取得了迄今良好的效果，可以说是现代量化投资的最大手段和成功案例。 另一方面，这次危机主要由华尔街量化专家们创造和出售的大量债务引起，量化投资是把双刃剑。

在美国，量化投资从20世纪70年代开始兴起，从90年代开始大行其道。 量化投资的先驱、学术界奇才马克维茨于1952年发表《投资组合选择》论文，夏普于1963年提出“投资组合简化模型”，1964年迅速发展资本资产定价模型( capm )，1973年。

笔者正好赶上了美国20世纪93年代猛烈的量化投资热潮，1993年加入了美林企业数量解体部。 当时的业务是建立模型，分解市场上的各种金融产品，定价，为机构客户制定投资方案，优化投资组合，为自营部提供交易战略。 其中，我还有一个难忘的经历。 我和自营部的交易员阿吉莉丝写了一篇论文《套利圣杯》，用我们开发的债券二元数模拆解国债市场，每天使用电脑程序找到了多个由3个债券组成的低风险套利组合。 由爱丽丝操作，每个组合制作约2亿美元以上的债券，几天内可以获利数十万美元。 因此，《套期保值圣杯》被誉为百万美元的论文。

同一时期，美国量化对冲基金企业如雨后春笋般崛起。 詹姆斯·西蒙斯于1988年辞去纽约石溪大学数学系主任的教职，投身对冲基金，创立文艺复兴技术企业，从此开启了量化投资行业的传奇神话。 他管理的奖牌基金从1989年到2007年年均收益率达到35%，人人皆知的股东沃伦·巴菲特同期的年收益率只有21%。

知名的d.e.shaw量化对冲基金企业也于1988年由哥伦比亚大学计算机系教授大卫·肖创立，从事股票量化交易，至今已有1300多名员工，管理资产超过200亿美元，是美国最成功的对冲基金企业。 当时还有一件逸事。 肖教授发明股票交易算法，可以稳定产生丰厚的利润。 高盛企业知道后发聘书让他参加。 美国对冲基金的前辈、大力支持量化对冲基金快速发展的paloma企业所有者唐纳德·萨斯曼也找到肖教授这样说道。 “如果你的模特只是闲逛的话，去高盛吧。 要赚钱，到我这里来，给你花不完的资金。 企业还是你自己的”。 肖教授接受了萨斯曼的建议。 迄今为止，paloma用同样的方法支撑着西蒙斯的文艺复兴技术企业。

美国加州太平洋( 601099 )投资管理企业) pimco )是世界上最成功的债券基金管理企业，1982年独立开始运营，其首席执行官比尔·格罗斯成为债券投资之王。 他在本科学习希腊文学，是数学大师。 他重视量化分解，充分利用量化投资战略和金融衍生产品来增加债券投资的收益。

西蒙斯们取得惊人成果，来源于精英团队和量化投资模式。 据悉，文艺复兴时期的技术企业雇佣了数千名数理博士和计算机专家，通过拆解市场上各种金融产品之间的关系及其成本经常出现的规则( pattern )来获利。 他们用蝙蝠式的狩猎策略，让电脑随时盯着市场上的所有产品，只要能有机可乘，就会扑过来抓住利润。 文艺复兴技术企业与员工们签订终身保密合同，企业保证员工终身富裕无忧，员工对所从事的工作绝对保密，不可以告诉自己的配偶。

量化投资的核心是模型。 让我们来看一个简单的模型示例。 上海市内最好的500套住宅怎么定价？ 由于空的土地已经新建，豪华住宅的价格区间由市场供求关系决定，土地多少钱一平方米，建筑价格、租金率等是次要因素。 为了建模，需要一个基本符合实际情况的前提:富人在市中心拥有自己的住宅，想花10%的财富购买。 因此，将居住在上海的前500位富豪的资产进行排列，花费10%的话就会得到答案。 这些房产的价格在5千万元到8亿元之间，必须与市场情况基本一致。

模型建立后，为了得出正确有用的结论，首先需要得到正确而完整的数据，以免“垃圾进入或排出”。 掌握数据后，需要定量分析，去芜菁取精，造假保真。 然后需要算出结果，再决定。 这被称为交易战略。 的结果量化需要成为可实践的交易指令。 量化交易战略主要有三种，一种是类似价值投资的做法，采用模型和量化分解，找出内在价值高于市场价格的投资品种进行购买。 另一种是相对价值投资，从市场上找出价格密切联动的多种投资产品，买入价格相对较低、价格较高的产品，等待价格回升盈利。 第三类是根据市场发现的一些规律进行交易。 例如，股指期货短期内呈现趋势性，下午盘中上涨时买入期货，关闭市场时卖出。 如果发现某个金融商品连续5天下跌后，有1天反弹的倾向，那就在降价5天后购买。

量化资产配置的核心思想是定量分析，制定优化的资产配置方案，分散投资于相互关联弱、具有正预期收益率的多种投资产品。 这样既可以降低风险，又可以增加投资容量。

量化风险的解体主要有两种。 一是监测当前风险暴露的情况。 例如，股价下跌一点，对投资组合有多大影响？ 利率上升10个百分点会怎么样？ 另一个叫做场景分解，或者灾害分解。 如果2008年金融危机再次发生，投资组合会怎么样？ 如果上海市下跌300点会怎么样？

最后一个话题是业绩判断。 简单来说，投资盈利800万元，获得80%的回报还不行，需要多长时间，投资金额与资金棒有多大，业绩稳定性如何，盈利和亏损情况是否对称等量化指标都需要了解。

中国的量化投资领域已经经过了准备和准备期，踏上了高速发展的新旅程。 像我们这样量化的投资者，在这个充满挑战和机会的国家将会取得巨大的成果。 让我们一起见证历史吧！

(作者是复兴资本企业的联合创始人、CEO ) )。