“新华社：高质量公司赴美上市 A股只能炒新炒小炒差”

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世界最大的电子商务公司阿里巴巴决定在美国上市。 至此，中国前十大互联网企业选择海外上市，“海外流出”的上市公司市值接近a股市值的一成。 而且，国内a股频繁走下2000点关口，依然“熊途漫漫”。

当流失国外的中国企业股价最大上涨百倍以上时，面对这种不自然的“内冷外热”，中国企业、股东以及资本市场应该“归咎”谁？

优质企业流失海外为海外投资者打工吗？

6月26日，阿里巴巴集团向美国证券交易委员会更新招股证书，决定在纽交所上市。 根据新闻网协会的排名，迄今为止，中国前十大互联网企业腾讯、阿里巴巴、百度、新闻网、搜狐、图书、奇虎、盛大、巨人、完美世界均选择在海外资本市场上市。

信息数据显示，中国前十大互联网企业海外总市值近2万亿元。 这个规模超过了中国石油、工商银行a股的市值，接近沪深两市总市值的10%。

事实上，我国的网络公司又掀起了海外上市的风潮。 截止到6月底，今年内京东、本微博、途牛旅游、聚美优品、达内科技等9家中国公司将在美国上市，阿里巴巴预计资金将达到200亿美元。 对海外资本市场和投资者来说，中国企业的上升和收益是可喜的。

例如，腾讯控股于2004年在香港联交所上市时，股价仅为3.7港币。 数据显示，根据复权计算，10年间股价累计上涨了140倍以上。 根据在美国上市的百度、图书、新闻网站和奇虎的最新股价，上市后也分别上涨了44倍、2.6倍、18倍和5.9倍。

不仅如此，中国企业还让海外投资机构赚钱。 从招股证书来看，日本软银持有阿里巴巴34.4%的股份。 迄今为止的两种风险投资共计不过8千万美元。 以今天的股票募集市值计算，软银持股价值超过300亿美元，10年间投资转化率接近400倍。

对此，对a股市场来说，国内企业流失的“减法效应”也很明显。 “优秀互联网企业的出走，不仅加剧了a股持续低迷和“新增、小规模、劣势”的恶习，也错过了资本市场扮演“产业转型风向标”和“资源优化董事”的角色，不利于我国经济转型升级。 ’中山证券首席经济学家李国旺说。

国内股市为什么不能“留下”好企业？

成功成为“成绩优秀股”的互联网公司为什么会频繁“离家出走”？ “好企业流失的一大原因是我国资本市场目前的上市标准是为‘工业时代公司’定制的，不符合互联网企业的快速发展规律。 ”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏说。

据介绍，日本软银首次投资阿里巴巴至今已有14年，在这期间经过2001年和2003年互联网公司的低谷期，阿里巴巴曾一度亏损乃至长时间薄利。 根据目前的a股上市标准，这些海外资本市场的“香饷”在国内无法上市。

目前，我国资本市场实行考核制度，拟上市的企业必须满足多种盈利要求。 即使客户数亿人的本微博上市前一季度亏损4740万美元，京东仍亏损37.95亿元人民币。 这都是因为没有满足a股主板的上市要求。

记者采访称，美国资本市场并不特别关心某上市公司是否盈利、是否拥有悠久的历史、较大的规模和众多的实物资产，投资者更关心公司未来的增长前景。 上市的技术、产品、服务是不是有很大的市场诉求前景呢？

长期没有“视野”的上市标准，只是阻碍互联网企业在国内上市的第一道关口。 实际上，由于标准多、“婆婆多”，长时间等待是a股公司上市的阻碍，新股上市停顿了近两年。

该旅游网从今年开始准备a股上市，其营业收入和利润持续增长，是非常罕见的满足a股上市财务门槛的互联网企业，但去年不得不改变想法，谋求海外上市。

“腾讯、花旗相继希望加入旅游网，这对企业来说是个机会，但如果在a股上市，将面临一系列关联交易、资金结算等障碍。 这家企业的一位投资者说:“并不是不想在国内上市，而是不能在国内上市。” ’我们再三考虑，企业生存快速发展是第一位的，最终选择了国外上市。

大量的“逃离国外”是没有办法的吗？

“中国的公司在美国上市之前一直是最多的。 》美国投行chardan资本市场高级副总裁柳艺表示，虽然俄罗斯、印度也有一些相似的情况，但中国与其他国家相比，在海外上市的企业数量更多。

对此，上海市静安区副区长、上海证券交易所发行上市部前总监巢克俭认为，以中国互联网为代表的新兴产业公司批量选择海外上市，在全球资本市场极为罕见，也不是上市公司自身的主要选择。

另一方面，这些网络企业的核心客户、市场和未来的快速发展在国内，但无法登陆国内资本市场，无法将客户转化为投资者，远离母体快速发展将受到诸多影响； 另一方面，对许多中小规模投资者来说，他们都是我国网络经济最强大的客户和支持力度，但无法分享我国新经济快速发展带来的红利，令人叹息。

另外，面对各种歧视和法律风险也是国外上市公司面临的困境。 据记者统计，今年下半年以来，美股掀起了对网秦、聚美优品等我国上市公司的多次举措空潮。 总部设在北京的哪里网CFO孙含晖，去哪里网，空中网等多家网络企业在美国上市。 “中国的上市公司大部分在美国都遭遇了财务诉讼和新闻披露诉讼，空迅速发展到专攻中国的会计师和律师的力量。 ”

目前，促使我国稳定增长、转型的现实诉求是，有必要比任意时间更快地发展直接融资、完整的多层资本市场体系。 “市场化重叠的新股发行制度改革，应该转变当前“轻服务、重历史轻未来”的考核理念，加快a股融资功能和财富效应的恢复，进一步完善多层资本市场，护卫实体经济和转型升级。 ”北京隆安律师事务所合伙人金作鹏说。