““沪港通”真的来了 谁是最大赢家”

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最近市场变化很大，由于这期间的群情激昂，本以为牛市要来了，但经济数据急剧变化，悲观的声音东山再起，各种观点和争论很多。 个人认为，这些不明确性其实一直存在，并没有发生实质性的改变。 以下是我对市场和有点重要的事情的看法。

目前，中国经济正处于缓慢复苏的过程中，但不确定性较大，房地产政策取向、债务问题、人民币汇率等都是不确定因素。 而且，经济面临的长期问题，如生产能力过剩、经济结构变革的原动力等，没有出现根本的改善迹象。 虽然新兴领域略有高速发展，但由于质量不足，拉动经济的作用有限。 所以，目前经济的推动力仍然来自政策的放松和投资。 因为这个a股市场目前也缺乏系统性的机会。

从上半年的情况来看，经济下滑的最大压力取决于房地产销售和投资下滑。 从各地政府持续放开限购也可以看出房地产下跌给各地政府带来的压力之大。

放松管制，放宽住房贷款，效果如何？

从近来放松管制的城市很多、已经确定放松的城市来看，成交量变化很大。 在供求结构良好的城市，成交量反弹明显，相反，成交量并未持续明显回升。 总体来说，人口吸收能力高的一、二线城市诉求旺盛，政策放松对这些城市最为敏感。 住房贷款方面，进入今年后略有松动，但相对限购放开的影响相对较小。

预计将来的政策缓和仍将继续。 这是因为现阶段二、三线城市库存较多，商品住宅拆迁期一般在15个月以上。 因此，有必要放宽限购，通过政策进行适当的奖励。 我认为下半年房地产交易量方面应该有环比的改善，一方面限购放松会释放部分诉求，另一方面诉求积累一段时间后，随着销售旺季的临近会有所改善。

上海港通真的来了。 谁是最大的赢家？

沪港两地蓝筹股的估值大部分存在一定的折价，主要有几个因素。 另一方面，两地的投资者有明显的差异。 内地主要投资者为散户，对小盘股偏好更高； 香港的机构投资者占绝大多数，对蓝筹股的定价能力更强。 另一方面，内地和香港的利率水平有差异。 内地理财产品等变态推高了无风险利率，内地无风险利率明显高于香港，两地估值差异显著。

我认为沪港通的开放有助于提高机构的顾客占有率，增加资金，提高对蓝筹的评价水平。 上海港通的上市，对证券公司，特别是拥有香港子公司的证券公司来说，起到正面的作用，取决于经济业务的收入。 港股交易为证券公司带来增量佣金做出贡献，也有助于证券公司扩大香港地区的业务。

国务院公布的户籍制度改革，实际需要处理的是2亿6，000万至2亿7，000万城市的农民落户问题，包括地方城市户口转为当地户口。 这一举措的核心是处理外来人口没有当地城市户口的问题，进而处理过去户籍制度阻碍劳动力流动的问题，构建和谐社会。 例如，维护因没有户口而导致的劳动力市场不公平、儿童、老人的健康和教育状况等。

在这种情况下，首先受益的是医疗、教育、文化等适应城市的基础设施建设，然后是因成本上升而产生的汽车、家电、住宅的诉求。 户籍制度改革和城市化进程将继续推进，两者将起到互补作用，为中国经济增长贡献新的增量，其中必然也会产生巨大的投资机会，并对此表示关注。