“经济复苏延续性面临考验”

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8月21日公布的汇丰中国制造业pmi预览值大幅下跌至50.3，创三个月新低，远低于预期。 其中，生产指数和新订单指数均下跌。 这个利空消息本周进一步发酵，从本周初开始，深圳和上海的股价指数偏离了此次上涨轨道，开始向下调整。 在此期间，随着微刺激政策的出台，人们对稳定增长的期待不断提高，股价在下跌过程中略有支撑。 但是，8月28日、29日进入新股认购期，市场担心资金分流等，盈利空的消息不利于股指。 时间进入8月底，这通常是a股资金短缺期。 8月28日，交易所国债回购利率大幅上升。 1日期限国债回购利率收盘价上涨3197.45%，回收率上涨45.175%，其他期限品种也有所上涨，2日国债回购利率上涨192%，市场流动性更令人担忧。 蓝筹股的歉收动摇了市场对持股的信心。

从市场这次上涨的过程来看，7月汇丰中国制造业的pmi预览值大幅上涨，是此次上涨过程的直接导火索，沪港通的改革预期，推动了行情上涨。

目前，从全球角度看，美股三大股指还在持续反弹，S&P500品种指数和纳斯达克综合不断创新高。 美国经济数据保持美丽，房地产数据总体好于预期，显示美国房地产投资明显增长的新屋开工、营建许可总数、成屋销售总数均超过预期。

在制造业方面。 8月份美国市场制造业pmi初始值为58，比上个值增加2.2个百分点，显示了美国制造业强劲的复苏。

就业市场方面，美国上周初失业金人数为29.8万人，低于前值1.4万人，表明就业市场持续好转。 目前，美国投资、制造业、就业市场全面恢复，市场对美国增收的期望不断提高。

美国经济复苏将带动中海外贸出口的恢复和增长，为中国经济增长带来动力，但全球直接投资资金返回美国的意愿也将增强。 最新数据显示，7月外商实际国内直接投资年率下降17%，同比涨幅+0.2%，远低于预期+0.8%，表明7月外资对华直接投资意愿大幅减退。

连接上沪港通后，外资借资本市场“沪港通”通道进入内陆市场的可能性有多大，还是个未知数。

8月初重要经济数据大幅下跌，加之7月经济数据显示的宏观、金融指标集体减速，考验了当前中国经济复苏的持续性。 新股发行制约市场信心正面。 今后一段时间内，一是股市蓝筹股估值仍处于较低的估值空之间； 二是市场预计将再次产生刺激政策的加号，起到了支撑股市的作用。 预计股市还将向下调整3%左右的幅度，以等待经济数据的支持。