“从精准伏击到“制造”重组 蝶彩资管上演新戏码”

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曾经在二级市场频繁重组股票而声名鹊起的蝶彩理财(上海)有限企业，最近投资模式发生了悄然的变化。

高调接管秀强股份控股股东转让的股份，变身为第三大股东，紧接着秀强股份的快速停牌就计划了重要事项。 熟悉蝶彩资管的投资者表示，为了提高投资的明确性，此前专注于二级市场伏击的民营企业开始推进投资重点，积极带动上市公司和大股东，利用投资经验和资源向上游出发，可以说是先投资后收购的模式。

收到芯片后马上停卡

“以前因准确伏击重组股而名声大振的蝶彩资管，最近投资方法发生了巨大变化。 》上海证券公司高级投资者李萌(化名)表示，蝶彩资管刚收到秀强股份控股股东转让的1000万股，秀强股份因策划重大事项而停牌。

李萌上溯到中国证券新闻记者蝶彩资管这一番难得的招数。 秀强控股股东新星投资9月3日与蝶彩资管签署战术合作协议，向蝶彩资管转让1000万股以下，占总股的5.35%。 9月26日，这1000万股更名完毕，蝶彩资管成为秀强股的第三大股东。 10月13日秀强股等不及计划重大几个事项了。

“秀强股停牌高策划重大几个事项，应该是蝶彩资管招揽的并购整合事项。 秀强股份今年上市三年了，控股股东的第一只股份解禁。 蝶彩资管愿意接受控股股东的筹码而不是活雷锋，意味着双方达成了资本运营的默契。 ’李萌分解。 引入蝴蝶资管后，秀强股股价从9月3日开始至停牌前上涨55%。

“从插手秀强股可以看出，蝶彩资管的投资模式发生了变化，从原来纯粹的二级市场押宝重组，变成了联合上市公司和大股东”，他说:“并购重组，这样投资收益更丰厚，更稳定。” 李萌表示，控股股东称蝶彩资管为战术投资伙伴，确定了包括并购加速产业布局在内的责任。

业内人士表示，蝶彩资管目前投资重心向前推进，或受硅谷天堂、中植系等资本大鳄的启发，都是因为此前与国农科技管理层的“麻烦”，导致押宝农科技术重组失手，更具针对性的目标。

今年2月，国农科技发布了一定的增额方案，拟向大股东等补充1600万股以下的流动资金和偿还银行贷款。 这个预算案在股东大会上被否决了。 国农科技相关人士表示，否决预案的第一大股东是德邦证券蝶彩1号限额特定集合资产管理计划，其投资顾问为蝶彩资源管理。

在这两年的重组并购大潮中，以二级市场为主导的私募基金逐渐pe化，投资重心向前发展，投资模式通过押宝重组等待兑现，逐渐与上市公司和大股东积极合作，“制造”并购重组。

“蝶彩一号从去年第二季度开始成为国农科技的第二大股东。 其实是为了“赌”而重组的，但蝶彩期待的销售壳的重组与企业管理层的想法相差甚远。 ”蝶彩1号对此次增员投反对票的方法不难理解。 蝶彩一号截至今年二季度末退出国农科技前十大股东。

幕后的“夫妻档案”

在投资模式悄然改变之前，蝶彩资管因准确重组股票而闻名，经常引起内幕交易的质疑。

今年二季度，陕国投宝海一期证券投资集合资金信托计划首次出现在宝诚股份、江苏三友前十大股东中，宝海一期投资顾问也是蝶彩资管。 宝海一期进军后，这两家上市公司股价暴涨，停牌升值重组。 宝诚股票7月1日至9月19日在停牌前，股价从16.89元上涨至24.30元。 江苏三友从7月1日至10月8日在停牌前，股价从6.38元上涨至10.04元。

“光是宝诚股份和江苏三友，宝海一期就赚了上千万元。 另外，宝海一期在步森股于4月30日停牌前一个月准确建成87.09万股。 ”。 李萌表示，步森股停牌前仅为11.33元，在被康华农业借壳回升后，连续5个停牌，股价最高达27.19元，宝海一期再次盈利千万元以上。

当然，让蝶彩资管一战成名的，还是蝶彩一号在江苏宏宝停运前的火线出击。 年4月1日仓促成立后，18个交易日中，蝶彩1号完成了对江苏宏宝的250万股建仓，随后仅7个交易日江苏宏宝宣布停职重组。 8月，江苏宏宝公布向长城电影租借壳子的方案，复牌后连续拉出12个涨停板。 蝴蝶资管被怀疑进行内幕交易，被证券监督管理委员会调查，江苏宏宝重组暂时停止审查。 同期蝶彩1号还出现了*st祥龙的前10大股东，*st祥龙在去年8月停牌重组后，股价也大幅上涨。

“蝶彩资管风格剽悍，押注精准，其背后的操纵者一直被认为是谢风华、安雪梅。 ”了解蝶彩资管的投行人士杨明说。 谢风华、安雪梅担任推荐代表期间，曾在内幕交易中非法获利数百万元。 年1月被称为“推荐者内部交易第一案”的判决，谢风华被判处3年有期徒刑，缓刑3年。 安谢梅被判处有期徒刑一年，缓刑一年。

工商注册资料显示，蝶彩资管于年5月4日成立，最初由谢风华、安雪梅等4人出资设立。 年10月，企业所有权发生变更，谢风华、安雪梅退出。 在“蝶彩1号”因内幕交易受到质疑时，谢风华向媒体解释说，虽然不是蝶彩资源管理的名义股东，但他负责产品定位、股权选择、投资监管等核心环节，实际上仍是操作者。

谢风华表示，蝶彩1号的投资思路是:“从提高上市公司价值和资本结构错误的定价中获利，a股目前影响最大的是并购。 以3种公司为目标。 是具备借壳上市条件的上市公司、业务前景暗淡需要转型的上市公司、具有产业整合能力的龙头上市公司。 ”

私人pe的气味越来越浓

在这两年的重组并购大潮中，以二级市场为主导的私募基金逐渐pe化，投资重心向前发展，投资模式通过押宝重组等待兑现，逐渐与上市公司和大股东积极合作，“制造”并购重组。

和君集团于今年7月通过子公司收购威创股5%股，协助威创股战术规划和经营的快速发展。 中植系旗下几家平台企业频繁参与上市公司的增资，与上市公司合作设立产业并购基金，推动上市公司并购重组。 硅谷通过举股和受让的方式，获得了通威股份、精伦电子等多家上市公司的股份，在项目并购、产业整合等方面服务于上市公司。

“与其他投资机构不同，蝶彩资管似乎效率更高。 接管上市公司股票后，公司迅速停牌并进行计划。 我认为是应该收购的资产。 一些投资机构率先进入众多赛马场进入上市公司，但没有准备实际可收购的资产。 ”杨明说。

海通证券战略分析师荀玉根表示，目前，我国“上市公司+pe”的模式之一是pe等投资机构通过二级市场增资、大股东受让或参与上市公司增资等方式进入上市公司，协助上市公司完成并购，

“我们注意到，目前更多的企业引进战术投资者，试图转型，先融资后并购，是上市公司监管政策和转型方向的平衡路径。 ”华泰证券战略分解师冯伟说。

但是，有分析人士认为，私募机构的本质目的是追求利润，深入介入上市公司后，对并购重组的话语权加大，迫使上市公司收购催化短期股价的热门概念资产，或以较高的溢价收购自己的资产进行利润输送。