“影视并购兴奋剂：63范例涉550亿 对赌激进藏风险”

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今年以来，电影收购成为a股市场的一大亮点。 截至10月31日，今年共发生63起电影企业合并案，资金近550亿元。 这些合并案中约有6个是跨境并购，其中许多是餐饮、木材、建筑、汽车等领域的上市公司。

从四季报的业绩来看，很多媒体企业通过收购使业绩明显提高。 但是，前几天，泰国的股票、熊猫烟花相继宣布电影收购失败，引起了业界的热议。 许多投资者告诉中国证券报记者，盲目进入和激进业绩的赌注就像“定时炸弹”，迟早会爆炸，预计未来一两年内，至少有1/3的企业并购重组将失败。

被业绩“兴奋剂”收购

在发布第三季度报纸的媒体企业中，天舟文化业绩达到680%，排名第一的吉视媒体、奥飞动画、兴趣科技、拓维新闻、现代东方等企业业绩都超过100%。 这些企业有共同的好处，自去年以来已经进行了一次以上的收购。

根据天舟文化公告，预计三季度归属于上市公司股东的净利润为6146万元，比去年同期增长668.43%。 企业业绩从今年上半年开始持续上升。 因为从5月开始整合了子公司不可思议的时代，增加了移动游戏事业，增加了移动游戏《忘仙》、《三国时代》、《足球大逆袭》等收入来源。

根据兴趣科技，年前三季度净利润为2.04亿元，预计比去年同期增长122%。 企业表示，业绩较去年同期大幅上升，首要原因是下半年以来，企业重大资产重组相继实施完成，企业积极整合产品开发、渠道宣传等业务资源，发挥协同效应。 持续并购是企业业绩增长的重要途径，目前企业因并购而导致海外游戏企业依然止步不前。

华谊兄弟三季度净利润4.55亿元，比去年同期上涨10.42%。 事实上，华谊兄弟今年的电影业务下滑非常明显，业绩略有增长主要是因为收购了游戏企业银汉科技。 企业主业电影业务比去年同期减少74.76%，艺人经纪及相关业务收入比去年同期减少6.10%。 华谊兄弟表示，企业完成了广州银汉科技有限企业的并购，游戏业务发展态势良好，为盈利做出了巨大贡献。 太平洋证券预测银汉科技全年业绩将达到3.6亿元至3.8亿元。

据华策影视三季度报告，今年三季度企业实现净利润2.92亿元，比去年同期增长39.68%。 这些业绩大部分来自收购的库顿媒体。 中金企业研究报告显示，纸箱媒体自去年2月起公布，2-9月实现净利润1.06亿。

赌博中充满了激进的风险

电影电视收购层出不穷，许多投资者一方面究其原因，认为公司以前流传下来的主业逐渐取代或亏损，为维护上市资格，企业需要寻找新的盈利点，文化产业属于业绩增长的范畴 另一方面，不排除一些企业有其他短期优势的需求，利用并购提高企业市值后，进行资本对冲，电影企业能否赚钱是次要的。

令人担忧的是，在完成电影收购后，有多少企业能够实现条件艰苦的业绩赌注。 在a股市场上，收购者和被收购者业绩的赌注期通常为3年，也有4年或5年的赌注。 业绩未达标的，被收购人一般进行对价补偿，扣除股票或现金。 “如果a股企业有很强的竞争力，或者有优秀的其他业务，有时会主动帮助目标企业提高业绩，大家都会变漂亮。 ”易凯资本首席执行官王剑表示:“如果收购方本身就是主业也是下坡路的企业，没有恢复业绩的能力，就不排除有人冒险进行粉饰结算的可能性。”

王剑警告说，业绩赌完也不会像定时炸弹一样。 国家创业联盟秘书长曹海涛也表示，在如此多的并购案例背后，至少有1/3的公司可能赌不上业绩。 “如果不能满足业绩赌博的要求，有可能会导致各种市场的混乱。 ”

事实上，危险出现了。 第三季度报告没有明确业绩承诺情况，但一些企业的报纸已经隐瞒了风险。 长城电影借江苏宏宝上市后，今年上半年达到约定值19.03%的禾盛新材料收购金英马后，后者仅在今年上半年完成了约定值4.44%。