“银监会推动理财产品去杠杆去通道”

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昨天，《商业银行资产管理业务监督管理办法(征求意见稿)》文件的复印件在网上流传。 文件指出，“允许以理财产品的名义独立开立证券账户直接投资”，被一些市场人士解释为理财产品投资股市。 泰晤士报记者从一位监管部门相关人士那里了解到，这种理解是误读，银监会直接鼓励投资是希望“去渠道化”，降低融资价格，与以前的规定相比，理财产品的投资范围没有调整。

根据《办法》，允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品直接投资。 光大银行资产管理事业部社长张旭阳告诉证券时报记者，这项规定的首要目的是“脱渠道化”。 也就是说，银行理财产品不需要利用信托渠道投资证券类指定产品，可以直接开户，提高银行理财业务的独立地位。

直接开户投资证券类指定产品并不意味着允许越来越多的银行理财产品进入股市。 张旭阳表示，《办法》没有改变银行理财产品的投资范围，以前的项目融资类、股权投资类和另类投资理财产品可以面向高资本、民营银行和机构客户销售，但这次也是同样的要求。 《办法》强调，上述三类抗风险人理财产品以外的理财产品的资金，不得投资于国内二级市场公开交易的股票或其他相关证券投资基金，也不得投资于未上市公司的股票和上市公司非公开发行或交易的股票。

《办法》没有改变以前理财产品可以投资的范围，那么规定中“直接投资”意味着什么？ 对此，张旭阳解释说，直接投资意味着银行理财资金不通过渠道信托等渠道投资于实体经济项目，而是直接投资于实体经济，可以达到直接服务于实体经济，降低实体经济融资价格的目的。

《办法》规定，理财资金的投资运用以直接投资形式为主，消除层层嵌套，以“去杠杆、去渠道、去链条”为目标，鼓励银行设立无期限错配的项目融资类产品，符合条件的银行进行理财计划和理财直接融资。 确定了实现理财资金与公司实际融资项目的直接对接，帮助公司降低融资价格。

为了真正落实风险承担主体，《办法》要求银行实质上承担风险。 例如，保本型产品，计入银行表内核算，按“实质重于形式”的大致计算风险资产，进行风险准备。 对于客户无法真正承担信用风险的部分“非标准”资产，要求银行建立相应的风险缓解机制。

根据银监会的估算，开放式网络型产品、无限期错配的项目融资类产品、通过理财直接融资工具和理财规划实现“非标准”向标准化资产转化的3类产品可以接受2.77万亿元的“非标准”资产。 这意味着，除了应当转回表的资产为300亿元左右外，《办法》正式实施后，对转回“非标准”表将给予一定的宽限期。 因为这将成为银行的理财