“投资时钟拨至A股 三主题值得把握”

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美林投资表显示，经济复苏阶段是股市投资的黄金期。 在复苏阶段，政策放松，gdp增长加快，通胀不高，周期性产能上升，公司利润提高，央行仍保持宽松货币政策。 在这个阶段股票是最佳的投资选择。 目前，中国经济进入恢复期，经济反弹高的市场尚有争议，但对趋势的评价一致。 我认为，从中期来看，股市具有明显的绝对收益率，明显优于债市。

业绩增速上升期股市上升

a股整体业绩增速是决定a股走势的基本。 由于未来a股利润处于上升阶段，我乐观地认为a股的走势也在上升的道路上。

从数据来看，估值是a股走势最重要的贡献力，a股指数各波段与估值走势高度一致。 一般认为，评价是市场情绪的反映，决定市场情绪的因素多样，难以衡量和管理。 这使得难以掌握影响估值和指数走势的因素，阻碍了投资者对市场未来走势的评估。

实质上，估值只是扩大了业绩效果。 我认为估值只是业绩的映射项目，随着业绩增速的波动而波动，实质上扩大了业绩对指数的影响，业绩才是真正决定a股走势的唯一因素。

从长期的立场来看，中国股市的走势与业绩增速的走势一致，与业绩增速所处的绝对位置的关联度不高。 一方面，这源于中国a股上市公司业绩增速处于持续波动中，整体上没有持续的上升态势，另一方面，中国a股估值波动较大，是与股市波动和业绩增速波动相关的原因。

积极把握土地改革、农业机械和轨道交通三大主题

去年12月以来，上证综指涨幅达到19%。 从近期走势来看，上涨势头略有疲软，板块分化。 我们认为今年上半年股市仍处于最佳投资时期，但如果快速上涨或告一段落，板块选择将变得更为重要。 前期股市的快速上涨是由于估值修复、股价低位反弹造成的，区域结构差异不明显。 1月以后，除了对周期股和解禁压力较大的增长股比较期待外，主题板块的投资价值也比较突出。 结合近期各部委的实务会议和我们掌握的资料，建议积极关注土地改革、农业机械和轨道交通三大主题。

首先，深圳土地得到国土部的特别认可，一方面表明国家层面已经同意，同时推进土地管理制度改革的前进，另一方面打破城市化快速发展的束缚，加快城市化进程，为全国范围的土地制度改革先行先试。 此次深圳土地改革措施在思路、规划、开发机制和监管服务上进行了创新和细化，第一是以下三大亮点。 第一，原农村集体经济组织拥有的土地可以进入市场交易直接； 第二，对不同产业进行差异化地价和差异化供给地，第三，在存量土地上进行二次深度开发。 这个利润直接带来给拥有农村合法集体用地和存量土地改造的当地房地产开发公司，具体目标有沙河股份、华联控股、招商房地产、深户a等。

其次，从美日等发达国家城镇化率与农业机械化率的对比关系来看，我国正处于农业机械化快速发展的中前期。 的城市化率为51.27%，美国和日本的城市化率为50%左右，都处于城市化加速阶段，也是农业机械化快速发展的中前期。 从盈利能力来看，我国目前机械领域的公司有较大的盈利提高空之间。 目前，我国主要农机公司的roe水平比较低，以上市公司为例，一拖股、新研股、吉峰农机的roe平均水平为10%左右，远远低于约翰迪尔、爱科等美国农机龙头公司的盈利水平，未来/ [

三是铁路板块短期走势受到压力，但未来仍存在铁路调度上调、铁路系统改革等超预期因素，中长时间价值依然明显。 “十二五”期间，中国城市轨道规划新里程达到2600公里，比“十一五”大幅增长196%。 据统计，全国城际铁路通车里程达951.6公里，拟建设城际铁路里程达1893.5公里。 未来三年将进入高速发展期，新一轮城市化将迎来城际轨道交通建设高峰。

目前，通过可行性研究的项目投资额超过2650亿元，预计年城市轨道投资额将超过2000亿元。 通常，批准计划的项目通过可行性研究需要1-2年左右的时间。 据今年以来批准的城市轨道交通项目测算，年前完成投资规模近7000亿元，年至年完成投资2500亿元左右。 据粗略统计，全年达到341公斤、363公斤、543公斤。