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“央行敏感时点暂停正回购 三季度逆回购或露面”

2021-07-14 21:36:01 / 作者:冼承志/ 来源:中华金融时刊/ 浏览次数:

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在季末加半期末的敏感时期,央行26日完全没有进行公开市场操作,正回购操作是2月中旬重启以来首次暂停。 本周,央行公开市场至此实现120亿元净投入,为连续7周净投入。 市场人士表示,央行暂停回购是为了安抚市场情绪,又有大机构融资和国库现金保障支撑,目前货币市场流动性尚可,资金稳定全年不存在较大障碍。 由于央行暂时不需要重新启动回购等投入手段,所以不操作可能是最好的操作。

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市场再现“零操作”

26日是上半年最后一次例行公开市场操作窗口,央行选择不进行任何操作。

根据wind数据,本周公开市场将有300亿元到期资金,央行仅在周二进行180亿元的正回购操作,因为这将实现净投入120亿元。 这是自5月中旬以来,央行连续第七周在公开市场实施资金净投入。 另外,财政部、央行当天进行了500亿元三个月的国库现金确定招标。 因为本周公开市场渠道的实际投入规模达到了620亿元。

市场人士表示,在前期流动性较为宽松持续的背景下,央行之所以公开市场操作转为阶段性净投入,显然是为了保护和保驾护航。 26日,央行正回购操作也暂停,明确在周内到期资金少的情况下,确保公开市场继续网络投放格局,也是为了在接近季末和半年度双时点的局面下进一步安抚市场情绪。

国泰汇源证券首席债券分析师徐寒飞表示,央行暂停回购是对流动性的第一预期水平影响,在未来资金面逼真的情况下,货币政策调整的空期间将很大,包括回购操作的重启等。

此次回购的暂停,是自2月中旬央行恢复回购操作以来的首次。 回顾上半年央行公开市场操作,除1月进行4次逆回购操作外,基本以正向回购操作为主。 据统计,一季度央行公开市场总净回收资金5240亿元,部分因新增外汇占用金冲走基础货币投入,二季度随着外汇占用金的增加而下跌,经济稳定增长推动了货币政策的事前调整,公开市场操作转为3690亿元。

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越过稳定的季节,没有大的障碍

考虑到年中流动性紧张,此前预计央行有可能在本月末恢复逆回购操作。 但是,现在央行只是暂停了正回购,相反的回购还没有出现。 市场人士认为,这证明了目前的流动性还没有紧张到需要央行插手的程度。

年度考核、准追征、大额红利、新股发行,使得当前银行体系流动性受到多个时点因素的影响。 银行间货币市场在过年时的回购利率从6月中旬开始持续上升,表明回购利率期限的利差较高,银行间市场仍存在全年流动性的担忧。 但是,一位资金交易员表示,考虑到公开市场连续净投入二次定向下降释放资金,央行短期投入的流动性其实不少,加上常备贷款便利( slf )所设利率走廊上限,货币市场流动性剧烈波动的风险非常有限

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该交易员表示,近期银行间市场整体流动性还不错,在大型机构融资支持下,短期融资诉求基本得到满足。 目前,第一,货币市场利率因一点结构性问题而波动。 例如,由于银行临近季末不愿接受信用债券担保以减少资本占有,一些机构在银行间市场上担保信用债务限制季末融资。 他认为,这种结构性问题可以通过依赖市场机构相互调整来应对,央行无需再通过回购等手段增加资金投入,也可以避免未来回购到期带来的回收压力。

“央行敏感时点暂停正回购 三季度逆回购或露面”

26日的银行间质押式回购市场,除了跨月7天、14天的回购利率持续上升外,其余期间的利率均有不同程度的下跌。 具体来说,隔夜回购加权平均利率为2.97%,下行3bp; 7天内,14天回购加权利率分别报3.65%、5.22%,分别上涨5bp、9bp。 另外,当日招标三个月国库认购中标利率为3.80%,比1月同期操作利率超过230bp,表明目前银行存款压力不大。 一位市场人士表示,资金方面全年平安无事,央行26日不进行公开市场操作可能是最合适的选择。

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第三季度回购或露面

随着半期末的结转和新股发行的波动剧烈,7月上旬市场资金面的大致比例将缓慢回升。 市场研究机构表示,三季度银行体系流动性有望保持稳定平稳的局面,但考虑到下半年上市到期资金规模不大,如果新增外汇占款持续低迷,货币政策保持“总量稳定、结构优化”的方向,央行将段

南京银行( 601009 )最近公布的报告显示,三季度宽松的货币政策和较低的资金利率仍值得期待。 第一个理由是,首先,在经济下滑的压力下,“稳定增长”需要货币政策的协助。 其次,房地产悲观,预期信托集中到期,加大不履行债务等系统性风险,宽货币需要防范金融系统性风险,再加上出口有望继续回升,贸易顺差的扩大将导致外汇占用金的增加,再加上财政支出的加快。 宽松的预期是,第三季度银行间资金利率中枢7天的回购利率预计将维持在3%-3.5%之间。

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在央行日常流动性管理方面,市场人士认为,7月上半叶,市场资金方面有望迎来自然改善,且7月2日前市场到期资金相对较多,央行有可能恢复正向回购操作,以调整短期流动性,使到期资金分布平稳。 但是,7月晚些时候公司缴税的冲击将会卷土重来,或者从7月下旬开始市场到期资金非常有限,在目前外汇占有率增长缓慢的情况下,为了应对缴税等季节性或时点性因素的冲击,央行将使用回购等短期流动性投放工具,

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