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“中国资产进入全球配置的新时代”

2021-07-14 13:32:01 / 作者:冼承志/ 来源:中华金融时刊/ 浏览次数:

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李剑阁

随着金融改革的深化,中国资本市场与国际资本市场的联系越来越顺畅,中国资产将进入全球配置的新时代,中国公司和居民将加速进入,金融机构的服务范围也将从国内市场迅速扩大到世界不同地区,全球化的市场将展现在我们面前。

这几年影子银行的迅速扩张实际上是为了规避监管,但是如何在规范下向影子银行网打开一面呢? 如何推进股票发行登记制的改革? 目前,困境的困境如何打破,最终的出路是什么? 这些都是迫切需要处理的问题。

利率改革的难度不在于金融本身,而在于整个经济体制。 利率市场化是微观基础重建的艰难过程,也是经济体制改革的系统工程。 利率市场化改革的成功有利于资本市场的发育,有利于实体经济的快速发展,有利于金融和科技的创新。

在两个月前的博鳌亚洲论坛上,李克强总理宣布决定召开沪港通,提出要更高水平推进金融深化和对外开放。 这意味着中国的金融改革进入了新的时代。

关于沪港通的深远意义,我们现在还不能看得很清楚,其带来的机会和挑战也不能充分估计。 但可以肯定的是,沪港通打开了人民币资本项目可兑换的突破口,为中国与国际资本市场互联互通起到了良好的示范作用,对提升上海和香港的国际金融中心地位是直接有力的推动。

全球化的市场出现在我们面前

和人民币国际化一样,我们也并非从一开始就认识到了这一措施的深远意义。 最近,我们访问了一点新加坡的主要金融机构。 大部分机构在新的国际机构中也非常重视人民币跨境业务。 最集中的话题之一是在这方面与国内机构合作。

李克强总理在访英期间发表的两件事,深受英国各界的欢迎。 一是明确建设银行为伦敦人民币清算而进行,二是人民币与英镑直接挂牌交易。 最近,英国金融机构、律师事务所、会计师事务所,甚至汤普森路透社这样的信息媒体机构,都在谈论伦敦如何成为国际(至少是欧洲)人民币离岸中心问题。

十八届三中全会的顶层设计了金融改革的时间表和路线图。 其中最重要的是扩大金融业对民间资本的市场准入,推进资本市场双向开放——加快利率市场化和人民币资本项目兑换——鼓励健全多层资本市场体系的金融创新,快速发展普惠金融。 随着金融改革的深化,中国资本市场与国际资本市场的联系越来越顺畅,中国资产将进入全球配置的新时代,中国公司和居民将加速进入,金融机构的服务范围也将从国内市场迅速扩大到世界不同地区,全球化的市场将展现在我们面前。

“中国资产进入全球配置的新时代”

金融机构应该考虑的几件大事

在新的快速发展环境面前,我们的金融机构怎么办? 有些方面的问题值得深入思考和探讨。

一是关于金融监管改革。 监管改革的方向首先是减少先期审批,加强事中和事后监管。 这样可以减少市场对监管机构的依赖,打破刚性分期付款,强化市场风险意识,鼓励创新,鼓励竞争,开放市场。 过去监管机构的预审、事件中的介入、事后的底气太多,对市场和金融机构承担无限责任,导致政府信用泛滥。 刚性兑换不仅扭曲了金融公司和其他经济主体的治理结构,也损害了整个社会执行信用文化和金融合同的法律环境。 这几年影子银行的迅速扩张实际上是为了回避监管,但如何在规范下向影子银行网打开一面呢? 如何推进股票发行登记制的改革? 目前,困境的困境如何打破,最终的出路是什么? 都是急需处理的问题。

“中国资产进入全球配置的新时代”

二是关于利率市场化。 这个改革的难度不在于金融本身,而在于整个经济体制。 我国存在着“宽资金、高利率”、“储蓄多、贷款难”的非典型市场经济或典型非市场经济现象。 因为,包括国有公司和地方政府融资平台在内,存在多个对利率完全不敏感的经济板块,本金也不考虑还款,还关心利率高低吗? 银行敢于用高利率储蓄,居民可以放心地承担风险。 因此,利率市场化是微观基础重建的艰难过程,也是经济体制改革的系统工程。 利率市场化改革的成功有利于资本市场的发育,有利于实体经济的快速发展,有利于金融和科技的创新。

“中国资产进入全球配置的新时代”

三是关于人民币资本项目的兑换。 现在说汇率市场化和人民币国际化,其实终极目标是人民币资本项目可以兑换。 汇率改革是一项重要的改革。 1994年的汇率和轨道改革,为20年对外开放的高速发展奠定了坚实的基础。 2005年的“汇改”也是在内外纷争的背景下进行的。 事实上,近10年来人民币升值25%并未引发外贸崩溃,相反推动国内经济结构调整,外汇储备升至4万亿美元,表明汇率改革的方向是正确的。 目前外汇储备太多,为此投入的人民币太多,仍然是需要处理的难题。 如何在世界范围内比较有效地配置我国巨额外汇资产? 如何防止当时日本境外投资的失误呢? 值得经济界和金融界认真讨论。

“中国资产进入全球配置的新时代”

四是关于互联网金融的快速发展。 从字面上看,互联网和金融的结合似乎是至今未发生过的事件。 其实,中国金融业使用互联网技术、移动终端技术、各种电子技术,是世界上最早、最新、最好的。 可以自豪地说,中国证券交易所的无纸化和计算机自动中介交易要领先于世界许多发达国家。 现在所说的“互联网金融”,实际上是指互联网、电子商务公司跨境参与金融业,迫使金融业主动与互联网、电子商务公司合作。 这是互联网时代的跨境经营,不是过去单纯的混业经营。 对金融业来说,互联网、电子商务公司是新参与者,当然会带来新的思维方式,必然冲击之前流传下来的金融制度。 电商进入金融业符合金融业对民营公司和各种社会资本开放的大趋势,这一现象值得欢迎,也产生了许多新问题。 互联网公司参加金融就像拳击运动员参加足球比赛一样,应该遵守足球场的规则,不能参加拳击比赛的规则。

“中国资产进入全球配置的新时代”

我们打算开发的增量顾客,例如80后、90后都生活在互联网上,他们的习性和体验决定着金融服务的成败。 但是,要明确金融的底层,维护金融的本分,不增加创新的业务收入,就不能破坏现有的业务,也不能引起产品风险和顾客的信任危机。 例如,自证券公司开始股票在线交易以来,就发生了零佣金的恶性竞争。 这是领域自杀行为,结果是破坏性的。 证券公司和投资者的业务关系有深入的研究支撑,但研究服务需要高额的价格。 绝对不能降低金融业的研究服务水平。 会严重损害金融业的信用,还可能引发诉讼纠纷。 现在,在所谓的免费礼物和服务中,有“羊毛出在狗身上,最后由猪填满”的小段子,说明了它的深奥。

“中国资产进入全球配置的新时代”

(作者是申银万国证券株式会社会长、中央汇款投资有限责任企业副会长、孙冶金方经济科学基金会理事长) )。

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