“2015A股新政：股票期权将至 开启新盈利模式”

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经过记者赵阳戈实习记者费盛海

虽然股指有期货、融资融券、融通等多种机制，但空机制依然不变，a股的习性做法依然不变，与普通投资者直接相关的做法空手段依然非常有限， 年末年初的牛市行情确实牵动了人们的心，但其间股价指数的上涨也让投资者震惊。 个股风险管理的诉求呼唤新的对冲工具，个股期权的上市势在必行。

年12月10日，证券监督管理委员会就《股票期权交易试点管理办法》及相关指导方针公开征求意见。 同日，证券交易所发表了附带的《股票期权试验交易规则》(意见征集稿)。 由此，作为重量级金融衍生产品的股票期权进一步上市。

业内人士认为，作为具有高度灵活性的金融衍生品，股票期权有利于金融市场的多元化和纵深化的快速发展，不仅会大幅提高现货市场的流动性，还会在稍有特定的市场环境中给投资者带来巨大的财富效应。 从最新动向来看，目前最初的股票期权产品上市的具体时间还不明确，有消息称该产品最快或可以在春节前与投资者见面。

经纪业务有望增收10%~20%

股票期权合同是交易所制定的标准化合同，分为认购期权或认购期权。 投资者可以购买认购期权和认购期权，也可以出售认购期权和认购期权。

例如，在买入期权时，买入期权的买方只需要支付一定额度的期权费，在规定期限(如到期日)时，就可以获得以以前约定的价格买入标的资产的权利，无论标的资产(股票)的价格上升到什么程度， 期权的卖方只有执行期权的义务，而期权的买方有决定是否执行期权的权利。 综上所述，理论上讲，卖方的利润是期权费，风险无限如果买方手中的权利失去价值，期权费就会全部消失，但收益是无限的。

股票期权之所以受到如此重视，是因为其衍生品对市场产生了强烈的影响。

《每日经济信息》记者对长江证券的研究表明，从全球衍生品成交来看，股票期权成交量超过股票期权，成为成交量第一的品种，其走势一直持续到去年。 近十年来，股票期权的成交量占全部衍生品市场成交量的20%左右。

从证券公司业务手续费的角度来看，兴业证券研究显示，在美国市场，芝加哥期权交易所( cboe )公布的数据显示，全年美国全部交易所内交易的期权合约为年总额38亿张，其中cboe交易量达到11亿张，期权。 兴业证券认为，参考该标准，我国股票期权交易成熟后，有望增加经纪业务收入的10%~20%。

选项与门票大不相同

关于期权，股票年龄较长的投资者更容易联想到此前a股的权证。 从1992年第一张票大飞乐的出现，到年长虹票落幕，票被爆炸性地炒了，财富效应明显。

2008年11月10日，a股受经济刺激计划的影响全线上涨。 当天，钢铁股最强，整体涨幅达到7.87%，包括板块内钢铁股( 600808，sh )、武钢股) 600005，宝钢股) 600019，sh )在内的近9成上涨停止。

由于受个股刺激，当天两市钢铁类权证也变得非常活跃，马钢cwb1、武钢cwb1和宝钢cwb1涨停，涨幅均超过30%。 钢铁类权证的暴涨也激发了投资者对其他权证的热情。 截至当日收盘价，两市除云化cwb1长时间停牌后，再发行导致停牌下跌外，其余19张门票涨幅均在8.9%以上，其中17张为2位数。

广州期货分解师林静对《每日经济信息》记者表示，期权衍生品在特定的市场背景下上市，将给投资者带来巨大的财富效应。 例如，正股交易导致虚值期权变为平价期权，或者在牛市行情中投资者对市场有非常高的预期，都反映在期权价格的表现上。

另外，选项与票相似，但各不相同。 现在期权合约是标准化合约，权证是非标准化合约，期权买卖双方都是投资者。 另一方面，权证投资者只能购买认股权证和认股权证，然后购买平仓，但不能直接创设销售，只有发行人可以销售。 这是因为从发行商的角度来看，期权供给是无限的，门票供给是有限的。 另外，期权引入市场经营制度，保证流动性，交易所最先从etf期权或大蓝筹股期权入手，相应减少了炒股空之间。

关注两个模拟交易股票

分析师认为，期权上市有助于拓宽投资渠道，扩大投资选择范围，满足投资者多样化的投资、交易动机和优势诉求。 国泰大使表示，期权非常灵活，可以提高投资者对目标资产的入场意愿，入场投资者的增加将活跃目标资产的市场交易，提高正股交易量，提高目标资产的流动性。 此外，所有基于etf期权设计的相关投资战略都需要与etf结合采用，随着衍生品交易规模的扩大，对应etf期权的标的成交量也将扩大。 etf期权使用的是实物交割方法，交割诉求也导致etf流动性的增加。

上述说法与广发证券的研究一致。 这家证券公司的其他市场研究发现，期权上市后，很多股票的成交量相应地迎来了稳定的增长，其增长可以持续很长时间。 因为随着时间的推移，投资者对个股和期权的运用形成了更加科学、灵活、一定的紧密性和依赖性，在期权上市1年~3年内，股权交易有望顺利增长，这一巨头蓝筹将得到越来越多的资金关注。

广发证券还认为期权也明显刺激现货价格，该结论几乎适用于所有交易所，其中印度、中国、日本等国股价反应最剧烈的美国、巴西等成熟市场相对平稳。 期权上市后，波动率短期上升，长期收敛。 这一结论也与证券监督管理委员会认为期权“应大致遵循风险管理，以套期保值为首要目的”的期望相一致。

国泰在etf期权试点启动后，市场对个股期权上市的预期更高，前期进行模拟交易的中国平安( 601318，sh )和上汽集团) 600104，sh )

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要点企业

中国中期:参加中国国际期货

中国期货正式成立于1992年12月28日，主要经营商品期货、金融期货、期货投资咨询和理财业务，是证券监督管理委员会批准的参与境外期货经纪业务试点准备工作的企业，是中国持续引领领域快速发展的期货龙头公司。 中国中期年报显示，企业将继续整合资源，优化资产，进一步扩大现货贸易经营规模，开展金属、农产品、各种工业产品及大宗商品等现货贸易业务，以及相应的期货套期保值、仓储质押融资业务，培育企业新的利润增长点，并进行民间资金管理 企业从12月8日开始停职。

中国平安:期权模拟交易股

中国平安是参与上证所期权模拟交易的两只股票之一。 拆船者表示，股票期权正式上市时，两个模拟标的将越来越受到关注，从而获得流动性溢价。 中国平安基本面好，企业是中国第一家股份制保险公司，至今迅速发展成为集保险、银行、投资等金融业务为一体的紧密多元化的综合金融服务集团。

恒生电子:金融软件供应商

恒生电子是中国领先的金融软件和网络服务供应商，业务范围包括证券、基金、期货、银行、信托、保险、财资管理、通信、电子商务等。 在国内证券领域，APP研发行业处于领先地位。 官网显示，恒生电子正在积极应对新产品上市，已经准备使用面向服务的技术框架( soa )体系框架建设个股期权衍生品交易平台。 新的金融衍生品上市，对企业股价有正面的震荡作用。